Giovedì 14 settembre, la Banca Centrale Europea dovrebbe aumentare i tassi di interesse di 25 punti base e molti ritengono che si tratterà dell'ultimo rialzo dell'attuale ciclo di inasprimento.
Nell'ultima riunione di luglio, l'istituto di Francoforte ha portato i tassi di interesse sulle operazioni di rifinanziamento principali, sulle operazioni di rifinanziamento marginale e sui depositi presso la banca centrale rispettivamente al 4,25%, al 4,50% e al 3,75%.
Ciò significa che la BCE ha aumentato i suoi tassi di policy di 425 punti base cumulativi durante l'attuale ciclo. Un ulteriore aumento di un quarto di punto percentuale porterebbe i tre tassi di policy rispettivamente al 4,50%, 4,75% e 4,00%.
UBS si aspetta che la BCE effettui un ultimo rialzo di 25 punti base questa settimana ma, alla luce dei deboli dati economici delle ultime settimane, l'istituto di credito svizzero ha riconosciuto che la banca centrale potrebbe fare una pausa, "lasciando la porta aperta a un rialzo in ottobre".
"In ogni caso, sembra probabile che la BCE sia vicina alla fine del ciclo di inasprimento. In questa situazione, è naturale che gli argomenti a favore di un ulteriore aumento dei tassi si indeboliscano, mentre quelli a favore di un mantenimento dei tassi si rafforzino", ha affermato UBS.
"E mentre prima le colombe della BCE erano sotto pressione per spiegare perché non fossero necessari ulteriori rialzi, ora l'onere della prova si sposta sui falchi per spiegare perché è necessario un altro rialzo".
UBS ha dichiarato che il motivo principale per cui si aspetta che la BCE effettui un ultimo rialzo giovedì è perché prevede che le nuove proiezioni dello staff della BCE mostrino una previsione di inflazione per il 2025 ancora superiore al 2%.
"A nostro avviso, mantenere i tassi fermi sarebbe incoerente con tale previsione. Dopotutto, la BCE ha sempre sottolineato di voler riportare l'inflazione all'obiettivo in modo "tempestivo", ma questa promessa suonerebbe vuota se la BCE mantenesse i tassi fermi nonostante una previsione per il 2025 superiore al 2%", spiega UBS.
Le ultime proiezioni macroeconomiche della BCE, pubblicate a giugno, prevedono un calo dell'inflazione dal 5,4% medio di quest'anno al 3,0% nel 2024 e al 2,2% nel 2025.
Secondo l'ultima stima flash di Eurostat, il tasso d'inflazione annuale dell'area euro dovrebbe essere del 5,3% ad agosto, stabile rispetto a luglio ma ben al di sopra dell'obiettivo della banca centrale del 2,0%.
Carsten Brzeski, responsabile globale del settore macro di ING, ha dichiarato che, pur essendoci buoni argomenti per giustificare sia una pausa che un altro rialzo dei tassi, ritiene che la BCE effettuerà un ultimo rialzo dei tassi giovedì.
L'analista di ING ha osservato che l'inflazione complessiva nell'Eurozona è scesa solo "marginalmente" nel corso dell'estate e che, allo stesso tempo, la crescita dei salari è rimasta elevata.
"Sembra che le proiezioni dello staff della BCE non porteranno a revisioni al ribasso dell'inflazione. Al contrario, il recente aumento del prezzo del petrolio potrebbe portare a una piccola revisione al rialzo. Il recente rimbalzo delle aspettative di inflazione dovrebbe sostenere i membri più cauti della BCE, rafforzando la richiesta di un rialzo", ha affermato.
"Ammettiamo che si tratta di una scelta molto ravvicinata, ma l'inflazione ancora troppo elevata, l'attenzione agli sviluppi effettivi piuttosto che a quelli previsti e la paura di fermarsi prematuramente faranno pendere la bilancia verso un rialzo finale dei tassi".
Mariano Cena e Silvia Ardagna di Barclays concordano: "Ci aspettiamo che la BCE mantenga invariati i tassi di policy e che mantenga un orientamento restrittivo senza fornire indicazioni su un eventuale nuovo rialzo".
Gli analisti di Barclays hanno detto di aspettarsi che il Consiglio direttivo preferisca "mantenere l'opzione" di aumentare ulteriormente i tassi di policy "se necessario" e che quindi preferisca mantenere la comunicazione su un "bias di inasprimento".
"Pensiamo che il Consiglio direttivo ribadirà il messaggio dei conti della riunione di luglio, ovvero che non si stanno prendendo in considerazione tagli dei tassi per le prossime riunioni e per un lungo periodo di tempo", hanno detto Cena e Ardagna.
A luglio, la BCE non ha fornito molte indicazioni per i tassi di interesse, affermando ancora una volta il suo "approccio dipendente dai dati per determinare il livello e la durata appropriati della restrizione".
"In particolare, le sue decisioni sui tassi di interesse continueranno a basarsi sulla valutazione delle prospettive di inflazione alla luce dei dati economici e finanziari in arrivo, della dinamica dell'inflazione sottostante e della forza della trasmissione della politica monetaria", ha dichiarato la BCE.
Francesco Pesole e Benjamin Schroeder di ING hanno affermato che, qualunque sia la direzione che la BCE deciderà di prendere giovedì, il dibattito sarà probabilmente "più acceso" rispetto alle riunioni precedenti, poiché la persistente pressione inflazionistica di fondo è controbilanciata dall'evidenza di un rapido peggioramento delle condizioni economiche nell'area dell'euro.
La scorsa settimana, i dati di Eurostat hanno mostrato che l'economia dell'Eurozona è cresciuta meno di quanto inizialmente stimato nel secondo trimestre del 2023.
I dati hanno mostrato che il prodotto interno lordo destagionalizzato dell'area della moneta unica è aumentato dello 0,1% nel secondo trimestre del 2023 rispetto al primo trimestre. La lettura è stata rivista al ribasso rispetto alla stima iniziale dello 0,3%.
Nei primi tre mesi dell'anno, l'economia dell'Eurozona era cresciuta dello 0,1% rispetto all'ultimo trimestre del 2022.
Su base annua, il PIL destagionalizzato è aumentato dello 0,5% nel secondo trimestre, rivisto al ribasso rispetto alla precedente stima dello 0,6%. Questo dato segue la crescita annuale dell'1,1% registrata nel primo trimestre.
Di Heather Rydings, Alliance News senior economics reporter, e tradotto da Claudia Cavaliere
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