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Azioni: Scopri i nuovi Fair Value

Gli analisti di Morningstar hanno aumentato o dimunuito la stima del “giusto valore” di diverse grandi società statunitensi ed europee.

Fernando Luque 12/07/2024 | 10:57
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In questa nuova serie, ogni mese raccoglieremo le variazioni nella valutazione del Fair Value dei principali titoli europei e statunitensi coperti da Morningstar.

È importante notare che una variazione della valutazione (o della stima del Fair Value) non implica una variazione della raccomandazione. Gli analisti possono aumentare il valore stimato di una società e questa rimanere sopravvalutata o, al contrario, ridurre il valore stimato e il titolo rimanere sottovalutato.

Di seguito sono riportate le variazioni di valutazione più significative per i principali titoli statunitensi ed europei monitorati dal nostro team di analisti.

Cambiamenti nelle società tecnologiche statunitensi

Se ci concentriamo sulle grandi aziende del mercato americano, a giugno non ci sono state importanti revisioni al ribasso delle valutazioni, ma abbiamo aumentato il fair value di tre grandi aziende tecnologiche: Broadcom (AVGO), Oracle (ORCL) e Micron Technology (MU).

Broadcom è un fornitore diversificato di chip e software con un ampio margine di profitto e un'accelerazione delle vendite di intelligenza artificiale. In una nota del 13 giugno, il nostro analista di settore William Kerwin ha commentato: “abbiamo alzato la nostra stima di fair value per Broadcom da 1.350 dollari per azione a 1.550 dollari, aumentando al contempo la nostra previsione di crescita dei ricavi da intelligenza artificiale a medio termine. Le vendite di chip AI hanno superato le nostre aspettative e il management ha alzato la sua guidance per l'intero anno per l'AI e per i ricavi totali dell'azienda. Tuttavia, riteniamo che la nuova guidance sull'intelligenza artificiale per l'anno fiscale 2024 sia prudente e ci aspettiamo un ulteriore rialzo.”

Principali metriche Morningstar per Broadcom AVGO

Analyst: William Kerwin, CFA

 

Un'altra società tecnologica per la quale abbiamo rivisto al rialzo la nostra valutazione è Oracle. Nel quarto trimestre la società ha mancato le aspettative di consenso sugli utili, ma il nostro analista ritiene che i prezzi più bassi dell'IaaS (un tipo di servizio di cloud computing che fornisce risorse informatiche via Internet) attireranno più attività di quanto previsto e influiranno positivamente sui margini.

Di conseguenza, abbiamo alzato la nostra stima di fair value a 98 dollari da 84 dollari per azione. Tuttavia, con un rialzo di oltre il 20% da un anno all'altro, continuiamo a ritenere che il titolo sia sopravvalutato.

Principali metriche Morningstar per Oracle ORCL

Analyst: Julie Bhusal Sharma

 

La terza società tecnologica statunitense per la quale abbiamo aumentato il nostro Fair Value a giugno è Micron Technology a 110 dollari per azione, da 80 dollari, in quanto abbiamo incorporato una previsione di crescita e di margine più elevata nel medio termine. Prevediamo una crescita significativa fino all'anno fiscale 2026, trainata principalmente dalle maggiori aspettative per la DRAM (uno dei componenti fondamentali di ogni sistema informatico). Riteniamo che la memoria ad alta larghezza di banda, o HBM, aumenterà la crescita, ma prevediamo anche che la DRAM standard beneficerà di prezzi elevati nei prossimi anni.

Principali parametri Morningstar per Micron Technology MU

Analyst: William Kerwin, CFA

 

Cambiamenti nei titoli europei

Uno dei maggiori titoli europei, l'olandese ASML Holding (ASML è la seconda società europea per capitalizzazione di mercato), è stato rivisto da Morningstar a giugno.

Abbiamo alzato la nostra stima di fair value da 790 a 900 euro. Pur mantenendo le nostre stime per il 2025, abbiamo alzato le nostre previsioni sugli utili a lungo termine grazie alla maggiore fiducia nelle prospettive dell'azienda. Il nostro fair value rappresenta un P/E 2025 di 31,5x.

