L’energia ricavata dal gas naturale viene utilizzata da diversi soggetti: impianti, complessi industriali e famiglie. Negli Stati Uniti, il gas naturale continuerà ad essere un’importante fonte di energia nel lungo termine, a causa della carenza di validi sostituti, sia in termini di costi che di utilizzabilità. Inoltre, l’adozione della tecnologia fracking ha permesso al gas naturale di essere raccolto in modi meno costosi e più efficienti, aumentare l’offerta e ridurre i prezzi. Con il termine fracking si indica una tecnica, secondo alcuni pericolosa dal punto di vista ambientale, di fratturazione idraulica delle rocce e delle argille. Negli ultimi due anni, questa tecnica ha generato il boom delle estrazioni di metano negli Stati Uniti. Inoltre, lo sviluppo di vaste riserve di gas naturale negli Usa ha spinto i produttori ad espandere la produzione.
Secondo la US Energy Information Administration, gli Stati Uniti possiedono circa 2.500 metri cubi di risorse di gas naturale tecnicamente recuperabili. Attualmente, lo shale gas, ovvero il gas estratto con la tecnica fracking, rappresenta il 25% della produzione totale degli Usa e dovrebbe arrivare al 50% del totale entro il 2035.
Nonostante un outlook negativo da un punto di vista dell’offerta e della domanda, gli investitori potrebbero essere interessati da alcune qualità intangibili del gas naturale. Storicamente, infatti, le materie prime hanno offerto la più chiara ed efficace copertura contro l’inflazione attesa. Ma, mentre i panieri diversificati di commodity si sono dimostrati più efficaci nella lotta contro l’inflazione attesa, i futures di gas naturale sono stati storicamente correlati positivamente con l’inflazione inattesa, ovvero con una crescita dei prezzi superiore alle previsioni.
Senza dubbio, la preoccupazione maggiore per chi investe in questo tipo di replicanti, che non potendo acquistare la materia prima comprano dei contratti futures, resta l’effetto contango, concetto che verrà approfondito nel prossimo paragrafo.
L’indice
Il DJ-UBS Natural Gas Sub-index, non replica l’andamento dei prezzi spot del gas naturale, ma piuttosto l’andamento dei prezzi del gas naturale attraverso l’acquisto di contratti futures mensili sulla piattaforma New York Mercantile Exchange. Al fine di mantenere l’esposizione ed evitare la consegna fisica della commodity, il contratto esistente deve essere venduto prima della scadenza e sostituito con uno nuovo. Questa operazione viene denominata in gergo tecnico rolling. Il rolling può portare a due diversi effetti. Se il contratto future in entrata è più costoso del contratto in uscita, una situazione denominata appunto contango, si incasserà una perdita. Al contrario, situazione chiamata backwardation, si registrerà un guadagno. Il contango può portare a perdite superiori rispetto al prezzo spot della commodity in questione. Nel caso del natural gas è stato così, negli ultimi tre anni l’indice DJ-UBS Natural Gas ha perso il 42% annualizzato, mentre il prezzo spot del gas naturale è diminuito dell’11%.
ETFS Natural Gas ETC
Il fondo utilizza la replica sintetica per replicare il DJ-UBS Natural Gas Sub-index. ETF Securities accende un contratto di swap con AG UBS (Aa3, A +, A +) e Bank of America Merrill Lynch (A2, A, A +). Questi swap vengono resettati su base mensile. Il prodotto è un Exchange traded commodity (Etc), che non è soggetto alla normativa Ucits e che quindi può non essere garantito. Tuttavia, le controparti swap possiedono un collaterale a garanzia del Nav del fondo. In contrasto con altri modelli di swap, il denaro degli investitori è investito in un paniere di titoli attraverso un pronti contro termine. Il paniere, detenuto in un conto separato mantenuto da Bank of New York Mellon, può contare su una overcollateralisation, cioè una garanzia superiore al valore del Nav. In caso di inadempienza della controparte, ETF Securities può assumere la proprietà del paniere e ottenere il valore di mercato della garanzia. ETF Securities non effettuare operazioni di prestito titoli.
Le commissioni totali, espresse dall’indice Ter, sono pari allo 0,49%, in linea con la media dei concorrenti.
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Alternative
Ci sono altri tre Exchange traded commodity quotati su Borsa Italiana che offrono esposizione al gas naturale, ancora non coperti dalla ricerca Morningstar.
ETFS EUR Daily Hedged Natural Gas ETC (0,45% di Ter) e db Natural Gas Booster Euro Hedged ETC (0,49% di Ter) permettono di replicare l’indice DJ UBS Sub Natural Gas TR EUR Hgd Daily, che offre una copertura giornaliera contro i movimenti del tasso di cambio del dollaro Usa.
L’ETFS Forward Natural Gas ETC, invece, replica il Dow Jones-UBS Natural Gas Subindex 3 Month Forward, che utilizza contratti future con scadenza trimestrale, il che dovrebbe in teoria mitigare l’effetto rolling. Il Ter è pari a 49 punti base.
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