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Analisi

Morningstar, occhio alle valutazioni

OUTLOOK SETTORIALE: La maggior parte dei comparti non è a sconto. Ma non mancano le opportunità. 

Marco Caprotti 09/04/2015 | 10:23
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Presentiamo una sintesi delle analisi trimestrali di Morningstar sui singoli settori e i titoli ritenuti più interessanti per rating e fair value.

Materiali di base
-I prezzi delle commodity minerarie difficilmente recupereranno quota dai minimi. Il cambiamento strutturale dell’economia cinese taglia la fonte principale della richiesta mondiale.

-La riduzione dei costi e la sovra-capacità a livello globale hanno ridisegnato il segmento dell’acciaio. I prezzi staranno bassi a lungo.

-Il calo dei prezzi del raccolti e i bassi guadagni degli agricoltori remano contro una ripresa delle aziende di sementi e di fertilizzanti. Tuttavia ci attendiamo una ripresa.

Top pick
Yamana Gold (AUY)
Rating Morningstar: 4 stelle
Fair Value: 7,50 dollari Usa

Newcrest Mining (NCM)
Rating Moringstar: 4 stelle
Fair value: 22 dollari australiani

Cloud Peak Energy (CLD)
Rating Morningstar: 5 stelle
Fair value: 17 dollari Usa

Beni di consumo ciclici
-Crediamo che il mercato valuti correttamente la capacità di spesa a livello mondiale. Il segmento al momento è leggermente sopravvalutato.

-Analisti e investitori stanno facendo pressione affinché i manager delle società adottino pratiche più trasparenti. Questo dovrebbe portare a una maggiore chiarezza per quanto riguarda gli investimenti e gli obiettivi di guadagno.

-L’andamento del mercato valutario resta il maggior rischio nel breve periodo a causa dell’indebolimento dell’euro e del dollaro canadese nei confronti della divisa Usa. Nel lungo termine, tuttavia, la situazione dovrebbe cambiare.

Top pick
Priceline (PCLN)
Rating Morningstar: 4 stelle
Fair value: 1.860 dollari

Swatch (SWGAY)
Rating Morningstar: 4 stelle
Fair value: 31 dollari

Wynn Resort (WYNN)
Rating Morningstar: 4 stelle
Fair value 180 dollari

Beni di consumo difensivi
-Molte società di questo segmento trattano a prezzi superiori rispetto alle nostre valutazioni. Certo, esistono alcune interessanti possibilità di crescita, ma il rendimento degli investitori potrebbe risentirne se la crescita globale dovesse rallentare.

-Le aziende del segmento della grande distribuzione potrebbero farsi concorrenza nel settore dell’alimentare bio.

- Non saremmo sopresi di vedere fusioni e acquisizioni fra le società specializzate nell’alimentare.

Top Pick
Philip Morris (PM)
Rating Morningstar: 4 stelle
Fair Value 92 dollari

Ambev (ABEV)
Rating Morningstar: 3 stelle
Fair Value: 6 dollari

Procter&Gamble (PG)
Rating Morningstar: 4 stelle
Fair Value: 90 dollari

Energy
-Gli Stati Uniti sono diventati una delle fonti di approvvigionamento più importanti del settore a livello mondiale. L’aumento della produzione americana, non ha inciso più di tanto sul rapporto fra domanda e offerta a causa delle crisi geopolitiche che stanno attraversando molte regioni produttrici di oro nero.

-Nello scenario attuale le difficoltà maggiori sono soprattutto a carico delle società estrattrici visto che il prezzo della materia prima non riesce a ripagare gli investimenti. Questa situazione non è sostenibile nel lungo termine e ci aspettiamo che la situazione, nei prossimi anni, trovi un nuovo punto di bilanciamento.

-Nonostante lo sviluppo dell’estrazione di petrolio di scisto, la produzione americana non potrà soddisfare completamente la domanda globale.

