In occasione della riunione di politica monetaria del 17 ottobre, la Banca Centrale Europea probabilmente taglierà nuovamente il tasso di interesse di riferimento di 25 punti base, prima di quanto previsto un mese fa. Alcuni membri del Consiglio - tra cui il presidente della BCE Christine Lagarde e il capo della banca centrale francese François Villeroy de Galhau - lo hanno detto chiaramente negli ultimi giorni e settimane.
“Gli ultimi sviluppi rafforzano la nostra fiducia che l'inflazione tornerà all'obiettivo nel prossimo futuro”, ha dichiarato Lagarde in un'audizione parlamentare all'Unione Europea il 30 settembre. “Ne terremo conto nella prossima riunione di politica monetaria di ottobre”.
L'obiettivo della BCE per l'inflazione annuale è il 2%, ma a settembre il tasso di inflazione stimato è sceso al di sotto di questo livello, all'1,8%.
Villeroy de Galhau è stato ancora più chiaro: “Molto probabilmente la BCE taglierà i tassi di interesse in ottobre”, ha dichiarato il francese al quotidiano La Repubblica.
Probabili tagli dei tassi di interesse a ottobre e dicembre
“Il 90% degli economisti prevede che la BCE taglierà il tasso di deposito di 25 punti base la prossima settimana. Questa decisione sembra essere quasi certa. Si tratterà del terzo taglio di 25 punti base da giugno e del lento e metodico declino dei tassi di interesse auspicato dalla BCE”, afferma Michael Field, European Market Strategist di Morningstar.
Anche un ulteriore taglio dei tassi a dicembre è scontato dagli esperti, e i mercati monetari stanno attualmente valutando movimenti di 25 punti base per ottobre e dicembre.
“L'inflazione in Europa è scesa all'1,8% a settembre, il livello più basso da oltre tre anni, e quindi al di sotto dell'obiettivo della banca centrale del 2%. Sebbene l'inflazione di fondo rimanga al di sopra di questo valore, il dato è in netto calo, il che è un segnale positivo. Anche la disoccupazione in Europa è al minimo storico, ma con quasi il 6% è alta rispetto agli standard internazionali”, ha continuato Field.
L'inflazione nell'eurozona può salire ancora nel quarto trimestre
“Come per ogni programma di allentamento monetario, ci sono dei rischi, ma in questa fase il rischio di un surriscaldamento dell'economia a causa di ulteriori tagli dei tassi sembra basso. Naturalmente la BCE vuole procedere con cautela e permettere ai tassi di interesse di trovare il giusto livello, ma la direzione di marcia da qui in poi è chiara”, afferma Field. Gli economisti prevedono che i tassi della BCE scenderanno al 2,5% nei prossimi 12 mesi.
Konstantin Veit, portfolio manager di Pimco, sottolinea in un'intervista a Morningstar che gli ultimi commenti dei banchieri centrali sono in contrasto con la riunione di settembre, durante la quale la Lagarde aveva ancora lasciato intendere che i dati disponibili prima di dicembre non sarebbero stati probabilmente sufficienti a giustificare una modifica dei tassi. La lettura preliminare dell'inflazione di settembre, pari all'1,8%, era in linea con le aspettative del mercato e non lontana dalle previsioni della BCE.
Inoltre, ci si aspetta che l'inflazione torni a salire nel quarto trimestre, dato che i precedenti forti cali dei prezzi dell'energia si esauriscono nei tassi annuali e che l'inflazione dei servizi rimane elevata al 4%. I dati economici della zona euro sono stati recentemente deludenti.
“Penso che la BCE voglia ridurre il tasso d'interesse di riferimento al 3% il più rapidamente possibile in un'ottica di gestione del rischio e questo livello è ancora restrittivo”, afferma Veit.
La BCE potrebbe mantenere i tassi fermi a ottobre?
