Il mese di agosto si è concluso in territorio positivo per la nostra selezione di società europee a dividendo (come si vede dalla tabella alla fine dell'articolo) dopo i primi giorni di forti ribassi. Il rendimento medio di questo gruppo di titoli è stato dell'1,48%, rispetto a un guadagno dell'1,35% dell'indice Morningstar Europe NR.
Il rendimento è stato superiore alla media della categoria dei fondi azionari Europa High Dividend (+1,33%) e anche al benchmark che utilizziamo per questa categoria, il Morningstar Developed Europe Dividend Yield > 2,5% NR, che ha guadagnato l'1,37% nello stesso periodo.
I titoli europei da dividendo più performanti nell'agosto 2024
Tra i titoli da dividendo più performanti nel mese di agosto spicca la società farmaceutica britannica GSK (GSK), che ha guadagnato il 10,6% in euro. Come commenta il nostro analista Damien Conover nella sua ultima nota del 31 luglio, “nonostante la debolezza del segmento vaccini, i risultati del secondo trimestre di GSK hanno leggermente superato le nostre aspettative, ma non abbastanza da influenzare la nostra stima di fair value. Continuiamo a ritenere il titolo sottovalutato, in quanto il mercato non apprezza appieno il potenziale di crescita di GSK ed è eccessivamente preoccupato per il contenzioso legato al farmaco Zantac, che invece a noi appare gestibile”.
GSK non è stata l'unica azienda farmaceutica a comparire nella nostra lista dei titoli europei da dividendo più performanti del mese. Nella nostra lista troviamo anche Sanofi (SAN), con un rialzo del 6,2%.
Alcuni titoli nel settore beni di consumo difensivi hanno ottenuto buoni risultati il mese scorso, come le britanniche Tesclo PLC (TSCO) e Reckitt Benckiser Group PLC (RKT), e Koninklijke Ahold Delhaize (AD) dei Paesi Bassi, che sono saliti rispettivamente del 6,7%, del 6,5% e del 6%.
Investire in dividendi è più complesso di quanto possa sembrare. Non bisogna guardare solo al dividend yield, ma anche alla storia dei dividendi di una società, alla sua solidità finanziaria e, naturalmente, alla sua valutazione. Noi di Morningstar lo facciamo costruendo indici di dividendi specializzati. Sulla base di questi indici Morningstar (la metodologia utilizzata è riportata alla fine dell'articolo) abbiamo selezionato le migliori società europee da dividendo.
Reckitt Benckiser sottovalutata
Se dovessi scegliere una società in questa top 10, probabilmente sarebbe Reckitt Benckiser Group, un'azienda britannica nota per i suoi prodotti per la casa che, secondo le nostre stime, è sottovalutata del 30% (il suo Prezzo/Fair value è pari a 0,69). Inoltre, il 13 settembre pagherà un dividendo (si veda il paragrafo “Quali dividendi tenere d'occhio a settembre?”).
I titoli da dividendo meno performanti ad agosto 2024
Nell'elenco delle società europee da dividendo che hanno registrato le peggiori performance nel mese di agosto, vi sono due gruppi di società: quelle del settore automobilistico e quelle del comparto finanziario.
Nel caso delle case automobilistiche, Volkswagen AG (VOW3) è stata la peggiore con un calo del 6,8%. La nostra analista Rella Suskin ritiene che “la crescita delle vendite del 4% del gruppo Volkswagen nel secondo trimestre è stata in linea con il consensus di FactSet, grazie soprattutto alla crescita della divisione servizi finanziari. Tuttavia, l'EPS di 6,21 euro per il secondo trimestre è stato ben al di sotto del consensus di FactSet di 7,17 euro per azione”. Anche BMW (BMW) è scesa del 2,3% nel mese di agosto.
L'altro gruppo di società che ha registrato una performance negativa in agosto è stato quello dei titoli finanziari, in particolare le società britanniche NatWest Group PLC (NWG) e HSBC Holdings PLC (HSBA), che hanno perso rispettivamente il 4,6% e il 4,2%.
Stellantis: dividend yield superiore al 10%
Nella nostra watchlist completa, Stellantis (STLAM) è il titolo che è sceso di più negli ultimi 3 mesi, accumulando una perdita del 25,1%. Questo spiega perché il dividend yield atteso è del 10,7% e il suo tasso di sconto rispetto al fair value è del 60% (viene scambiato a un Prezzo/Fair value di 0,40).
