I tecnologici europei sono diventati più convenienti dopo le recenti vendite che hanno colpito il settore negli ultimi due mesi. Le azioni del comparto high tech quotate sui listini del Vecchio continente non hanno avuto un’estate delle migliori. Da metà luglio, infatti, quando aveva raggiunto il suo massimo degli ultimi cinque anni, l’indice Morningstar Developed Market Europe Technology ha imboccato una parabola discendente che gli ha fatto perdere oltre il 13% (in euro al 12/09/2024).
Questo trend negativo, prodotto dalla crescente volatilità sui tecnologici americani maggiormente legati al tema dell’intelligenza artificiale, che stanno risentendo delle speculazioni del mercato sul possibile scoppio di una bolla dell’intelligenza artificiale (IA) ha reso più convenienti anche le valutazioni delle azioni europee del comparto high tech. STMicroelectronics, ASML e Infineon Technologies sono, tra i titoli valutati dagli analisti di Morningstar con un economic moat, quelli scambiati ai tassi di sconto più elevati rispetto al fair value.
Metriche chiave di Morningstar per STMicroelectronics
• Fair Value Estimate: €48.00
• Morningstar Rating: ★★★★★
• Morningstar Economic Moat Rating: Medio
• Morningstar Uncertainty Rating: Alto
Gli analisti di Morningstar hanno recentemente tagliato il fair value del titolo STM da 56 a 48 euro, in seguito alle deludenti previsioni dell’azienda per la seconda metà dell’esercizio che risentono della debole domanda da parte delle aziende del comparto industriale e dell’automotive.
Il titolo ha risentito delle ultime deludenti trimestrali e negli ultimi tre mesi ha ceduto in Borsa oltre il 30%, ma secondo gli analisti di Morningstar c’è più di un motivo per essere fiduciosi sul futuro dell’azienda: “Nel segmento dei semiconduttori di potenza basati sul carburo di silicio, in particolare quelli inclusi negli inverter dei veicoli elettrici di Tesla, STM è leader di mercato e si appresta a registrare una crescita esponenziale. Grazie alla sua forte esposizione al settore auto, l’azienda dovrebbe trarre vantaggio dal trend di lungo periodo che prevede un costante aumento dell’elettronica avanzata all’interno degli autoveicoli. Inoltre, se le tensioni commerciali tra Stati Uniti e Cina dovessero continuare, gli acquirenti cinesi di chip potrebbero decidere di abbandonare i fornitori statunitensi e acquistare invece da aziende europee neutrali come STMicroelectronics”, afferma Brian Colello, equity strategist di Morningstar nella sua ultima nota del 25 luglio scorso.
Se è vero che nel 2024 è atteso un forte calo delle vendite che promette di tradursi in una decisa contrazione dei margini di profitto, gli analisti prevedono un rimbalzo nel 2025 superiore al 20% e un progresso medio dei ricavi attorno al 6% nei successivi tre anni.
Metriche chiave di Morningstar per ASML Holding
• Fair Value Estimate: €900.00
• Morningstar Rating: ★★★★
• Morningstar Economic Moat Rating: Ampio
• Morningstar Uncertainty Rating: Alto
Il titolo ASML Holding ha ceduto oltre il 20% negli ultimi tre mesi, penalizzato dalla cattiva intonazione dei tecnologici e dai timori del mercato per il rallentamento dell’economia americana, e ora è scambiato a un tasso di sconto del 19% rispetto al fair value di 900 euro.
Gli analisti di Morningstar continuano a essere fiduciosi sul futuro dell’azienda e sostengono che le recenti vendite sono da considerarsi come un’opportunità per prendere posizione su un titolo di qualità con un ampio margine di sicurezza: “In caso di recessione globale, prevediamo che l’azienda rimanga redditizia nel corso del ciclo, grazie a un modello di business che offre flessibilità dei costi nei periodi di calo della domanda”, sostiene Javier Correonero, analista azionario di Morningstar, in una nota dello scorso 5 agosto.
“Riteniamo, inoltre, che ASML rimarrà il principale fornitore di apparecchiature litografiche per i produttori di semiconduttori almeno per i prossimi due decenni. Taiwan Semiconductor Manufacturing, Intel e Samsung hanno riprogettato le loro fabbriche di chip 10 anni fa per renderle adatte alla litografia ultravioletta estrema (EUV), quindi crediamo che sia abbastanza improbabile che ASML perda la sua leadership nell’industria delle macchine litografiche. Nessun competitor ha ancora eguagliato la leadership tecnologica di ASML e crediamo che il vantaggio competitivo dell'azienda continuerà probabilmente ad espandersi con l'aumento dei suoi investimenti in ricerca e sviluppo”.
Metriche chiave di Morningstar per Infineon Technologies
• Fair Value Estimate: €50.00
• Morningstar Rating: ★★★★
• Morningstar Economic Moat Rating: Medio
• Morningstar Uncertainty Rating: Alto
Infineon Technologies, come anche il suo competitor STMicroelectronics, ha sofferto recentemente il calo degli ordini di chip da parte dei clienti del settore automotive e manufatturiero che sono alle prese con lo smaltimento delle scorte in eccesso di microprocessori, ma, dicono gli analisti di Morningstar, l’azienda tedesca ha tutte le carte in regola per beneficiare dell’aumento dell’utilizzo di microchip nelle auto, soprattutto in quelle elettriche. Il titolo ha ceduto oltre il 20% negli ultimi tre mesi e ora è scambiato a un tasso di sconto del 40% rispetto alla stima del fair value di 50 euro.
Contrariamente allo scetticismo del mercato, gli analisti di Morningstar sono convinti che l’azienda tedesca goda di una posizione di vantaggio all’interno del settore e sia ben posizionata per trarre vantaggio da trend di lungo periodo: “I chip destinati al settore automotive sono prodotti per soddisfare le esigenze dei singoli clienti e questo permette a Infineon di esercitare un forte potere contrattuale. Nel segmento power, invece, l’azienda riesce a ricavare margini di profitto superiori alla media per effetto dell’elevata scala di produzione che consente di ammortizzare i costi fissi. Il settore dei semiconduttori per l'industria automobilistica potrebbe registrare una crescita sostenuta nei prossimi anni, in quanto le auto a gas sono state dotate di sensori e processori aggiuntivi, mentre le auto ibride ed elettriche richiedono un contenuto aggiuntivo di chip per controllare i nuovi tipi di motori. Per queste ragioni ci aspettiamo una crescita media dei ricavi del 4,5% nei prossimi cinque anni”, afferma Brian Colello Equity Strategist di Morningstar in una nota dello scorso 3 agosto.
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