Il presidente eletto Donald Trump ha raddoppiato i dazi e diverse aziende hanno avvertito che tali misure potrebbero intaccare i profitti e i costi sarebbero trasferiti ai consumatori.
In un post pubblicato lunedì su Truth Social, Trump ha dichiarato di voler imporre nuove tariffe su Messico, Canada e Cina nel suo primo giorno di mandato, definendole parte di un giro di vite sull’immigrazione e sulle droghe illegali. Ha dichiarato che il Messico e il Canada saranno soggetti a prelievi del 25% su tutti i prodotti, mentre la Cina sarà soggetta a un ulteriore 10% “al di sopra di qualsiasi altra tariffa”. Il dollaro è salito in seguito all’annuncio, mentre le azioni hanno avuto un andamento misto.
Prima dell’annuncio di Trump, le call di presentazione degli utili delle aziende erano piene di avvertimenti sull’impatto che i dazi avrebbero potuto avere. “Abbiamo un’ampia gamma di opzioni di mitigazione, e in effetti tutto è sul tavolo”, ha dichiarato la settimana scorsa agli analisti il direttore finanziario di Williams Sonoma WSM. Questo include aumenti dei prezzi, aggiustamenti della catena di approvvigionamento e scorte di magazzino prima dell’applicazione di nuove tasse.
Cosa significano i dazi per le aziende americane?
In campagna elettorale, il presidente eletto ha ventilato l’ipotesi di una nuova tariffa del 60% o più sulle merci provenienti dalla Cina, oltre a una tariffa generalizzata del 10% o più su tutte le importazioni negli Stati Uniti. Trump ha sostenuto che le nuove tasse aiuterebbero a far crescere l’industria manifatturiera statunitense e a raccogliere fondi per sostenere la spesa pubblica in altri settori.
Non è chiaro quale forma possa assumere la seconda tornata di dazi di Trump, ma la manovra per aggirarli potrebbe essere costosa per le aziende nel breve periodo.
“Il jolly più significativo sul tavolo per il 2025 sarà la potenziale implementazione delle tariffe”, afferma Dave Sekera, chief US market strategist di Morningstar. I dettagli dell’applicazione dei dazi - per quali paesi, per quali prodotti, l’entità e quali prodotti sono esclusi - avranno “implicazioni significative sui margini aziendali e sulle valutazioni dei titoli”.
Non è scontato che le tariffe portino a un aumento dell’inflazione nel lungo periodo, ma intaccano la crescita economica. “Tariffe più elevate riducono inequivocabilmente il PIL reale”, ha scritto il capo economista statunitense di Morningstar Preston Caldwell nel suo outlook per il terzo trimestre. “Se questo si manifesterà anche con un aumento dell’inflazione dipende da una serie di fattori”.
Prima ancora dell’annuncio di lunedì, gli analisti di Goldman Sachs si aspettavano che i dazi proposti da Trump avrebbero fatto aumentare i prezzi al consumo e intaccato il reddito disponibile. “La più ampia incertezza sull’ulteriore intensificazione della guerra commerciale peserà probabilmente sugli investimenti delle imprese”, hanno detto.
Ecco cosa hanno dichiarato le aziende su come potrebbero gestire i nuovi dazi con Trump 2.0.
Gli aumenti di prezzo sono al centro dell’attenzione
Uno degli effetti più immediati di nuove tariffe sarebbe un aumento dei costi per gli importatori, che potrebbero assorbirli o trasferirli ai consumatori attraverso un aumento dei prezzi per proteggere i profitti. Le call di presentazione dei risultati di questa stagione degli utili dimostrano che molte aziende si stanno preparando a fare quest’ultima scelta.
“Saremo proattivi nella determinazione dei prezzi in futuro”, ha dichiarato la scorsa settimana agli analisti l’amministratore delegato di Stanley Black & Decker SWK Donald Allan Jr.
Il direttore finanziario di Logitech LOGN, Matteo Anversa ha dichiarato che “In definitiva, il prezzo è sempre un’opzione” durante una discussione sulle strategie che l’azienda potrebbe utilizzare per mitigare l’effetto dei dazi. Il direttore finanziario di Lowe’s LOW, Brandon Sink ha dichiarato agli analisti che i dazi “aggiungeranno certamente costi di prodotto”. Il direttore finanziario di AutoZone AZO, Jamere Jackson, ha detto che le tariffe probabilmente “porteranno un po' di inflazione nel settore, che ci piaccia o no”.
