Nella riunione di giovedì 11 aprile, la Banca Centrale Europea (BCE) ha lasciato invariato il suo tasso di interesse di riferimento per la quinta volta consecutiva.
La decisione sui tassi di interesse era ampiamente attesa. Secondo un recente sondaggio Reuters, il 90% degli economisti prevedeva che il primo taglio dei tassi di interesse non sarebbe avvenuto prima di giugno. Le operazioni di rifinanziamento principali e i tassi di interesse sulle operazioni di rifinanziamento marginale e sui depositi presso la banca centrale sono stati lasciati invariati rispettivamente al 4,50%, al 4,75% e al 4,00%.
I mercati azionari europei e l'euro sono rimasti per lo più fermi dopo la dichiarazione della BCE.
Nella conferenza stampa dopo l'annuncio dei tassi, la Presidente della BCE, Christine Lagarde, ha dichiarato che alcuni membri del Consiglio direttivo erano favorevoli a un taglio dei tassi giovedì, sulla base dei dati incoraggianti sull'inflazione di aprile. Alla fine, però, si sono allineati alla netta maggioranza che si è espressa a favore di tassi fermi in questa riunione, ha aggiunto Lagarde.
Quando la BCE comincerà a tagliare i tassi?
La BCE non ha fatto commenti espliciti sulla data di un eventuale taglio dei tassi, ma per la prima volta nell'attuale ciclo di tassi elevati ha dichiarato che sarebbe opportuno tagliare i tassi se i nuovi dati mostrassero che l'inflazione sta tornando al suo obiettivo del 2%.
"Se la nuova valutazione del Consiglio direttivo sulle prospettive dell'inflazione, sulla dinamica dell'inflazione sottostante e sulla forza della trasmissione della politica monetaria dovesse aumentare ulteriormente la fiducia che l'inflazione stia convergendo verso l'obiettivo in modo sostenuto, sarebbe opportuno ridurre l'attuale livello di restrizione della politica monetaria", si legge nel comunicato della BCE.
"Tutti gli occhi erano puntati sulle dichiarazioni odierne dell’istituto di Francoforte, per verificare se le riserve della Fed avrebbero avuto un qualche impatto sulle future decisioni della BCE in materia di tassi d'interesse", afferma Michael Field, European market strategist di Morningstar. "Fortunatamente per gli investitori europei sembra che la BCE sia felice di andare avanti da sola, con un linguaggio sufficientemente vago nella dichiarazione, ma senza alcuna indicazione che si stia tirando indietro dal tagliare i tassi già a giugno".
"Riteniamo che questa linea d'azione sia del tutto pragmatica, visto il contesto economico europeo", ha aggiunto. La crescita economica è debole e la stessa BCE prevede un incremento di appena lo 0,6% quest'anno. L'inflazione nell'eurozona è scesa al 2,4% su base annua a marzo, rispetto al 2,6% di febbraio, avvicinandosi al livello del 2% fissato dalla BCE.
"Abbiamo fatto molta strada dai massimi del 10,6% dell'inflazione, registrati solo 18 mesi fa, e a questo punto una riduzione dei tassi di interesse sembra appropriata", aggiunge Field.
In un commento scritto, Carsten Brzeski, responsabile macro di ING Global, ha previsto una manovra dei tassi alla prossima riunione: "Anche se l'annuncio politico non menziona esplicitamente il mese di giugno come momento per il primo taglio dei tassi, pensiamo che la riunione di oggi dovrebbe segnare la tappa finale prima del taglio. In effetti, la BCE ha attraversato una transizione molto graduale della sua comunicazione da dicembre, passando da falco a dovish".
Lagarde ha dichiarato che la maggior parte delle misure dell'inflazione sottostante si stanno attenuando, la crescita dei salari si sta gradualmente moderando e le imprese stanno assorbendo parte dell'aumento del costo del lavoro nei loro profitti.
Negli Stati Uniti, le aspettative di un taglio dei tassi della Federal Reserve nel 2024 sono crollate a seguito di un rapporto sull'inflazione più caldo del previsto. Sul mercato obbligazionario, le previsioni si concentrano ora sul primo taglio del tasso sui fed-funds a settembre.
Se la Fed non taglierà i tassi a giugno, la reazione del mercato alla divergenza di politiche potrebbe annullare gran parte dei benefici di un taglio della BCE. Inoltre, se la BCE taglierà i tassi d'interesse di riferimento prima e più in basso della Fed, il divario dei tassi d'interesse tra gli Stati Uniti e l'Eurozona si amplierà. Ciò spingerà al ribasso l'euro rispetto al dollaro USA e avrà inevitabilmente un impatto sui flussi di capitale e sull'inflazione.
Come il taglio dei tassi può influenzare i mercati?
I mercati azionari tendono a salire quando si prevedono riduzioni dei tassi, mentre i mercati obbligazionari tendono a soffrire. Essendo i tassi di interesse attualmente alti, un calo significa una riduzione dei rendimenti obbligazionari, che spinge i prezzi delle obbligazioni verso l'alto. D’altro canto, tassi più bassi rendono i bond esistenti, in particolare quelli emessi durante un periodo di tassi elevati, più interessanti per i rendimenti.
Per quanto riguarda la remunerazione dei conti deposito e altre forme di parcheggio della liquidità, è probabile che diminuisca. Tuttavia, i tassi più bassi renderanno più convenienti i debiti al consumo e i mutui ipotecari. Nel suo ultimo Bollettino economico, la BCE ha dichiarato che i tassi sui prestiti alle imprese sono diminuiti leggermente, fino al 5,2% alla fine del 2023, mentre i tassi sui mutui ipotecari sono aumentati ulteriormente fino al 4,0%.
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