Principali metriche Morningstar per ASML Holding ASML

Analyst: Javier Correonero

 

Un altro titolo europeo per il quale abbiamo alzato la nostra valutazione è la banca olandese ING Groep NV (INGA), portandola da 17 a 20 euro, dopo aver incorporato le nuove indicazioni fornite dalla società in occasione di un recente capital markets day. Ora ci aspettiamo un calo meno pronunciato degli utili nei prossimi tre anni rispetto al passato. Prevediamo una sostanziale stabilità dei ricavi, con una forte crescita delle commissioni che compenserà una certa pressione iniziale sui margini di interesse netti.

Non tutte le valutazioni dei mercati europei sono state riviste al rialzo. Alcune grandi società europee hanno subito cali del fair value.

Principali metriche Morningstar per ING Groep INGA

Analyst: Johann Scholtz

 

Una delle società per le quali abbiamo ridotto la nostra valutazione è la britannica Imperial Brands (IMB). Abbiamo ridotto le nostre previsioni di crescita a lungo termine per la società, in modo da riflettere più accuratamente la sua attenzione alla massimizzazione del flusso di cassa a scapito della riduzione degli investimenti nella produzione di nuova generazione. La nostra stima del fair value scende a 2.300 GBX da 2.900 GBX.

Il titolo viene scambiato a circa 2.100 GBX, pertanto riteniamo che il mercato stia sottovalutando la forza del business del tabacco di Imperial e sovrappesando la sua debolezza nei prodotti di nuova generazione.

Principali metriche Morningstar per Imperial Brands IMB

Analyst: Kristoffer Inton

 

 

Infine, dobbiamo evidenziare la società di lusso Kering (KER) per la quale abbiamo abbassato la nostra stima di fair value da 510 a 464 euro. La decisione è in gran parte dovuta alla revisione al ribasso delle aspettative di crescita e redditività del gruppo nel breve termine. In particolare, prevediamo che i ricavi di Gucci diminuiranno del 12% entro il 2024, con una sostanziale pressione sui margini a causa dell'aumento degli investimenti.

Metriche chiave Morningstar per Kering KER

Analyst: Jelena Sokolova, CFA

 

Le maggiori revisioni al rialzo e al ribasso

Nella tabella seguente abbiamo raccolto le revisioni del Fair Value superiori al 10%, sia al rialzo che al ribasso.

 

 

Le informazioni contenute in questo articolo sono esclusivamente a fini educativi e informativi. Non hanno l’obiettivo, né possono essere considerate un invito o incentivo a comprare o vendere un titolo o uno strumento finanziario. Non possono, inoltre, essere viste come una comunicazione che ha lo scopo di persuadere o incitare il lettore a comprare o vendere i titoli citati. I commenti forniti sono l’opinione dell’autore e non devono essere considerati delle raccomandazioni personalizzate. Le informazioni contenute nell’articolo non devono essere utilizzate come la sola fonte per prendere decisioni di investimento.

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Titoli citati nell'articolo

Nome TitoloPrezzoCambio (%)Morningstar Rating
ASML Holding NV620,50 EUR0,65Rating
Broadcom Inc163,44 USD0,12Rating
Imperial Brands PLC2.504,00 GBX-0,40Rating
ING Groep NV14,85 EUR-0,35Rating
Kering SA207,75 EUR-3,35Rating
Micron Technology Inc100,28 USD1,94Rating
Oracle Corp192,35 USD0,84Rating

Info autore

Fernando Luque

Fernando Luque  es el Senior Financial Editor de www.morningstar.es

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Il Morningstar Star Rating per le azioni è assegnato in base alla stima dell'analista del Fair Value di un'azione. Non è un dato di fatto, bensì una proiezione/opinione. Lo Star Rating è determinato da quattro elementi: (1) la nostra valutazione del vantaggio competitivo dell'azienda (Economic Moat), (2) la nostra stima del Fair Value dell'azione, (3) la nostra incertezza su tale stima (Uncertainty) e (4) il prezzo corrente di mercato. Tale processo porta all'assegnazione di un rating espresso con le stelle. Ogni stella ha un significato preciso e il rating viene aggiornato giornalmente. 5 stelle rappresentano la convinzione che l'azione offra un buon valore al suo prezzo corrente (cioè che sia a sconto); 1 stella che l'azione non sia a sconto. Se le nostre ipotesi basate sui singoli casi sono corrette, il prezzo di mercato con il tempo convergerà sulla nostra stima di Fair Value (il nostro orizzonete di riferimento sono tre anni). Gli investimenti in titoli sono soggetti al rischio di mercato e ad altri rischi. La performance passata di un titolo può essere replicata o meno in futuro e non è indicativa della performance futura. Per informazioni dettagliate relative al Morningstar Star Rating per le azioni, cliccare qui.