D’altro canto, il rivenditore discount Ross Stores ROST spera di mantenere i prezzi costanti per conservare un vantaggio competitivo.
Diversificare le catene di approvvigionamento fuori dalla Cina
Poiché la Cina è uno dei principali bersagli dei dazi proposti da Trump, le aziende di tutti i settori dicono che si stanno rivolgendo altrove.
Howie ha dichiarato che William Sonoma si rifornisce di prodotti dalla Cina per il 25%, rispetto al 50% di qualche anno fa. Ha aggiunto che gran parte della produzione dell’azienda ha sede negli Stati Uniti. “Siamo pronti a ridurre ulteriormente la nostra esposizione alla Cina se i dazi dovessero aumentare”, ha dichiarato.
Allan ha fatto eco a questa opinione, dichiarando agli analisti che Stanley Black & Decker accelererà gli sforzi esistenti per ridurre la propria dipendenza dalla Cina in caso di applicazione di nuove tariffe.
“L’esposizione alla Cina è drasticamente diminuita rispetto a un paio di anni fa”, ha dichiarato agli analisti l’amministratore delegato di Wolverine World Wide WWW Christopher Hufnagel. Wolverine ha diversi marchi di calzature, tra cui Chaco, Merrell, Saucony e Stride Rite. Hufnagel ha indicato Vietnam, Bangladesh e Indonesia come aree importanti.
Accumulare scorte extra
Un altro modo per attutire l’impatto delle tariffe, almeno nel breve periodo, è quello di fare scorte supplementari prima che entrino in vigore.
“Abbiamo adottato misure operative difensive e aumentato i livelli di scorte per proteggerci dal potenziale aumento dei dazi dopo le elezioni”, ha dichiarato l’amministratore delegato di Lifetime Brands LCUT in una call di presentazione dei risultati all’inizio del mese.
TJX TJX, la casa madre delle catene di discount TJ Maxx e Marshalls, è pronta a trarre vantaggio da questo fenomeno, dato il suo modello di business che consiste nel vendere merce importata da altre aziende. “I produttori potrebbero portare la merce in anticipo”, ha dichiarato agli analisti l’amministratore delegato Ernie Herrman. “Questo potrebbe creare un’ulteriore disponibilità di prodotti a prezzi vantaggiosi per noi, che possiamo approfittarne in modo opportunistico”.
Il bilancio per gli investitori: troppo presto per dirlo
In mezzo a tutti questi piani, le aziende stanno chiarendo che il futuro non è ancora chiaro e stanno sottolineando agli investitori che intendono essere flessibili man mano che il panorama commerciale globale cambia. Non è chiaro quale sarà l’aspetto di una nuova serie di tariffe, né se verranno implementate.
“C'è molta incertezza sulle future politiche tariffarie e, francamente, un tweet giornaliero o settimanale potrebbe cambiare il tono”, ha dichiarato l’amministratore delegato di American Woodmark AMWD in una call di martedì 26 novembre dedicata agli utili.
Secondo Sekera, i dazi non avranno un impatto uniforme sulle società. “Ci aspettiamo un’ampia gamma di risultati sulle valutazioni, da relativamente poco a molto”. Le aziende che importano gran parte dei loro prodotti potrebbero veder comprimere i loro margini, mentre quelle che si approvvigionano maggiormente a livello nazionale o che si trovano in aree non soggette a dazi potrebbero trarre vantaggio rispetto ai concorrenti. “Altre aziende con un forte potere di determinazione dei prezzi possono trasferire rapidamente i costi aggiuntivi e, ipotizzando solo una modesta contrazione dei volumi, potrebbero vedere aumentare i propri utili”, aggiunge Sekera.
In una nota inviata ai clienti martedì, Solita Marcelli, chief Americas investment officer di UBS Global Wealth Management, ha affermato che, sebbene le minacce di dazi possano innescare una volatilità a breve termine sui mercati, il contesto rimane favorevole per le azioni globali, soprattutto quelle americane. “All’interno degli Stati Uniti, i settori della tecnologia, delle utility e della finanza sono tra quelli che riteniamo interessanti”, ha scritto.
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