Top Pick
Encana (ECA)
Rating Morningstar: 4 stelle
Fair Value: 18 dollari

ExxonMobil (XOM)
Rating Morningstar: 4 stelle
Fair Value: 98 dollari

Cabot OIL & Gas (COG)
Rating Morningstar: 4 stelle
Fair Value: 43 dollari

Servizi finanziari
-Pensiamo che le preoccupazioni del mercato sull’impatto che avranno il calo del petrolio e la situazione russa sulle banche siano esagerate. Per questo vediamo i recenti ribassi come delle opportunità d’acquisto.

-Negli stress test che abbiamo condotto, le perdite derivanti dalla situazione del barile e della Russia sono gestibili.

Top Pick
Apollo Global Management (APO)
Rating Morningstar: 5 stelle
Fair value: 42 dollari

Lloyds Banking Group (LLOY)
Rating Morningstar: 4 stelle
Fair value: 5,80 dollari

Santander Brasil (BSBR)
Rating Morningstar: 4 stelle
Fair value: 7,50 dollari

Salute
-Il segmento è leggermente sopravvalutato, ma esistono ancora delle opportunità d’acquisto.

-Anche se sono passati alcuni anni dalla crisi economica mondiale, lo sfruttamento dei servizi legati alla salute resta tiepido. Tuttavia notiamo dei segnali di miglioramento.

-Fusioni e acquisizioni continuano con un buon ritmo. Le grandi aziende stanno cercando nuove opportunità di crescita e di taglio dei costi.

-Lo sviluppo di nuovi farmaci, soprattutto nel segmento oncologico, sta aumentando la produttività delle aziende biotech che, tra le altre cose, continuano a mantenere un buon vantaggio competitivo.

Top Pick
Baxter (BAX)
Morningstar Rating: 4 stelle
Fair Value: 84 dollari

Elekta (EKTA)
Rating Morningstar: 4 stelle
Fair Value: 100 corone

Merck (MRK)
Rating Morningstar: 4 stelle
Fair Value: 69 dollari

Industriali
-Il segmento tratta in linea con i nostri fair value. Tuttavia esistono ancora delle sacche con buone opportunità di investimento.

-Gli industriali stanno attraversando un buon momento, soprattutto negli Stati Uniti. Tuttavia, il rafforzamento del dollaro nel 2015 potrebbe rendere i beni made in Usa più cari rallentando le esportazioni.

-I commerci a livello globale hanno visto una solida espansione a partire da metà del 2013. Questo ha dato una spinta a molte azioni del settore industriale. Soprattutto a quelle dei trasporti. I bassi prezzi del carburante potrebbero sostenere le spese private e ridurre ulteriormente i costi del comparto logistico.

Top Pick
MSC Industrial Direct (MSM)
Rating Morningstar: 4 stelle
Fair Value: 95 dollari

General Motors (GM)
Rating Morningstar: 4 stelle
Fair value: 50 dollari

Joy Global (JOY)
Rating Morningstar: 4 stelle
Fair Value: 58 dollari

Tecnologia
-L’andamento del mercato valutario rende difficile analizzare gli sviluppi per alcune aziende hi-tech. In generale, comunque, il settore ci sembra sopravvalutato e consigliamo di essere molto selettivi.

-La pubblicità sulle piattaforme social, mobili e video continuerà a guidare la crescita degli utili. Una spinta potrebbe arrivare dalle ondate di consolidamento. In questo caso, tuttavia, conviene fare attenzione agli aspetti regolamentari delle diverse aree e alle questioni antitrust che potrebbero emergere.

-Il mercato Tlc continua a consolidarsi, ma potrebbero emergere dei problemi di eccessiva concentrazione soprattutto in Europa

Top Pick
Oi Sa (OIBR)
Rating: 4 stelle
Fair Value: 5,50 dollari

Millicom (MIICF)
Rating Morningstar: 4 stelle
Fair Value: 94 dollari

Ingram Micro (IM)
Rating Morningstar: 4 stelle
Fair Value: 30 dollari

Utility
-Il calo del 10% registrato dalle utility Usa a febbraio è stato il peggiore dal crollo della fine del 2008.

