La Banca Centrale Europea ha iniziato il suo ciclo di tagli dei tassi a giugno, ha mantenuto la calma a luglio e ora si prevede che effettuerà un secondo taglio dei tassi di 0,25 punti percentuali nella prossima riunione di politica monetaria del 12 settembre. Molto è cambiato nel corso dell'estate e gli investitori ora si aspettano più tagli dei tassi nel 2024 rispetto a prima delle riunioni della BCE di giugno e luglio.
“Le attuali aspettative degli economisti indicano due o più tagli dei tassi quest'anno, di circa 0,75 punti percentuali. Questo porterebbe il tasso di rifinanziamento principale a scendere dal picco del 4,25% di inizio anno al 3,5%”, ha dichiarato lunedì 12 agosto Michael Field, European Equity Strategist di Morningstar.
All'inizio di giugno, i mercati si aspettavano ancora tagli dei tassi di interesse inferiori a 0,60 punti percentuali per il resto dell'anno. Poiché la presidente della BCE, Christine Lagarde, aveva già segnalato che il Consiglio avrebbe preferito prendere decisioni sui tassi di interesse in concomitanza con le riunioni sulle previsioni macroeconomiche, l'attenzione si è spostata sulle riunioni di settembre e dicembre.
A giugno la Banca ha apportato le seguenti modifiche ai tassi di interesse:
- Tasso di rifinanziamento principale: 4,25%, ridotto dal 4,50%;
- Tasso di interesse per le operazioni di rifinanziamento marginale: 4,50%, dal 4,75%;
- Tasso di interesse per i depositi: 3,75%, anziché 4,00%.
Perché gli investitori prevedono ulteriori tagli dei tassi da parte della BCE?
“Data l'incertezza che circonda le decisioni della Federal Reserve in materia di tassi d'interesse, le aspettative di riduzione dei tassi qui in Europa sembrano essere piuttosto ottimistiche. Tuttavia, i dati macroeconomici europei continuano ad essere favorevoli per un taglio dei tassi. La crescita del PIL nel 2024, pur essendo positiva, è ancora relativamente debole e i dati manifatturieri e industriali hanno attualmente un andamento laterale. Inoltre, il recente sell-off dei mercati azionari è stato innescato dal timore che la Federal Reserve statunitense stia agendo troppo lentamente, cosa che potrebbe incidere sulle decisioni della BCE”, ha aggiunto Field.
Con quale frequenza la BCE taglierà i tassi nel 2024?
La maggior parte degli economisti concorda sul fatto che i tagli previsti saranno effettuati a passi cauti di 0,25 punti percentuali, data l'incertezza che circonda l'economia dell'eurozona e le prossime mosse della Federal Reserve statunitense.
Ciò mette sotto i riflettori la riunione di ottobre, oltre a quelle di settembre e dicembre.
Secondo i dati di Bloomberg, un ulteriore taglio dei tassi di interesse in ottobre è ormai prezzato con una probabilità significativa, afferma Marc Schattenberg, Senior Economist di Deutsche Bank Research. La banca si attiene allo scenario di base che prevede due tagli dei tassi di 0,25 punti percentuali ciascuno per settembre e dicembre, “anche se il rischio tende verso un terzo taglio dei tassi quest'anno”, ha dichiarato telefonicamente a Morningstar il 12 agosto.
La banca prevede inoltre altri quattro tagli dei tassi di 0,25 punti percentuali ciascuno nel 2025, che ridurrebbero il tasso di deposito della BCE di 1,5 punti percentuali entro la fine del 2025.
Schattenberg afferma di aspettarsi che la BCE confermi i suoi tagli conservativi dei tassi di 0,25 punti percentuali e si attenga al suo approccio basato sui dati, decidendo riunione per riunione. In questo modo, il Consiglio manterrà la flessibilità necessaria per reagire agli attuali dati macroeconomici e agli sviluppi del mercato.
Inoltre, la Federal Reserve statunitense, dall'altra parte dell'Atlantico, potrebbe tagliare i tassi di interesse prima di quanto inizialmente previsto, anche a causa della recente debolezza del mercato del lavoro. Sebbene entrambe le banche centrali agiscano in modo autonomo, un taglio dei tassi di interesse in qualche modo concertato ridurrebbe i differenziali di interesse tra le due aree economiche e ridurrebbe gli effetti indesiderati sul rapporto valutario euro/dollaro.