La Stima del Quantitative Fair Value rappresenta la stima di Morningstar del valore odierno dell'azione di una società, espresso in dollari per azione. La Stima del Quantitative Fair Value si basa su un modello statistico derivato dalla Stima del Fair Value che gli analisti azionari di Morningstar assegnano alla società e include una previsione finanziaria sull'azienda. La Stima del Quantitative Fair Value è calcolata giornalmente. Non è un dato di fatto, bensì una proiezione/opinione. Gli investimenti in titoli sono soggetti al rischio di mercato e ad altri rischi. La performance passata di un titolo può essere replicata o no in futuro e non è indicativa di una performance futura. Per informazioni dettagliate relative alla Stima del Valore Equo Quantitativo, clicca qui.

Il Morningstar Medalist Rating è l'espressione sintetica della valutazione forward-looking di Morningstar sulle strategie di investimento, attraverso la seguente scala di rating: Gold, Silver, Bronze, Neutral e Negative. I Medalist Ratings indicano quali investimenti, secondo Morningstar, potrebbero sovraperformare nel tempo, su base aggiustata per il rischio, un benchmark rilevante o la media di categoria. I prodotti di investimento vengono valutati in base a tre pilastri o Pillar (Persone, Società, Processo) che, combinati a una valutazione del profilo commissionale, determinano il Medalist Rating. Le valutazioni dei singoli pilastri assumono la forma di Basso, Sotto la media, Medio, Sopra la media e Alto. I pilastri possono essere valutati tramite l’analisi qualitativa di un analista (direttamente, quando una strategia è coperta dall'analista, o indirettamente, quando un comparto che non è coperto da analisi riceve il Pillar rating di un veicolo di investimento che ha una relazione con esso) o utilizzando un algoritmo. I comparti vengono ordinati in base alle loro performance attese in gruppi di rating definiti dalla loro categoria Morningstar e dal loro status di strategia attiva o passiva. Quando gli analisti coprono direttamente un veicolo di investimento assegnano i rating dei tre pilastri sulla base della loro valutazione qualitativa, soggetta alla supervisione dell'Analyst Rating Committee, e li monitorano e li rivalutano almeno ogni 14 mesi. Quando i comparti sono coperti indirettamente dagli analisti o tramite algoritmo, i rating vengono assegnati mensilmente. Per informazioni più dettagliate sui rating, inclusa la metodologia, visita il sito qui

I Morningstar Medalist Ratings non sono dati di fatto, né rating sul merito creditizio o sul rischio. Il Morningstar Medalist Rating (i) non deve essere utilizzato come unica base nella valutazione di un prodotto di investimento, (ii) comporta rischi e incertezze che possono far sì che le aspettative non si verifichino o differiscano significativamente da quanto previsto, (iii) non danno garanzia di valutazioni su ipotesi o modelli completi o accurati quando sono determinati da algoritmo, (iv) comportano il rischio che l'obiettivo di rendimento non venga raggiunto a causa di cambiamenti imprevisti nella gestione, nella tecnologia, nel contesto economico, nell'andamento dei tassi di interesse, nei costi operativi e/o materiali, nelle dinamiche competitive, nelle norme di vigilanza, nei tassi di cambio, nelle aliquote fiscali, nelle variazioni dei tassi di cambio e/o variazioni delle condizioni politiche e sociali, e (v) non devono essere considerati un'offerta o una sollecitazione all'acquisto o alla vendita del prodotto di investimento. Un cambiamento nei fattori fondamentali alla base del Morningstar Medalist Rating può comportare che il rating non sia più accurato.

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