Sebbene la società non abbia una lunga storia di distribuzione di dividendi (Stellantis è il risultato della fusione del 2021 tra Fiat Chrysler Automobiles e la francese Groupe PSA) e abbia già pagato il suo dividendo annuale lo scorso maggio, gli aumenti dei dividendi negli ultimi 2 anni sono stati notevoli, 29% nel 2023 e 16% nel 2024.
Quali titoli da dividendo tenere d'occhio a settembre?
Ecco le società della nostra watch list che i dividend investor dovrebbero tenere sotto la loro lente di osservazione.
- Unilever ULVR
- NatWest Group NWG
- Reckitt Benckiser Group RKT
- Barclays BARC
- HSBC Holdings HSBA
- Eni ENI
- Rio Tinto RIO
Unilever ULVR
Analista Ioannis Pontikis, CFA
- Settore: Beni di consumo difensivi
- Rating Morningstar: ★★
- Prezzo/Fair value: 1,12
- Forward dividend yield: 3,0%.
- Prossimo pagamento del dividendo: 6 settembre
- Dividendo: GBP 0,3696
- Data di stacco cedola: 8 agosto
- Frequenza di pagamento dei dividendi: trimestrale (marzo-giugno-settembre-dicembre)
- Ultimo dividendo pagato: GBP 0,3674 a maggio 2024.
- Il dividendo trimestrale pagato a settembre 2024 è superiore dello 0,6% rispetto a quello pagato a settembre 2023.
Storicamente, Unilever ha offerto ai suoi azionisti un rendimento ragionevole, superiore a quello della Borsa di Amsterdam e del FTSE nell'ultimo decennio, ma poco brillante negli ultimi cinque anni. I dividendi sono stati il veicolo preferito per la restituzione del capitale agli azionisti e dal 2012 Unilever ha offerto un payout ratio leggermente superiore alla media del settore, pari ad almeno il 60%.
I riacquisti di azioni proprie hanno contribuito relativamente poco al rendimento degli azionisti, ma quando il management ha finanziato piani di buy back lo ha fatto generalmente a un livello tale da creare valore per gli azionisti. Prevediamo che l'azienda manterrà un elevato payout ratio e sarà opportunista nei riacquisti di azioni, anche se le acquisizioni rimarranno probabilmente una priorità, in particolare nelle categorie di prodotti di prestigio per la cura della persona.
NatWest Group NWG
Analista: Niklas Kammer, CFA
- Settore: Finanza
- Rating Morningstar: ★★★
- Prezzo/Fair value: 0,96
- Forward dividend yield: 5,07%.
- Prossimo pagamento del dividendo: 13 settembre
- Dividendo: GBP 0,06
- Data di stacco cedola: 8 agosto
- Frequenza di pagamento dei dividendi: semestrale (aprile-settembre)
- Il dividendo che verrà pagato il 13 settembre rappresenta un aumento del 9% rispetto a quello pagato nel settembre 2023 (0,055 GBP).
Kammer ritiene che “NatWest abbia sufficientemente ridotto il rischio e decongestionato il proprio bilancio. Di conseguenza, la banca è stata in grado di restituire agli azionisti quote significative del suo capitale che in precedenza erano state utilizzate in modo improprio. Riteniamo inoltre che la partecipazione del governo britannico non rappresenti più una minaccia concreta per distogliere il management dal suo obiettivo di concentrarsi sul valore per gli azionisti. Infine, riteniamo che la politica di distribuzione di NatWest, che prevede un payout ratio del 40%, unitamente all'acquisto di azioni proprie utilizzando il capitale in eccesso, sia prudente, dato che le azioni continuano a essere scambiate al di sotto del valore contabile.
Reckitt Benckiser Group RKT
Analista: Diana Radu, CFA
- Settore: Beni di consumo difensivi
- Rating Morningstar: ★★★★★
- Prezzo/Fair value: 0,67
- Forward dividend yield: 4,5%.
- Prossimo pagamento del dividendo: 13 settembre
- Dividendo: GBP 0,804
- Data di stacco cedola: 1° agosto
- Frequenza di pagamento dei dividendi: semestrale (maggio-settembre)
- Il dividendo che verrà pagato il 13 settembre rappresenta un aumento del 5% rispetto a quello pagato nel settembre 2023 (0,766 GBP).
