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Quanto investono negli USA i migliori fondi azionari globali?

Le strategie attive con i più alti rating Morningstar che sovrappesano e sottopesano Wall Street.

Sara Silano 07/11/2024 | 13:20
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Illustration of medalist fund ratings

Gli indici azionari globali hanno una significativa esposizione al mercato statunitense, ma non tutti i gestori di fondi sull’equity internazionale sovrappesano Wall Street. Al contrario, tra le migliori strategie disponibili in Europa e coperate dagli analisti di Morningstar, ne troviamo alcune con un sottopeso notevole della Borsa americana.

All’indomani delle elezioni presidenziali che hanno visto la vittoria di Donald Trump, esaminiamo le caratteristiche di alcuni dei fondi azionari globali con Morningstar Medalist Rating pari a Gold e le loro scelte di portafoglio, con particolare riferimento al sovra o sottopeso degli Stati Uniti.

I migliori fondi azionari globali che sottopesano gli USA

Artisan Global Value I USD Acc


Il caso più ecclatante di sottopeso degli USA è quello di Artisan Global Value I USD Acc, che ha un’esposizione a Wall Street del 45,8%, calcolata a fine settembre e facendo 100 il totale delle posizioni lunghe in azioni (cosiddetta esposizione long rescaled). Il dato si confronta con un peso degli USA nell’indice Morningstar Global TME pari al 63,4%.

Il fondo, che è disponibile in Italia solo per gli investitori professionali, ha un Morningstar Medalist Rating pari a Gold (nella classe I) ed è gestito da Dan O’Keefe dal lancio nel dicembre 2007, con un approccio che ricerca aziende solide dal punto di vista finanziario, che quotano a sconto di circa il 30% rispetto alla stima del valore intrinseco.

“Artisan, ad esempio, non investe in Microsoft MSFT, a causa della valutazione elevata del titolo”, spiega Mathieu Caquineau, Director all’interno del Manager Research team di Morningstar. “Per la stessa ragione, sono esclusi Apple AAPL e Amazon AMZN. La strategia, invece, è pesantemente esposta ai finanziari e agli assicurativi, sia in modo diretto (Progressive PGR), sia indiretto attraverso Berkshire Hathaway BRK.B”.

Dodge & Cox Worldwide Global Stock USD Acc


La strategia di Artisan è caratterizzata da un approccio value, così come Dodge & Cox Worldwide Global Stock USD Acc, che ha anch’esso un’esposizione al mercato azionario statunitense tra le più basse tra i comparti azionari globali con Medalist Rating Gold. In base ai dati Morningstar, Wall Street pesa per il 50,1% sul totale dell’esposizione azionaria long rescaled (al 30 settembre 2024).

“Essendo fondi orientati al valore, non deve stupire che abbiano una visione cauta sulle elevate valutazioni del mercato USA”, spiega Caquineau. “Generalmente, bilanciano questo sottopeso con una maggiore esposizione azionaria all’Europa.

Gli analisti di Dodge & Cox cercano società a sconto, ma promettenti in ogni settore e parte del mondo. Inoltre, il comitato d’investimento azionario globale, composto da sei membri, è attento nel creare un mix di titoli USA e internazionali per ottenere un’offerta realmente globale. “Ci vuole pazienza e perseveranza per investire come Dodge & Cox, che non si sottrae alle società con problemi e debolezze, ma il comitato globale è all’altezza della sfida”, commenta Tony Thomas, associate director sulle strategie azionarie USA di Morningstar.

In base ai dati a fine settembre 2024, il portafoglio è poco concentrato, con i primi titoli che pesano per il 24% del totale. Tra essi troviamo l’americana Alphabet GOOG, il gruppo farmaceutico francese Sanofi SAN e l’inglese GSK GSK.

“La visione generale del team di Dodge & Cox è che i titoli al di fuori degli Stati Uniti siano relativamente poco costosi, quindi i loro portafogli hanno in larga parte sottopesato i titoli domiciliati negli USA a partire da fine 2017”, afferma Caquineau.

Sia il fondo di Artisan Partners sia quello di Dodge & Cox sono sovraesposti al settore farmaceutico rispetto all’indice Morningstar Global TME.

I migliori fondi azionari globali che sovrappesano gli USA

Tra gli altri fondi azionari globali con Medalist Rating pari a Gold e disponibili agli investitori privati italiani troviamo anche alcune strategie che hanno un’esposizione superiore all’indice globale verso il mercato statunitense. Le migliori, tenendo anche conto del profilo di rischio/rendimento (Star Rating) sono GQG Partners Global Equity R USD Acc e AXAWF Sustainable Equity QI F Cap USD.

GQG Partners Global Equity R USD Acc


Il fondo GQG Partners Global Equity R USD è un azionario internazionale che investe in titoli a larga capitalizzazione e ha un’esposizione agli Stati Uniti pari al 66,7%, in base ai dati di portafoglio a fine settembre 2024 e facendo 100 il totale delle posizioni lunghe in azioni (long rescaled).

Oltre ad avere un Medalist Rating pari a Gold, il fondo ha cinque stelle che indicano un profilo di rischio/rendimento corretto per i costi eccellente. Il successo – spiega Gregg Wolper, senior analyst di Morningstar, risiede nell’avere “un manager di talento, un robusto staff di analisti e un approccio molto originale”.

Il responsabile della gestione è Rajiv Jain, con una lunga esperienza sui mercati azionari internazionali. “I suoi risultati sono stati particolarmente degni di nota nelle pessime condizioni di mercato del 2022 e all’inizio del 2024”, dice Wolper. “Jain e i suoi colleghi hanno ottenuto questi risultati ponderando pesantemente i titoli comuni ad altri portafogli, come Meta Platforms META e Novo Nordisk NOVO B, ma traendo anche immenso profitto da titoli meno noti come AppLovin APP e le filiali del conglomerato indiano Adani”.

AXAWF Sustainable Equity QI F Cap USD


Il fondo AXAWF Sustainable Equity QI F Cap USD ha un’esposizione netta al mercato americano del 71,9% (dati di portafoglio al 30 settembre 2024) e adotta una strategia azionaria globale sistematica. Il responsabile degli investimenti, Ramkumar Rasaratnam è “l’architetto della strategia ed è considerato un operatore acuto”, spiega Shamir Popat, senior analyst di Morningstar in una nota.

La strategia combina una preferenza sistematica per i titoli a bassa volatilità e di alta qualità con l’attenzione alle caratteristiche ambientali, sociali e di governance (ESG) e al contenimento dei rischi di ribasso. Tra i principali titoli in portafoglio al 30 settembre 2024 troviamo numerosi dei “Magnifici Sette”, inclusi Apple, Nvidia NVDA e Microsoft.

“L’aumento della concentrazione del mercato dovuto al rally dei titoli tecnologici a grande capitalizzazione ha determinato la sottoperformance relativa del fondo rispetto all’indice di categoria Morningstar negli ultimi due anni fino al 31 marzo 2024”, dice Popat. “La performance corretta per il rischio, misurata in base all’alfa su periodi di tre anni, invece, è rimasta costantemente positiva”.


L'autore o gli autori non possiedono posizioni nei titoli menzionati in questo articolo. Leggi la policy editoriale di Morningstar.

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Sara Silano

Sara Silano  è caporedattore di Morningstar in Italia

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