I fund manager americani preferiscono comprare titoli di qualità e ridurre la loro esposizione verso quelli finanziari. Questo è quello che emerge dall’analisi delle operazioni di trading finalizzate nel corso del secondo trimestre dai nostri Ultimate Stock Pickers (24 tra i migliori gestori statunitensi secondo gli analisti di Morningstar).
La Top 10 dei titoli più venduti
Nella Top 10 dei titoli acquistati con maggior “convinzione” dai fund manager americani, cioè quelli su cui hanno maggiormente aumentato la propria esposizione in proporzione rispetto al totale degli asset gestiti, il comune denominatore è la qualità. Sette su 10 hanno un Economic moat nella misura di Ampio o Medio, mentre solo tre hanno un Moat Assente. Le scelte dei gestori non hanno premiato un settore in particolare: la tabella sottostante mostra come i gestori abbiano esteso le loro posizioni su aziende del comparto materie prime, finanza, tecnologia, energia, telecom e consumer cyclical, ma i titoli acquistati con maggior convinzione nel secondo trimestre sono stati Amazon e Alphabet, sui quali hanno esteso le loro posizioni rispettivamente 11 e 8 comparti. Subito dietro le azioni della banca americana Wells Fargo, acquistata da 7 fondi.
Queste transazioni sono state finalizzate nel corso del secondo trimestre dell’anno. L’intento di questa nostra analisi è quello di fornire delle idee di investimento e la buona notizia per i lettori è che questi tre titoli sono ancora scontati dal mercato. Alphabet è scambiata a un rapporto Prezzo/Fair value (P/FV) di 0,64, seguita da Amazon (0,68) e Wells Fargo (0,78). Tra i tecnologici scelti dai gestori Usa, Shopify è ancora negoziata a prezzi di mercato convenienti ed è valutata con Morningstar rating di 4 stelle.
La Top 10 dei titoli più venduti
Nella Top 10 dei titoli venduti con maggior “convinzione” dai nostri Stock Pickers prevalgono i finanziari. Cinque delle 10 azioni sulle quali i gestori americani hanno alleggerito la loro posizione appartengono al comparto finanza e spaziano tra diverse industrie, da quella bancaria a quella assicurativa, dall’asset management ai servizi al credito. I titoli venduti dal maggior numero di fondi sono quelli della compagnia assicurativa Marsh & McLennan Companies e del produttore di semiconduttori Texas Instruments, entrambi venduti da 7 dei 25 Stock Pickers.
La tabella sottostante evidenzia come 7 titoli su 10 siano scambiati a sconto sul mercato e in 9 casi su 10 le azioni vendute hanno un Economic moat. Questo potrebbe far pensare che ci sia una visione molto discordante tra le scelte di investimento dei gestori americani e le valutazioni degli analisti di Morningstar, ma ricordiamo che le operazioni di cui parliamo sono state finalizzate nel corso del secondo trimestre, periodo nel quale l’indice Morningstar US Market PR ha ceduto il 17% (in dollari). Alcune scelte, quindi, potrebbero essere state dettate da valutazioni di mercato elevate che con il passare dei mesi sono diventate convenienti, come nel caso di Bank of America e The Walt Disney che tra aprile e giugno hanno perso rispettivamente il 24% e il 31% (in dollari). Altre, invece, come quella relativa alla vendita di The Kraft Heinz (da parte di 1 fondo), sembra in contrasto con le valutazioni dei nostri analisti. Il titolo ha perso nel secondo trimestre solo il 2% ma al momento risulta scontato del 30% rispetto al fair value stimato dagli analisti.
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