L'approccio di Reckitt alla distribuzione dei dividendi agli azionisti è appropriato. Reckitt ha una politica di dividendi progressiva e negli ultimi due anni ha aumentato la cedola del 5% all'anno. Prevediamo che i dividendi continueranno ad aumentare a un tasso medio del 5% nei prossimi cinque anni, in linea con gli aumenti previsti dell'utile netto. Nell'ottobre 2023, la società ha lanciato un programma di riacquisto di azioni per un miliardo di sterline, che dovrebbe concludersi entro 12 mesi. Riteniamo che la decisione sia stata tempestiva, data la marcata debolezza del prezzo delle azioni nella prima metà del 2024, in particolare da metà marzo.
Barclays BARC
Analista: Niklas Kammer, CFA
- Settore: Finanza
- Rating Morningstar: ★★★
- Prezzo/Fair value: 0,99
- Forward dividend yield: 3,59%.
- Prossimo pagamento del dividendo: 20 settembre
- Dividendo: GBP 0,029
- Data di stacco cedola: 15 agosto
- Frequenza di pagamento dei dividendi: semestrale (aprile-settembre)
- Il dividendo che verrà pagato il 20 settembre rappresenta un aumento del 7,4% rispetto a quello pagato nel settembre 2023 (0,027 GBP).
Kammer ritiene che “la banca abbia un adeguato Common Equity Tier 1 ratio e un bilancio solido. La decisione di Barclays di restituire agli azionisti il capitale in eccesso sotto forma di riacquisto di azioni dopo la pandemia è a nostro avviso positiva. Nel complesso, accogliamo con favore l'apertura del management a un approccio flessibile all'allocazione del capitale”.
HSBC Holdings HSBA
Analista: Lorraine Tan, CFA
- Settore: Finanza
- Rating Morningstar: ★★★★
- Prezzo/Fair value: 0,76
- Forward dividend yield: 7,26%.
- Prossimo pagamento del dividendo: 27 settembre
- Dividendo: 0,07621 GBP (0,1 USD)
- Data di stacco cedola: 15 agosto
- Frequenza di pagamento dei dividendi: trimestrale (aprile-giugno-settembre-dicembre)
- Il dividendo pagato a settembre dello scorso anno è lo stesso in USD (0,1 USD) ma leggermente inferiore in GBP (0,07978 GBP).
Riteniamo che la distribuzione dei dividendi agli azionisti della banca sia adeguata. La banca ha pagato il 50% degli utili nel 2023 e prevede di fare lo stesso nel 2024, il che le consente una certa flessibilità rispetto al passato. Poiché la posizione patrimoniale della banca rimane solida e il coefficiente Common Equity Tier 1 è al di sopra della fascia di comfort della banca, si prevede che la banca continui ad acquistare azioni proprie nel 2024.
Eni ENI
Analyst: Allen Good, CFA
- Settore: Energia
- Rating Morningstar: ★★★★★
- Prezzo/Fair Value: 0,97
- Forward dividend yield: 6,81%.
- Prossimo pagamento del dividendo: 25 settembre
- Dividendo: 0,25 euro
- Data di stacco cedola: 23 settembre
- Frequenza di distribuzione dei dividendi: trimestrale (marzo-maggio-settembre-novembre)
- Il dividendo che verrà pagato il 25 settembre rappresenta un aumento del 4,2% rispetto a quello pagato nel settembre 2023 (0,24 euro).
Riteniamo adeguata la politica di distribuzione agli azionisti dell'Eni, vista l'introduzione di un programma flessibile di pagamento di dividendi e riacquisti legato ai flussi di cassa. Legando i pagamenti al flusso di cassa, il piano fornisce flessibilità quando i prezzi sono bassi, diminuendo la probabilità che Eni debba tagliare il suo dividendo come ha fatto in passato. Inoltre, comunica chiare aspettative agli investitori.
Rio Tinto RIO
Analyst: Jon Mills, CFA
- Settore: Materie prime
- Rating Morningstar: ★★★★★
- Prezzo/Fair Value: 0,81
- Forward dividend yield: 7,16%.
- Prossimo pagamento del dividendo: 26 settembre
- Dividendo: GBP 1,3481
- Data di stacco cedola: 15 agosto
- Frequenza di pagamento dei dividendi: semestrale (aprile-settembre)
- Il dividendo dello scorso anno, pagato nel settembre 2023, era di 1,3767 GBP.
Riteniamo che la recente disciplina patrimoniale di Rio continuerà anche in futuro, il bilancio rimarrà solido e le distribuzioni agli azionisti saranno adeguate.
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