I mercati globali sono scesi bruscamente lunedì 5 agosto per i timori degli investitori di una recessione negli Stati Uniti, della rapida fine del boom tecnologico e dell'improvviso apprezzamento dello yen giapponese.
I titoli avevano già iniziato a scendere venerdì , dopo la pubblicazione dei dati mensili sull'occupazione negli Stati Uniti, e il sell-off è aumentato fino all'apertura dei mercati asiatici di lunedì, dove l'indice giapponese Nikkei ha subito il peggior calo di punti di sempre - e il più grande calo percentuale dal 1987 - perdendo il 12% in una sola sessione di trading.
Gli indici statunitensi hanno chiuso la seduta di lunedì in ribasso, con l'S&P 500 e il Nasdaq in calo di circa il 3%. Il Morningstar Global Markets Index ha perso più del 3%. L'Eurostoxx 600 è sceso del 2% circa.
Gli indicatori di volatilità come il VIX sono ai livelli visti l'ultima volta durante il sell-off della pandemia del 2020.
I titoli giapponesi si sono ripresi martedì 6 agosto, con l'indice principale che ha chiuso in rialzo del 10%, mentre i mercati europei sono rimasti ampiamente in range dopo i cali di lunedì. I futures statunitensi indicano che i mercati dovrebbero salire all'apertura di martedì.
Cosa è successo venerdì?
Venerdì gli investitori sono stati scossi dai dati sui salari non agricoli di luglio, che hanno sconvolto la narrativa di mercato del 2024 secondo cui l'economia statunitense sarebbe sfuggita a un atterraggio duro. L'indice Morningstar Global Markets è sceso del 2% venerdì dopo i dati sui posti di lavoro ed è sceso del 9% nel corso del mese.
Steven Bell, capo economista di Columbia Threadneedle, spiega cosa sta succedendo:
"I deboli numeri del mercato del lavoro statunitense hanno generato il timore diffuso che gli Stati Uniti si stiano avviando verso la recessione. I dati hanno fatto scattare la "regola di Sahm", un indicatore che si è rivelato accurato nel prevedere le recessioni e la loro tempistica". La regola stabilisce che se la media trimestrale del tasso di disoccupazione statunitense aumenta dello 0,5% rispetto alla media trimestrale più bassa dell'anno precedente, è iniziata una recessione.
"Questo è motivo di preoccupazione, ma un esame più attento suggerisce che potrebbe trattarsi di un falso allarme", ha scritto in una nota del 5 agosto.
Rob Morgan, capo analista degli investimenti di Charles Stanley, afferma che i dati sui posti di lavoro si aggiungono ad altre preoccupazioni economiche statunitensi: "Anche altri dati sono stati deludenti. Si teme che l'industria manifatturiera si stia indebolendo e che i consumatori statunitensi stiano per toccare gli ammortizzatori di spesa perché hanno esaurito il loro accumulo di risparmi post-Covid".
Cosa farà la Federal Reserve?
La scorsa settimana la Fed ha mantenuto nuovamente i tassi fermi, alimentando l'aspettativa che la banca centrale li taglierà a settembre. Ora cresce la pressione sulla Federal Reserve affinché tagli i tassi prima di allora per calmare i mercati e salvare l'economia statunitense. La maggior parte delle banche centrali occidentali lo ha già fatto, con la Banca d'Inghilterra che la scorsa settimana ha effettuato il suo primo taglio dal 2020.
Perché sono coinvolte le valute?
I fattori chiave delle turbolenze di mercato sono il dollaro USA e lo yen giapponese. Lo status quo che ha sostenuto i massimi storici dei mercati globali quest'anno è stato rappresentato dagli alti tassi di interesse negli Stati Uniti (5,25% - 5,50%) e dai bassi tassi in Giappone (0,25% dopo il rialzo dei tassi della scorsa settimana).
I trader hanno potuto prendere in prestito lo yen, che fino a questa settimana era ai minimi da molti decenni, e investire in attività denominate in dollari, come i titoli tecnologici e le obbligazioni statunitensi. Questo processo è noto come "carry trade" e ha retto fino a venerdì, quando il dollaro è crollato a causa dei timori per l'economia statunitense. Si prevede ora che la Federal Reserve taglierà i tassi di interesse più rapidamente del previsto e prima della prossima riunione, il che metterà sotto pressione il dollaro. Allo stesso tempo, la Banca del Giappone ha sostenuto lo yen e la scorsa settimana ha aumentato i tassi di interesse per la seconda volta quest'anno.
I trader sono stati costretti a chiudere le loro posizioni in derivati, dato che il dollaro è crollato da JPY160 a JPY140 in pochi giorni, un movimento enorme nei mercati valutari. Questa corsa all'uscita dalle operazioni ha esacerbato il senso di panico.
Cosa fare con i titoli tecnologici?
Il calo dei titoli tecnologici deve essere inserito nel contesto del forte rialzo degli ultimi anni. Le azioni di Nvidia (NVDA) sono cresciute del 2.500% in cinque anni, ma oggi sono in calo del 4%.
John Moore, senior investment manager di RBC Brewin Dolphin, ha dichiarato: "Il sell-off degli ultimi giorni è dovuto, in parte, alla recente ondata di euforia che si è sviluppata nei prezzi delle azioni tecnologiche e che è stata spazzata via. Tuttavia, una volta che si sarà stabilizzato, potrebbe rappresentare un'opportunità di acquisto per gli investitori che credono nelle prospettive a lungo termine del settore".
Secondo gli analisti di Morningstar, molte società come Amazon (AMZN) sono ora considerate sottovalutate.
Cosa fare con le azioni e i fondi sul Giappone?
Come i titoli tecnologici, i mercati giapponesi hanno corso negli ultimi anni e quest'ultima correzione ha intaccato i numeri della performance senza annullare tutti i guadagni. James Salter, CIO e gestore del fondo Zennor Japan Fund, ha dichiarato in una nota che gli esportatori giapponesi potrebbero faticare dopo la loro corsa stellare, ma i titoli giapponesi più focalizzati sul mercato interno, che sono rimasti in ombra durante il mercato toro, potrebbero ora brillare.
"Uno yen più forte sembra probabile. Questo porterà a una biforcazione del mercato in cui sospetto che i 'vincitori' dell'ultimo anno rimbalzino a breve termine ma poi fatichino. Molti di questi nomi sono sensibili allo yen ed esposti al ciclo economico globale".
Come dovrebbero comportarsi gli investitori?
Gli esperti comportamentali di Morningstar invitano gli investitori a non farsi prendere dal panico, un messaggio che hanno ribadito durante il sell-off della pandemia del 2020, che è stato estremamente improvviso ma anche di breve durata - e che, col senno di poi, ha rappresentato un'enorme opportunità di acquisto. Susan Dziubinski, specialista degli investimenti di Morningstar, ha aggiornato la sua guida all'incertezza del mercato:
"Gli investitori sentono spesso dire che non dovrebbero farsi influenzare dai rumors del mercato e dalle turbolenze. Ma farlo può essere difficile e in alcuni casi potrebbe essere un errore", afferma.
Russell Kinnel, direttore dei rating di Morningstar, ha analizzato i movimenti del mercato statunitense della giornata: "Nel complesso, è stata una mattinata difficile, ma non certo una catastrofe". Alcuni siti web che vogliono spaventare gli investitori dicono che il Dow è sceso di 1.000 punti perché sembra un numero elevato, ma è solo il 2,6% e comunque il Dow è un indice piuttosto datato e ponderato sui prezzi".
L'articolo è stato aggiornato alle 11.27 BST del 6 agosto.
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