La corsa di Spectra Energy (SE) non si è ancora arrestata. Nonostante negli ultimi 12 mesi abbia guadagnato oltre il 20% della sua capitalizzazione di mercato, il titolo della società energetica statunitense promette di crescere ancora ed è scambiato a prezzi molto scontati rispetto alla nostra stime del prezzo obiettivo che è di 43 dollari per azione.
SE è operativa nel segmento midstream del settore energia, cioè in tutte quelle attività legate alla raccolta, lavorazione, trasporto, stoccaggio e distribuzione di gas naturale e greggio. “Spectra è proprietaria di una delle più grandi linee di gasdotti del Nord-America che si estende dal Nord-Est degli Usa, alle regioni più a ovest del Canada, mentre il punto più a sud si trova nello stato della Florida”, dice Jason Stevens analista azionario di Morningstar. “La natura della sua attività è la fonte principale del suo vantaggio competitivo in quanto l’apertura di gasdotti è vincolata alla richiesta di concessioni governative, e questo permette all’azienda statunitense di operare in una specie di monopolio naturale che le garantisce elevati rendimenti del capitale”.
Al riparo dal prezzo delle commodity
Spectra continua a investire il suo capitale nell’allargamento della rete, e questo le darà la possibilità di aumentare i volumi di produzione realizzando economie di scala ancora più elevate. La sua posizione di forza all’interno del settore è testimoniata anche da flussi di cassa molto consistenti e stabili nel tempo. L’80% di essi, infatti, è frutto di commissioni pagate dalle società produttrici di gas naturale e greggio, e solo il 20% è dipendente dall’andamento del prezzo delle stesse. L’unico caso in cui le quotazioni delle commodity possono incidere in maniera significativa sulla sua produzione è legato all’eventualità che queste scendano a livelli così bassi da scoraggiare l’esplorazione e la produzione di gas e petrolio.
Le previsioni degli analisti
L’avvento dello shale gas (gas metano estratto da giacimenti di argilla) promette di trainare il fatturato delle società attive nel segmento midstream. I nostri analisti stimano per Spectra una crescita media dei ricavi e del margine operativo attorno al 10% per i prossimi cinque anni e danno credito alla possibilità ventilata dal management dell’azienda di poter aumentare il dividendo dagli 0,08 centesimi di dollaro agli 0,12 centesimi.
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