Il prezzo del petrolio tende a essere guidato da macro tematiche, come l’attività economica globale, gli eventi geopolitici e le decisioni dei paesi Opec (Organizzazione dei paesi esportatori di petrolio). Negli ultimi anni, il prezzo del WTI è aumentato a causa del completamento di un condotto trasnazionale per il trasporto del greggio canadese fino a Cushing, cittadina dell’Oklahoma diventata il più importante centro di immagazzinamento e commercio del greggio negli Stati Uniti. Oggi, Cushing è dove si stabilisce il prezzo del petrolio per la New York Mercantile Exchange. Inoltre, la proliferazione di tecniche di perforamento orizzontale in tutto il Nord America ha aumentato le scorte di petrolio ben al di sopra della media quinquennale.
Lo spread tra WTI e Brent si è accentuato ancora, a causa dei conflitti siriani che potrebbero contagiare la Turchia e alla contrazione della produzione nei mari del nord (per la spiegazione sulla differenza tra WTI e Brent, clicca qui), mentre le scorte di WTI sono in aumento.
La domanda di greggio non mostra segni di diminuzione nel lungo periodo a causa dell'assenza di sostituti adeguati. Dal momento che il greggio è una risorsa esauribile che non può essere riciclata, la teoria economica suggerisce che man mano che la dipendenza del mondo dal petrolio aumenta (o anche rimane anche costante), il prezzo del greggio deve salire nel lungo periodo a causa della diminuzione dell’offerta e della mancanza di sostituti disponibili. Con alti livelli di domanda e offerta limitata, il petrolio presenta scarsa elasticità dei prezzi, cioè le variazioni del prezzo non influenzano in modo significativo la quantità consumata. La rigidità del greggio, dunque, suggerisce che il suo prezzo futuro sarà del tutto speculativo. Non sorprende, quindi, che i futures sul petrolio siano stati storicamente un investimento volatile. Nel corso degli ultimi cinque anni, il DJ-UBS WTI Crude Oil Sub-index ha registrato una deviazione standard dei rendimenti pari al 36%, rispetto al 26% dello Stoxx Europe 600.
L’indice
Il DJ-UBS Crude Oil Sub-Index offre la performance dei contratti future con scadenza mensile sul WTI scambiati sulla piattaforma di New York. Generalmente, questi contratti sono considerati i migliori nell’indicare il prezzo spot del petrolio negli Stati Uniti. Ogni mese, dunque, al fine di mantenere l’esposizione ed evitare la consegna fisica della commodity, il contratto esistente deve essere venduto prima della scadenza e sostituito con uno nuovo. Questa operazione viene denominata in gergo tecnico rolling. Il rolling può portare a due diversi effetti. Se il contratto future in entrata è più costoso del contratto in uscita, una situazione denominata contango, si incasserà una perdita. Al contrario, backwardation, si registrerà un guadagno. Il contango può portare a perdite superiori rispetto al prezzo spot della commodity in questione.
ETFS Crude Oil ETC (EUR)
Il fondo utilizza la replica sintetica per replicare il DJ-UBS Natural Gas Sub-index. ETF Securities accende un contratto di swap con AG UBS (Aa3, A +, A +) e Bank of America Merrill Lynch (A2, A, A +). Questi swap vengono resettati su base mensile. Il prodotto è un Exchange traded commodity (Etc), che non è soggetto alla normativa Ucits e che quindi può non essere garantito. Tuttavia, le controparti swap possiedono un collaterale a garanzia del Nav del fondo. In contrasto con altri modelli di swap, il denaro degli investitori è investito in un paniere di titoli attraverso un pronti contro termine. Il paniere, detenuto in un conto separato mantenuto da Bank of New York Mellon, può contare su una overcollateralisation, cioè una garanzia superiore al valore del Nav. In caso di inadempienza della controparte, ETF Securities può assumere la proprietà del paniere e ottenere il valore di mercato della garanzia. ETF Securities non effettuare operazioni di prestito titoli.
Le commissioni totali, espresse dall’indice Ter, sono pari allo 0,49%, in linea con la media dei concorrenti.
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Alternative
In italia, ci sono altri tre Etc che possono essere alternativi all’Etfs Crude Oil Etc (non ancora coperti dalla ricerca Morningstar).
Il db WTI Crude Oil Booseter ETC utilizza una strategia che mira a minimizzare l’effetto rolling che si ha quando si sostituisce il contratto future. Questo Etc, meno liquido rispetto all’Etfs Crude Oil Etc, replica l’indice attraverso uno swap siglato con Deutsche Bank ed è completamente garantito da un collaterale composto da lingotti d’oro. Il Ter è pari a 45 punti base.
L’Etfs Longer Date Crude Oil replica lo stesso indice, ma sostituisce i contratti future su base trimestrale. Il Ter è pari allo 0,49%. Infine, l’Etfs Eur Daily Hedged Wti Crude Oil offre la copertura al tasso di cambio.
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