Valerio Baselli: Buongiorno e benvenuti. La regione Asia-Pacifico offre un’ampia gamma di interessanti opportunità di tipo income e di crescita sia nei mercati sviluppati sia in quelli emergenti. Per parlare di queste opportunità e dei rischi associati a questi mercati, oggi sono in compagnia di Jason Pidcock, fund manager del team Asian equity income di Jupiter Asset Management. Allora, Jason, innanzitutto, perché pensa che gli investitori in cerca di reddito, più precisamente gli investitori europei, dovrebbero guardare all’Asia in questo momento?
Jason Pidcock: Come ha detto nella sua introduzione, l’Asia offre crescita e reddito. Cerchiamo società che abbiano la capacità e la volontà di pagare dividendi interessanti oggi, ma che siano in grado di generare una crescita degli utili tale da finanziare la crescita dei dividendi in futuro. Non cerchiamo quindi un rendimento statico. Cerchiamo un flusso di dividendi in crescita. E nella regione troviamo un numero sufficiente di aziende in crescita, sia che crescano grazie a un consumo interno relativamente elevato nei mercati locali, come l’India, o che siano esportatori di successo che vedono il mondo intero come il loro mercato.
Baselli: La strategia che lei co-gestisce, il Jupiter Asian Income Fund, che esclude il Giappone, è stata in grado di sovraperformare i concorrenti e il benchmark di categoria Morningstar negli ultimi quattro anni. Quali sono state le scelte vincenti in questo senso?
Pidcock: È stata una combinazione di selezione dei Paesi, allocazione settoriale e selezione dei titoli. Uno dei maggiori vantaggi dal punto di vista della performance relativa del fondo è stata una posizione di sottopeso molto ampia della Cina, che abbiamo poi azzerato nel luglio 2022.
Da allora non abbiamo più investito in Cina. Anche quando il mercato ha avuto dei rimbalzi temporanei. Preferiamo quindi i mercati più sviluppati della regione. E siamo molto selettivi quando si tratta di mercati emergenti. Abbiamo avuto una discreta posizione in India, che ci ha aiutato, ma la maggior parte delle nostre performance nazionali sono arrivate da Paesi come Taiwan, Singapore e Australia.
Abbiamo sovrappesato il settore tecnologico, il che ci ha aiutato, e abbiamo sottopesato alcuni dei settori che hanno sottoperformato di recente, come quello sanitario. Si è trattato quindi di una combinazione con le nostre azioni, focalizzate, dove abbiamo 30 partecipazioni e alcune delle nostre partecipazioni più importanti, in particolare nel settore tecnologico, hanno fatto molto bene.
Baselli: Molto interessante. E nello specifico, se dovesse indicare tre titoli income su cui è particolarmente ottimista in questo momento, quali sarebbero? E perché?
Pidcock: I tre nomi che le indicherò sono tutte posizioni importanti all’interno del nostro fondo, tra le prime cinque partecipazioni. Due di esse sono società tecnologiche di Taiwan. Rimaniamo molto positivi sulle prospettive del settore tecnologico, in particolare sulle società che beneficiano della domanda legata all’intelligenza artificiale. Le due società in questione sono Hon Hai e MediaTek. Hon Hai è il più grande produttore a contratto del mondo.
Quindi realizza prodotti su progetto di altri, il più grande cliente a contratto è Apple, produce più iPhone di chiunque altro. Ma ha molti altri clienti, tra cui Nvidia, che le ha permesso di crescere molto negli ultimi tempi. Hon Hai ha capacità produttive a livello globale. Di recente è balzata agli onori della cronaca per aver spostato con successo una parte della produzione dalla Cina all’India.
E proprio oggi è stato annunciato che 6 miliardi di dollari, tutti inserti per gli iPhone di Apple, sono stati esportati dall’India. L’altra azienda è MediaTek. MediaTek è un progettista di chip. Quindi esternalizza la produzione dei chip a società come TSMC, che abbiamo in portafoglio. Ma si concentrano sul design. Molti di questi chip sono destinati ai telefoni cellulari.
E pensiamo che il ciclo di sostituzione dei telefoni nei prossimi due anni sarà molto, molto forte, dato che le persone acquisteranno telefoni più nuovi con funzionalità AI. La terza società è un titolo della domanda interna in India: ITC. ITC è una delle maggiori aziende di consumo in India. Si concentra su prodotti di base come alimenti, bevande, sigarette, agricoltura, carta e imballaggi.
Ha anche un’attività alberghiera, che verrà in parte scorporata nei prossimi mesi. Per noi si tratta quindi di un ottimo proxy della crescita della domanda interna in India. Una cosa che accomuna queste tre società è la posizione di cassa netta in bilancio, che consente loro di distribuire dividendi interessanti.
Si tratta inoltre di titoli a grande capitalizzazione e quindi le azioni sono molto liquide. La capitalizzazione di mercato di Hon Hai è di circa 90 miliardi di dollari, quella di ITC di circa 72 miliardi. E MediaTek circa 65 miliardi di dollari. Quindi, soddisfano tutti i requisiti che cerchiamo nel nostro portafoglio.
Baselli: È molto interessante. Infine, guardando al futuro, quali sono i mercati e i settori asiatici che le piacciono di più?
Pidcock: Sì. I mercati chiave per noi in termini di dimensioni assolute sono Australia, Taiwan, India e Singapore, quattro mercati che costituiscono la maggior parte del nostro portafoglio. Li consideriamo a rischio relativamente basso, ma con elevate opportunità di crescita e qualità. In questi quattro mercati possiamo avere un mix di domanda globale e domanda interna. Ma la domanda interna, dove il mercato indirizzabile è relativamente ampio, essendo l’India un mercato emergente molto più grande della maggior parte degli altri, in realtà tutti gli altri tranne la Cina.
Perciò, vediamo dividendi elevati in questi quattro mercati. E siamo anche in grado di ottenere un’esposizione ai settori che ci piacciono molto, come quello tecnologico. Tutti i titoli che possediamo a Taiwan sono titoli tecnologici. È un settore in cui Taiwan va molto bene. È in crescita, a causa della domanda legata all’intelligenza artificiale.
E pensiamo che nei prossimi due o tre anni i tassi di crescita saranno molto, molto forti. In Australia stiamo giocando un mix. Abbiamo materie prime, infrastrutture, ma anche servizi finanziari. A Singapore abbiamo aziende che hanno molti guadagni dai mercati vicini, in particolare dai mercati vicini del Sud-Est asiatico. Singapore Telecom e DBS hanno operazioni in molti altri mercati, che contribuiscono alla crescita. Quindi, tra questi quattro, siamo in grado di accedere a tutto ciò che ci piace, dove la liquidità è buona, dove riteniamo che il rischio politico sia basso e dove le prospettive di crescita a lungo termine sono convincenti.
Baselli: Jason, grazie mille per il suo tempo. Per Morningstar, sono Valerio Baselli, grazie per averci seguito.
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