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Fino a poco tempo fa, c'era un'intera generazione di investitori che conosceva l’inflazione elevata solo dai libri di testo. La pandemia è stata la prima miccia ad innescare l'aumento dei prezzi al consumo che poi è stato accelerato quando la guerra in Ucraina ha rimesso in discussione le supply chain a livello globale.
Ormai l'inflazione sembra aver superato il suo picco, passando dai massimi del 10% di fine anno all'8,5% di febbraio. La tendenza al ribasso è una buona notizia, poiché periodi prolungati di alta inflazione possono provocare una spirale inflazionistica in cui le imprese si affrettano ad aumentare i prezzi e i lavoratori cercano aumenti salariali per compensare l’elevato costo della vita.
Tuttavia, i prezzi continuano a essere molto al di sopra dei livelli normali. Quindi non possiamo considerarci ancora fuori pericolo.
Ecco come gli investitori dovrebbero posizionarsi nel caso in cui l'inflazione persista più a lungo.
Perché l'inflazione è in calo?
Il prezzo dei carburanti e dei generi alimentari sono stati i due fattori che hanno pesato per circa la metà della crescita del 10% dell’inflazione registrata a dicembre. La Russia ha ridotto le esportazioni di petrolio e gas, costringendo i Paesi a cercare fornitori alternativi. Per fortuna questa dinamica si sta attenuando, mentre un inverno relativamente caldo sta volgendo al termine e le forniture europee sembrano più sicure rispetto a qualche mese fa.
Diversamente da quanto accaduto ai costi dell'energia, non si è registrata ancora un’inversione di tendenza nei prezzi dei beni alimentari. Tuttavia, gli economisti sono fiduciosi che possa essere vicina e secondo noi ci sono due motivi per essere d’accordo con questa previsione:
1) L'inizio della guerra ha prodotto il caos nelle catene di approvvigionamento alimentare, con l'Ucraina che prima del conflitto produceva il 10-15% del mais e del grano del mondo. Le economie occidentali hanno dovuto acquistare i cereali in altre parti del mondo, facendo aumentare i prezzi e provocando un effetto domino che ha costretto chi acquistava quei raccolti a dover cercare alternative più economiche. Un anno dopo, i commercianti di materie prime e i clienti hanno avuto il tempo di procurarsi delle forniture a prezzi più bassi e questi risparmi dovrebbero lentamente essere condivisi con i consumatori.
2) I costi di trasporto, saliti alle stelle in seguito alla pandemia globale e ai colli di bottiglia della catena di approvvigionamento che ne sono seguiti, stanno lentamente iniziando a scendere. In alcuni casi, il costo per spedire container dalla Cina all'Europa, in media pari a 1.800 dollari prima della pandemia, è aumentato fino a dieci volte a gennaio 2022. Ciò ha fatto salire il prezzo delle merci a un punto tale che alcuni produttori hanno deciso di optare per il trasporto aereo delle merci, dato che il costo era analogo. A inizio 2023, invece, le tariffe dei container sono scese al di sotto della loro media di lungo termine e il minor costo per produttori e rivenditori dovrebbe tradursi in un risparmio anche per i consumatori finali.
Se l'inflazione sta diminuendo, allora qual è il problema?
La crescita dell’inflazione in doppia cifra registrata lo scorso anno è stata trainata principalmente dall’aumento del prezzo dei generi alimentari e dell'energia. L'inflazione core, che è ciò che resta dell’inflazione quando si esclude il prezzo di queste due componenti, si attesta nell’Eurozona al 5,6% ed è molto più difficile da far scendere. La sua ultima lettura ha effettivamente mostrato un aumento a febbraio, e mentre i sindacati dei lavoratori in tutta la regione si siedono per negoziare i pacchetti salariali quest'anno, potremmo assistere a un suo nuovo aumento. Per queste ragioni potrebbero volerci diversi anni prima che l'inflazione torni al livello-obiettivo del 2% fissato dalle banche centrali.
Prepararsi a un’inflazione persistente
Secondo la Banca centrale europea, l'inflazione nell'Eurozona si attesterà attorno al 6% quest'anno e scenderà sotto il 3% entro l'anno prossimo. Ciò significa che osserveremo livelli elevati di inflazione per la maggior parte dell'anno, e questo è lo scenario ottimistico. “Aspettati il meglio, preparati al peggio” è stata una frase di Muhammed Ali Jinnah (il fondatore del Pakistan, non il pugile). Questa è una massima che dovrebbero tenere bene a mente gli investitori quando dovranno selezionare i titoli da inserire in portafoglio nel corso dell’anno, a causa del problema dell'inflazione e della probabilità che possa persistere più a lungo.
Tuttavia, esistono dei modi per proteggersi dall'inflazione investendo in un portafoglio equity:
- Investire in società che operano con contratti legati all'inflazione, come ad esempio gli operatori di torri per le telecomunicazioni.
- Puntare su aziende con un marchio di valore e un forte potere di determinazione dei prezzi che gli permette di trasferire gli aumenti dei costi sui clienti, come succede ad esempio per le aziende del lusso.
- Aggiungere titoli che possano effettivamente beneficiare dell'inflazione, come quelli dei produttori di energia a basso costo nel settore utility e in quello energetico.
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