Lukas Strobl: I gestori di fondi comuni hanno avuto anni difficili, poiché i loro prodotti a gestione attiva hanno tendenzialmente sottoperformato gli ETF, molto più economici, e il denaro ha continuato a fluire verso altre asset class. Sono qui con l'analista di Morningstar Mathieu Caquineau. Mathieu, in che modo questi trend hanno iniziato a influenzare le stesse società di gestione del risparmio?
Mathieu Caquineau: Alcune di esse hanno preso la difficile decisione di ristrutturare e tagliare posti di lavoro. Tornando alle tue osservazioni sui passivi, se si guarda alla quota di mercato dei passivi nel tempo, si è passati dal 10% circa di 15 anni fa al 27% di oggi. Si tratta di un cambiamento enorme. Ha avuto un impatto sulla redditività dell'intero settore e i gestori patrimoniali hanno dovuto adattarsi. Naturalmente, l'impatto è più profondo per gli asset manager puramente attivi. Se si è una società di fondi diversificata a livello globale con una gamma di prodotti che comprende passivi e attivi come BlackRock, ad esempio, non si sentirà il dolore nella stessa misura.
Strobl: Allora, chi è stato colpito in particolare da questi licenziamenti finora?
Caquineau: Innanzitutto, diciamo che i gestori di patrimoni cercheranno di proteggere i loro team di investimento, perché è davvero il cuore della loro attività. Inoltre, potrebbe essere vista come una cattiva pubblicità tagliare i ruoli di investimento mentre si cerca di attrarre e trattenere i talenti. Quindi, la riduzione dei costi è tipicamente rivolta alle cosiddette funzioni di supporto. Ed è quello che abbiamo visto negli ultimi 18 mesi con i tagli di posti di lavoro annunciati da diverse società come, ad esempio, la filiale di gestione patrimoniale di Goldman Sachs, Morgan Stanley o JPMorgan, che hanno tutti annunciato licenziamenti, ma hanno mantenuto i loro gestori di portafoglio e analisti, per quanto ne sappiamo.
Un altro esempio è Abrdn. Hanno annunciato una riduzione dei costi, ma non hanno toccato nessun ruolo di investimento. Ma a volte il personale addetto agli investimenti viene colpito. Prendiamo ad esempio Baillie Gifford. Secondo quanto riferito, all'inizio di quest'anno sono state licenziate decine di persone, alcune delle quali nel team del reddito fisso. Anche Lazard ha annunciato un piano di taglio di circa 100 posti di lavoro nella sua unità di gestione patrimoniale. La maggior parte di essi riguardava le vendite e il marketing, ma nello stesso periodo sono stati licenziati anche alcuni fund manager. Più di recente, Fidelity ha annunciato un piano piuttosto ampio per tagliare circa il 9% dell'organico totale; a questo punto non è chiaro se i ruoli di investimento saranno interessati, ma è possibile che lo siano.
Strobl: Sì, il taglio di Fidelity è stato enorme. E ovviamente, qui a Morningstar, quando valutiamo un fondo, uno dei pilastri di tale valutazione è il pilastro delle “persone”. E quando guardo i fondi con il rating più alto, vedo spesso un'ampia gamma di analisti in questi fondi. Mi chiedo quindi quanto debba peggiorare la situazione prima che, ad esempio, iniziate a rivalutare il rating del pilastro persone di alcune di queste strategie.
Caquineau: È una buona domanda. Ovviamente teniamo sotto controllo la situazione. Per gli investitori, lo scenario peggiore è quello in cui un'azienda inizia a ridurre le risorse di investimento, il che può avere effetti negativi sui fondi che si possiede e sui team che gestiscono il denaro. Finora, però, i licenziamenti annunciati non hanno avuto un impatto enorme sulle capacità fondamentali dell'azienda. Pertanto, al momento non abbiamo modificato il rating delle persone o della casa madre su nessuna delle società che hanno annunciato licenziamenti. Ma teniamo d'occhio la situazione. La situazione potrebbe cambiare. E ci assicureremo che qualsiasi impatto significativo si rifletta nel nostro rating, in quanto siamo alla ricerca di potenziali effetti negativi su quelle aziende e su quei team.
Strobl: Quindi, i front office sono rimasti in gran parte indenni finora. Grazie per questi approfondimenti, Mathieu. Per Morningstar, sono Lukas Strobl.
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