Anche Carsten Brzeski di ING fa riferimento alle parole della BCE nella riunione di settembre e nelle due settimane successive, che avevano chiaramente indicato una preferenza per il prossimo taglio dei tassi di interesse a dicembre. Sebbene Brzeski si aspetti una riduzione il 17 ottobre, non esclude del tutto sorprese. Dopo tutto, dall'ultima riunione non sono stati pubblicati dati economici “concreti”.
“Siamo molto meno sicuri dei mercati finanziari che la BCE taglierà effettivamente i tassi di interesse la prossima settimana. La questione principale per la BCE sarà come interpretare la differenza tra dipendenza dai dati e dipendenza dai singoli dati. Se tutti i dati attuali vengono considerati come un unico grande dato, non c'è motivo per un taglio dei tassi la prossima settimana”, ha dichiarato Brzeski in un post sul suo blog del 6 ottobre.
“In ogni caso, la decisione della BCE di tagliare i tassi la prossima settimana rappresenterebbe un cambiamento importante nella sua funzione di reazione. Si tratterebbe di un taglio dei tassi per stimolare la crescita”.
Quante volte la BCE taglierà i tassi?
Anche gli economisti di Deutsche Bank hanno modificato le loro aspettative e ora prevedono un taglio dei tassi di interesse più rapido rispetto all'estate. “Invece di riportare i tassi di interesse di riferimento alla neutralità (2,00-2,50%) entro la fine del 2025, ora ci aspettiamo che i tassi neutrali vengano raggiunti sei mesi prima, a metà del 2025”, hanno scritto nella nota dal titolo ‘No reason to wait’ del 1° ottobre. Ciò significherebbe un altro taglio dei tassi di interesse dello 0,25% in ciascuna delle quattro riunioni della prima metà del 2025.
Anche Bastian Freitag, Head of Fixed Income Germany di Rothschild & Co., si aspetta un rapido rialzo dei tassi. “Il calo dell'inflazione complessiva non è dovuto solo alla diminuzione dei prezzi dell'energia, ma anche al calo dell'inflazione di fondo”, afferma Freitag. “Per il 2025, ci aspettiamo tagli dei tassi più rapidi, possibilmente ad ogni riunione della BCE, fino a raggiungere il livello neutrale dei tassi di interesse (2,0-2,5%)”.
La banca ha iniziato il suo ciclo di tagli dei tassi a giugno, ma ha fatto una pausa a luglio. Nell'ultima riunione di settembre, il Consiglio ha poi abbassato dello 0,25% il tasso sui depositi, portandolo al 3,5%. Dal 18 settembre, i tre tassi di interesse chiave della BCE sono stati i seguenti:
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Tasso di interesse sui depositi presso la banca centrale: 3,50%, anziché 3,75%.
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Tasso di rifinanziamento principale: 3,65%, dal 4,25%.
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Tasso di interesse per le operazioni di rifinanziamento marginale: 3,9%, ridotto dal 4,50%.
Anche altre importanti banche centrali europee hanno avviato cicli di riduzione dei tassi d'interesse, in particolare la Banca Nazionale Svizzera, che è stata la prima delle principali banche centrali occidentali a tagliare i tassi d'interesse a marzo. A ciò hanno fatto seguito ulteriori tagli dei tassi a giugno e a settembre.
Come i tagli dei tassi influenzano i mercati?
I mercati azionari tendono a salire quando si prevede un calo dei tassi di interesse. Nei mercati obbligazionari, il calo dei tassi d'interesse comporta una riduzione dei rendimenti, con conseguente aumento dei prezzi delle obbligazioni. I tassi d'interesse più bassi rendono anche le obbligazioni esistenti, soprattutto quelle emesse durante una fase di tassi elevati, più interessanti per i rendimenti.
Allo stesso tempo, è probabile che i tassi di interesse sui conti bancari scendano, a scapito dei risparmiatori. I mutuatari, invece, beneficeranno di tassi d'interesse più bassi, in quanto il debito al consumo e i mutui diventeranno più convenienti.
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