-Oggi le valutazioni delle aziende che seguiamo con la nostra ricerca sono in linea con le nostre previsioni.

-Fuori dall’Eurozona, i fondamentali del settore restano forti, con cedole interessanti

-Il rendimento da dividendo del 3,6% è interessante rispetto a quello dei Treasury. Tuttavia resta al di sotto della media dei 25 anni (4,5% ).

Top Pick
RWE (RWE)
Rating Morningstar: 5 stelle
Fair Value: 41 euro

Edf (EDF)
Rating Morningstar: 4 stelle
Fair Value: 28 euro

Calpine (CPN)
Rating Morningstar: 4 stelle
Fair Value: 26 dollari

Le informazioni contenute in questo articolo sono esclusivamente a fini educativi e informativi. Non hanno l’obiettivo, né possono essere considerate un invito o incentivo a comprare o vendere un titolo o uno strumento finanziario. Non possono, inoltre, essere viste come una comunicazione che ha lo scopo di persuadere o incitare il lettore a comprare o vendere i titoli citati. I commenti forniti sono l’opinione dell’autore e non devono essere considerati delle raccomandazioni personalizzate. Le informazioni contenute nell’articolo non devono essere utilizzate come la sola fonte per prendere decisioni di investimento.

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Titoli citati nell'articolo

Nome TitoloPrezzoCambio (%)Morningstar Rating
Ambev SA ADR2,19 USD1,86Rating
Apollo Global Management Inc Class A167,56 USD1,54
Banco Santander (Brasil) SA ADR4,53 USD3,66
Baxter International Inc33,21 USD0,67Rating
Booking Holdings Inc5.177,15 USD-0,65Rating
Coterra Energy Inc Ordinary Shares27,63 USD0,69
Electricite de France SA  
Elekta AB ADR5,65 USD1,99
Exxon Mobil Corp121,79 USD-0,11Rating
General Motors Co58,53 USD5,12Rating
Lloyds Banking Group PLC54,42 GBX-1,09Rating
Merck & Co Inc99,18 USD-0,68Rating
Millicom International Cellular SA26,40 USD0,42Rating
MSC Industrial Direct Co Inc Class A85,41 USD1,52Rating
Newcrest Mining Ltd  
Oi SA ADR4,01 USD0,00
Ovintiv Inc46,71 USD0,26
Philip Morris International Inc129,99 USD-0,93Rating
Procter & Gamble Co176,28 USD2,04Rating
RWE AG Class A31,01 EUR0,65
The Swatch Group AG ADR8,87 USD-0,89Rating
Wynn Resorts Ltd91,29 USD-0,49Rating

Info autore

Marco Caprotti

Marco Caprotti  è Giornalista di Morningstar in Italia.

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Il Morningstar Star Rating per le azioni è assegnato in base alla stima dell'analista del Fair Value di un'azione. Non è un dato di fatto, bensì una proiezione/opinione. Lo Star Rating è determinato da quattro elementi: (1) la nostra valutazione del vantaggio competitivo dell'azienda (Economic Moat), (2) la nostra stima del Fair Value dell'azione, (3) la nostra incertezza su tale stima (Uncertainty) e (4) il prezzo corrente di mercato. Tale processo porta all'assegnazione di un rating espresso con le stelle. Ogni stella ha un significato preciso e il rating viene aggiornato giornalmente. 5 stelle rappresentano la convinzione che l'azione offra un buon valore al suo prezzo corrente (cioè che sia a sconto); 1 stella che l'azione non sia a sconto. Se le nostre ipotesi basate sui singoli casi sono corrette, il prezzo di mercato con il tempo convergerà sulla nostra stima di Fair Value (il nostro orizzonete di riferimento sono tre anni). Gli investimenti in titoli sono soggetti al rischio di mercato e ad altri rischi. La performance passata di un titolo può essere replicata o meno in futuro e non è indicativa della performance futura. Per informazioni dettagliate relative al Morningstar Star Rating per le azioni, cliccare qui.

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