Il 2013 potrebbe essere ricordato come l’anno della svolta per i bond. A livello europeo e mondiale, infatti, nella seconda metà dell’anno si sono verificati pesanti deflussi da questa classe di attivo in seguito all’annuncio della riduzione del piano di quantitative easing della Fed. L’impatto più grande lo hanno avvertito i fondi obbligazionari che investono nei paesi emergenti e quelli maggiormente esposti alla curva dei tassi americani. Tuttavia, la situazione macroeconomica è stata positiva per i periferici dell’Eurozona. Nel 2013, dunque, hanno pagato le strategie flessibili e meno conservative, che sfruttano più leve gestionali senza dipendere dal rischio di tasso.
Vincitore “Miglior Fondo Obbligazionario Governativo EUR”
Nome: Pioneer Funds - Euro Bond E EUR ND
Morningstar Rating: 4 stelle
Morningstar Analyst Rating: Bronze
Pur avendo costi molto al di sopra della mediana di categoria, il fondo ha dimostrato di poter compensare questo handicap e su 5 anni si colloca all’11esimo percentile di categoria in termini di rendimenti aggiustati per il rischio. In effetti, negli ultimi cinque anni non ha mai prodotto rendimenti al di sotto della media dei concorrenti. Da marzo 2004 Tanguy Le Saout e Cosimo Marasciulo sono i gestori. I due, che hanno un'esperienza media in Pioneer di circa 13 anni, collaborano con un team più vasto, composto di oltre 15 professionisti, organizzati secondo diverse specializzazioni. Il team di gestione è il principale vantaggio competitivo rispetto ai concorrenti. Le idee di investimento sono il frutto della ricerca dei team di Pioneer sulla politica monetaria, le politiche fiscali dei singoli Paesi e la possibile evoluzione del credito societario, mentre il processo nel suo complesso si basa su un elevato numero di strategie attive. Il fondo investe principalmente in obbligazioni governative con scadenza intermedia dell'area euro.
Vincitore “Miglior Fondo Obbligazionario Diversificato EUR”
Nome: Pioneer Funds - Euro Aggregate Bond E EUR ND
Morningstar Rating: 4 stelle
Morningstar Analyst Rating: Silver
Il Pioneer Euro Aggregate resta tra i migliori della propria categoria Morningstar, come segnalato dall'Analyst Rating pari a Silver. I suoi risultati sono giustificati da diversi punti di forza: bassi costi, esperienza dei gestori e processo di investimento articolato su più strategie. Il team di gestione è lo stesso del fondo vincitore nella categoria Obbligazionari Governativi EUR. Il portafoglio è composto in media al 70% da obbligazioni governative e al 30% da obbligazioni corporate, risultato dell’analisi macroeconomica e della diversificazione delle strategie di investimento. La dinamicità dimostrata nel corso della crisi del debito sovrano europeo e la conseguente gestione dell’esposizione su Italia e Spagna, sono una dimostrazione dell’eccellente capacità di gestione attiva del team obbligazionario di Pioneer. Le performance sono state straordinarie e su 3 e 5 anni il fondo è nel miglior quintile di categoria in termini di Morningstar risk adjusted return.
Vincitore “Miglior Fondo Obbligazionario Globale”
Nome: Templeton Glbl Total Return A Acc €
Morningstar Rating: 5 stelle
Morningstar Analyst Rating: Bronze
Vince per il secondo anno consecutivo il Total Return di Templeton, un fondo globale flessibile, gestito da Michael Hasenstab dal 2006 con il supporto del co-manager Sonal Desai. Questo fondo si caratterizza per essere uno dei fondi obbligazionari più grandi in Europa in termini di masse gestite. Questo pone delle sfide considerevoli sul fronte del rischio di liquidità. Ciononostante, il processo è solido, implementato con efficacia dal team, e guidato da valutazioni fondamentali sugli aspetti macroeconomici. I gestori non temono di prendere posizioni pesantemente fuori dal benchmark di riferimento, attraverso un approccio che può essere definito contrarian. Le performance sono state eccezionali su tre e cinque anni. Il sovrappeso dei mercati emergenti lo rende adatto a rappresentare una componente di supporto del proprio portafoglio, sebbene la sensibilità a variazioni dei tassi di interesse sia molto inferiore rispetto a fondi omologhi.
Vincitore “Miglior Fondo Obbligazionario High Yield”
Nome: Aberdeen Global II Euro High Yield Bd A2 inserire link scheda
Morningstar Rating: 3 stelle
Morningstar Analyst Rating: -
Il fondo Aberdeen si dimostra una valida proposizione nell'offerta di fondi obbligazionari high yield, mantenendo una esposizione limitata al rischio di tasso e concentrandosi su un’attenta selezione dei titoli. Il portafoglio risulta mediamente diversificato, con circa 100 titoli obbligazionari al suo interno. Le performance sono ben al di sopra della media. Negli ultimi due anni i gestori hanno dimostrato di saper leggere il mercato high yield europeo, con un posizionamento in titoli a media scadenza (3-7 anni) e una minore aggressività rispetto alla media storica in termini di rischio di credito, con oltre il 50% del portafoglio in titoli con rating “B”, ma con pochissimi titoli al di sotto di questa soglia. I gestori mantengono una quota di liquidità per far fronte ad eventi inaspettati. I costi sono nella media.
Vincitore “Miglior Fondo Obbligazionario Corporate EUR”
Nome: UniEuroRenta Corporates C
Morningstar Rating: 3 stelle
Morningstar Analyst Rating: Bronze
UniEuroRenta Corporates ha sistematicamente sovraperformato indice e categoria negli ultimi anni. Il 2013 è stato un altro anno brillante, in cui ha superato la media dei concorrenti e il benchmark rispettivamente di 87 e 122 punti base. Questi rendimenti sono stati ottenuti a fronte di rischi contenuti e il fondo si colloca nell’11esimo e 12esimo percentile a 3 e 5 anni in termini di Morningstar risk adjusted return, a conferma dell’ottimo lavoro svolto dal gestore Stephan Ertz. Il Morningstar Analyst Rating è pari a Bronze. Il fondo investe in via principale in titoli investment grade. Il merito del successo è della selezione dei titoli, cui si aggiunge una elevata diversificazione (212 titoli obbligazionari in portafoglio a fine dicembre 2013). Un limite del fondo è rappresentato dai costi, tra i più alti della categoria. Tuttavia, il gestore è stato in grado di compensare questo handicap.
Vincitore “Miglior Fondo Obbligazionario Paesi Emergenti”
Nome: Loomis Sayles Em Debt & Ccies R/D USD
Morningstar Rating: 3 stelle
Morningstar Analyst Rating: Bronze
A nostro avviso questo fondo non ha ancora rivelato tutto il suo potenziale. Il team di gestione è esperto e può contare su ampie risorse. E’ guidato da Edgardo Sternberg e David Rolley, che vantano entrambi oltre 20 anni di esperienza. La strategia si basa su un approccio marcatamente top down. Negli ultimi anni i gestori hanno aumentato l’esposizione verso i paesi considerati più sicuri, in particolare il Messico, evitando altre regioni più volatili, come la Russia. In questo modo, il controllo del rischio è stato efficace e mantenuto al di sotto della media dei concorrenti. Nonostante un anno difficile, il fondo di Natixis resta un'alternativa valida per investitori alla ricerca di un'esposizione verso titoli di debito dei paesi emergenti denominati in valuta locale. I costi sono poco al di sotto della mediana di categoria.
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