L'inflazione nell'area dell'euro “si muove nella giusta direzione”
Nel frattempo, l'inflazione complessiva nell'Eurozona rimane elevata, ma si sta muovendo nella giusta direzione ed è sulla buona strada per raggiungere l'obiettivo della BCE del 2% nel primo trimestre del 2025, mentre l'inflazione di fondo potrebbe rimanere elevata nella seconda metà dell'anno, secondo Schattenberg. In particolare, le aspettative di inflazione dei consumatori stanno scendendo, il che sostiene l'aspettativa di una minore crescita dei salari nel 2025.
Gli ultimi dati sull'inflazione dell'eurozona, relativi al mese di luglio, ha mostrato un leggero aumento del costo della vita. L'indice dei prezzi al consumo dell'eurozona è aumentato del 2,6% a luglio, rispetto al 2,5% di giugno e al di sopra delle aspettative degli economisti di un ulteriore aumento del 2,5%. L'inflazione core, che indica i prezzi al netto dei costi energetici e alimentari, è rimasta stabile al 2,9% per il terzo mese consecutivo. Gli economisti si aspettavano un leggero rallentamento al 2,8%.
L'economia nell'eurozona si indebolisce
Sebbene il mandato della BCE sia esclusivamente quello di spingere l'inflazione verso il suo tasso obiettivo del 2%, il punto cruciale è come raggiungere questo obiettivo senza far precipitare l'eurozona in recessione.
Tassi d'interesse più bassi tendono a stimolare la crescita economica, mentre tassi d'interesse elevati rallentano gli investimenti, la spesa dei consumatori e le esportazioni - queste ultime perché i tassi d'interesse elevati sostengono l'euro rispetto alle altre valute.
La crescita economica dell'eurozona rimane debole. Nel secondo trimestre del 2024, il prodotto interno lordo è cresciuto dello 0,3% rispetto al trimestre precedente, rimanendo invariato rispetto al primo trimestre dell'anno. Mentre alcune grandi economie come Francia, Spagna e Italia hanno registrato tassi di crescita simili al trimestre precedente, il PIL tedesco si è nuovamente ridotto dello 0,1%.
Il debole sviluppo del settore manifatturiero sta rallentando l'attività economica della maggiore economia dell'eurozona. “L'aumento dell'1,4% della produzione industriale tedesca a giugno ha compensato solo la metà della battuta d'arresto di maggio. Insieme ad altri indicatori anticipatori, ciò indica un inizio debole della seconda metà dell'anno. Nel migliore dei casi ci aspettiamo una ripresa anemica”, ha dichiarato Commerzbank in un rapporto economico del 7 agosto.
In che modo i tassi di interesse influenzano i risparmiatori?
I mercati azionari tendono a salire quando si prevede un calo dei tassi di interesse. Nei mercati obbligazionari, il calo dei tassi d'interesse comporta una riduzione dei rendimenti e quindi un aumento dei prezzi delle obbligazioni. I tassi d'interesse più bassi rendono le obbligazioni esistenti, soprattutto quelle già emesse in tempi di tassi d'interesse elevati, più interessanti per i rendimenti. Allo stesso tempo, è probabile che i tassi di remunerazione dei conti bancari scendano.
I mutuatari, invece, beneficiano dei tassi di interesse più bassi, in quanto i prestiti al consumo e i mutui ipotecari diventano più favorevoli. Nel suo ultimo rapporto economico, la BCE ha spiegato che i costi di finanziamento rimangono restrittivi, poiché i precedenti aumenti dei tassi di interesse di riferimento devono ancora trovare la loro strada attraverso la catena di trasmissione della politica monetaria. Il tasso di interesse medio per i nuovi prestiti alle imprese è sceso leggermente a maggio al 5,1% rispetto al 5,2% del mese precedente, mentre i tassi ipotecari sono rimasti invariati al 3,8%.
Quanto hanno tagliato i tassi BoE, SNB e SRB?
La Banca Nazionale Svizzera ha fatto da apripista tra le principali banche centrali europee con un taglio dei tassi di interesse di 0,25 punti percentuali a marzo e un altro a giugno. La Banca d'Inghilterra è stata l'ultima del gruppo e ha iniziato a tagliare i tassi solo nella riunione di agosto. Ecco uno sguardo ai tassi di interesse delle banche centrali europee:
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