In questa nuova serie, ogni mese raccoglieremo le variazioni nella valutazione del Fair Value dei principali titoli europei e statunitensi coperti da Morningstar.
È importante notare che una variazione della valutazione (o della stima del Fair Value) non implica una variazione della raccomandazione. Gli analisti possono aumentare il valore stimato di una società e questa rimanere sopravvalutata o, al contrario, ridurre il valore stimato e il titolo rimanere sottovalutato.
Di seguito sono riportate le variazioni di valutazione più significative per i principali titoli statunitensi ed europei monitorati dal nostro team di analisti.
Cambiamenti nelle società tecnologiche statunitensi
Se ci concentriamo sulle grandi aziende del mercato americano, a giugno non ci sono state importanti revisioni al ribasso delle valutazioni, ma abbiamo aumentato il fair value di tre grandi aziende tecnologiche: Broadcom (AVGO), Oracle (ORCL) e Micron Technology (MU).
Broadcom è un fornitore diversificato di chip e software con un ampio margine di profitto e un'accelerazione delle vendite di intelligenza artificiale. In una nota del 13 giugno, il nostro analista di settore William Kerwin ha commentato: “abbiamo alzato la nostra stima di fair value per Broadcom da 1.350 dollari per azione a 1.550 dollari, aumentando al contempo la nostra previsione di crescita dei ricavi da intelligenza artificiale a medio termine. Le vendite di chip AI hanno superato le nostre aspettative e il management ha alzato la sua guidance per l'intero anno per l'AI e per i ricavi totali dell'azienda. Tuttavia, riteniamo che la nuova guidance sull'intelligenza artificiale per l'anno fiscale 2024 sia prudente e ci aspettiamo un ulteriore rialzo.”
Principali metriche Morningstar per Broadcom AVGO
Analyst: William Kerwin, CFA
- Sector: Technology
- Morningstar Rating: 3 stars
- Fair Value actual: 1.550$
- Fair Value anterior: 1.090$
- Price/Fair Value: 1.12
- Economic Moat: Wide
Un'altra società tecnologica per la quale abbiamo rivisto al rialzo la nostra valutazione è Oracle. Nel quarto trimestre la società ha mancato le aspettative di consenso sugli utili, ma il nostro analista ritiene che i prezzi più bassi dell'IaaS (un tipo di servizio di cloud computing che fornisce risorse informatiche via Internet) attireranno più attività di quanto previsto e influiranno positivamente sui margini.
Di conseguenza, abbiamo alzato la nostra stima di fair value a 98 dollari da 84 dollari per azione. Tuttavia, con un rialzo di oltre il 20% da un anno all'altro, continuiamo a ritenere che il titolo sia sopravvalutato.
Principali metriche Morningstar per Oracle ORCL
Analyst: Julie Bhusal Sharma
- Sector: Technology
- Morningstar Rating: 1 star
- Fair Value actual: 98$
- Fair Value anterior: 84$
- Price/Fair Value: 1.44
- Economic Moat: Narrow
La terza società tecnologica statunitense per la quale abbiamo aumentato il nostro Fair Value a giugno è Micron Technology a 110 dollari per azione, da 80 dollari, in quanto abbiamo incorporato una previsione di crescita e di margine più elevata nel medio termine. Prevediamo una crescita significativa fino all'anno fiscale 2026, trainata principalmente dalle maggiori aspettative per la DRAM (uno dei componenti fondamentali di ogni sistema informatico). Riteniamo che la memoria ad alta larghezza di banda, o HBM, aumenterà la crescita, ma prevediamo anche che la DRAM standard beneficerà di prezzi elevati nei prossimi anni.
Principali parametri Morningstar per Micron Technology MU
Analyst: William Kerwin, CFA
- Sector: Technology
- Morningstar Rating: 2 stars
- Fair Value actual: 110$
- Fair Value anterior: 80$
- Price/Fair Value: 1.19
- Economic Moat: None
Cambiamenti nei titoli europei
Uno dei maggiori titoli europei, l'olandese ASML Holding (ASML è la seconda società europea per capitalizzazione di mercato), è stato rivisto da Morningstar a giugno.
Abbiamo alzato la nostra stima di fair value da 790 a 900 euro. Pur mantenendo le nostre stime per il 2025, abbiamo alzato le nostre previsioni sugli utili a lungo termine grazie alla maggiore fiducia nelle prospettive dell'azienda. Il nostro fair value rappresenta un P/E 2025 di 31,5x.
Principali metriche Morningstar per ASML Holding ASML
Analyst: Javier Correonero
- Sector: Technology
- Morningstar Rating: 3 stars
- Fair Value actual: 900€
- Fair Value anterior: 790€
- Price/Fair Value: 1.09
- Economic Moat: Wide
Un altro titolo europeo per il quale abbiamo alzato la nostra valutazione è la banca olandese ING Groep NV (INGA), portandola da 17 a 20 euro, dopo aver incorporato le nuove indicazioni fornite dalla società in occasione di un recente capital markets day. Ora ci aspettiamo un calo meno pronunciato degli utili nei prossimi tre anni rispetto al passato. Prevediamo una sostanziale stabilità dei ricavi, con una forte crescita delle commissioni che compenserà una certa pressione iniziale sui margini di interesse netti.
Non tutte le valutazioni dei mercati europei sono state riviste al rialzo. Alcune grandi società europee hanno subito cali del fair value.
Principali metriche Morningstar per ING Groep INGA
Analyst: Johann Scholtz
- Sector: Financial Services
- Morningstar Rating: 4 stars
- Fair Value actual: 20€
- Fair Value anterior: 17€
- Price/Fair Value: 0.83
- Economic Moat: None
Una delle società per le quali abbiamo ridotto la nostra valutazione è la britannica Imperial Brands (IMB). Abbiamo ridotto le nostre previsioni di crescita a lungo termine per la società, in modo da riflettere più accuratamente la sua attenzione alla massimizzazione del flusso di cassa a scapito della riduzione degli investimenti nella produzione di nuova generazione. La nostra stima del fair value scende a 2.300 GBX da 2.900 GBX.
Il titolo viene scambiato a circa 2.100 GBX, pertanto riteniamo che il mercato stia sottovalutando la forza del business del tabacco di Imperial e sovrappesando la sua debolezza nei prodotti di nuova generazione.
Principali metriche Morningstar per Imperial Brands IMB
Analyst: Kristoffer Inton
- Sector: Consumer Defensive
- Morningstar Rating: 4 stars
- Fair Value actual: 2.300 GBX
- Fair Value anterior: 2.900 GBX
- Price/Fair Value: 0.89
- Economic Moat: Wide
Infine, dobbiamo evidenziare la società di lusso Kering (KER) per la quale abbiamo abbassato la nostra stima di fair value da 510 a 464 euro. La decisione è in gran parte dovuta alla revisione al ribasso delle aspettative di crescita e redditività del gruppo nel breve termine. In particolare, prevediamo che i ricavi di Gucci diminuiranno del 12% entro il 2024, con una sostanziale pressione sui margini a causa dell'aumento degli investimenti.
Metriche chiave Morningstar per Kering KER
Analyst: Jelena Sokolova, CFA
- Sector: Consumer Cyclical
- Morningstar Rating: 4 stars
- Fair Value actual: 464€
- Fair Value anterior: 510€
- Price/Fair Value: 0.69
- Economic Moat: Narrow
Le maggiori revisioni al rialzo e al ribasso
Nella tabella seguente abbiamo raccolto le revisioni del Fair Value superiori al 10%, sia al rialzo che al ribasso.
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