La Banca Centrale Europea ha adottato un approccio prudente e giovedì 12 dicembre ha tagliato il suo tasso di interesse di riferimento di altri 0,25 punti percentuali, portandolo al 3,00%, rivedendo al ribasso le previsioni di crescita e di inflazione per gli anni 2024-2027. Il taglio di 0,25 punti percentuali del tasso di deposito era ampiamente atteso. Nella sua dichiarazione, la BCE ha abbandonato il riferimento alla politica monetaria restrittiva e ha lasciato la porta aperta a ulteriori tagli nel 2025.
Il comunicato ha ribadito le dichiarazioni precedenti, secondo cui il Consiglio direttivo seguirà un approccio dipendente dai dati e di riunione in riunione, senza impegnarsi in un particolare percorso dei tassi, ma ha sottolineato che è determinato a garantire che l’inflazione si stabilizzi in modo duraturo al suo obiettivo di medio termine del 2%. Nelle sue precedenti dichiarazioni, la BCE ha affermato di essere determinata ad assicurare che l’inflazione ritorni al suo obiettivo di medio termine del 2% in modo tempestivo.
“La BCE ha continuato a descrivere le attuali condizioni di finanziamento come rigide, ma ha abbandonato il riferimento alla necessità di mantenere la politica sufficientemente restrittiva per tutto il tempo necessario”, ha dichiarato Mark Wall, capo economista europeo della Deutsche Bank, in un comunicato successivo al taglio dei tassi. “Questa combinazione segnala una tendenza all’allentamento”.
“I rischi in Europa rimangono, ma il surriscaldamento dell’economia non è in cima alla lista”, ha dichiarato Michael Field, European markets strategist di Morningstar. “Gli economisti prevedono un ulteriore taglio dei tassi di 100 punti base nel 2025, che porterebbe i tassi di deposito vicino al 2%. Un livello strutturalmente più basso dei tassi d’interesse sarebbe un vantaggio per le azioni europee, in particolare per quelle esposte ai consumi”.
Modifiche ai tassi di interesse di riferimento della BCE
La BCE ha iniziato il ciclo di riduzione dei tassi a giugno, ha fatto una pausa a luglio e ha ripreso gli aggiustamenti dei tassi a settembre e ottobre. A partire dal 18 dicembre, i tre tassi di interesse di riferimento della BCE saranno pari a:
- Tasso di deposito: 3.00%
- Tasso di rifinanziamento principale: 3.15%
- Operazione di rifinanziamento marginale: 3,40%.
Giovedì mattina, la Banca nazionale svizzera ha sorpreso i mercati con un taglio dei tassi di 0,5 punti percentuali, più forte del previsto, in un contesto di bassa inflazione e di franco svizzero forte. La Federal Reserve statunitense annuncerà la sua decisione sui tassi mercoledì prossimo e la Banca d’Inghilterra giovedì.
La BCE riduce le prospettive di inflazione e crescita
In base alle previsioni della BCE, l’inflazione complessiva sarà:
- 2,4% nel 2024 (in calo rispetto al 2,5% delle previsioni della banca di settembre)
- 2,1% nel 2025 (dal 2,3%);
- 1,9% nel 2026 (dal 2,0%);
- 2,1% nel 2027, quando l’EU Emissions Trading System esteso diventerà operativo. È la prima volta la banca centrale fa una previsione per il 2027.
Per l’inflazione al netto di energia e alimentari, lo staff della BCE prevede una media del 2,9% nel 2024, del 2,3% nel 2025 e dell'1,9% sia nel 2026 che nel 2027.
Lo staff della BCE vede l’economia dell’eurozona in crescita di:
- 0,7% nel 2024 (in calo rispetto allo 0,8% di settembre)
- 1,1% nel 2025 (in calo rispetto all'1,3%)
- 1,4% nel 2026 (in calo rispetto all'1,5%)
- 1,3% nel 2027 (prima stima)
“L’inflazione dell’Eurozona si è attestata al 2,3%, leggermente al di sopra del tasso target del 2% fissato dalla BCE. La sensazione è comunque che, per la maggior parte, l’inflazione sia sotto controllo. Abbiamo fatto molta strada dai livelli di inflazione quasi a due cifre e, mentre i salari stanno ancora salendo, il recente aumento dell’inflazione dei servizi è probabilmente temporaneo”, spiega Field di Morningstar.
Reazione del mercato al taglio dei tassi della BCE
Le azioni europee sono passate leggermente in territorio positivo dopo l’attesa mossa della BCE, mentre l’euro è sceso rispetto al dollaro.
“Ogni singolo economista intervistato di recente da Reuters si aspettava un taglio dei tassi di almeno 25 punti base nella riunione di dicembre, ed è esattamente quello che è accaduto. Anche attesa, tale mossa è stata comunque ben accolta dai mercati azionari europei, che a nostro avviso sono ancora scambiati a sconto rispetto al loro fair value”, ha aggiunto Field.
Le sfide dell’eurozona oltre i tassi
L’incertezza politica in Francia e Germania continua a pesare sull’eurozona. In Francia, l’aumento dei rischi politici a seguito del voto di sfiducia ha fatto salire gli spread OAT-Bund, che hanno raggiunto il picco di 0,85 punti percentuali. Gli spread sono scesi a circa 0,77 l'11 dicembre.
In Germania, il cancelliere Olaf Scholz ha avviato un voto di fiducia parlamentare previsto per il 16 dicembre, che porterà a elezioni anticipate il 23 febbraio del prossimo anno. Questa incertezza politica ha contribuito alla volatilità dei rendimenti dei bund tedeschi, in quanto i mercati valutano le implicazioni fiscali dell’instabilità in corso.
La BCE e la Fed prendono strade diverse
Mentre la BCE intraprende un robusto ciclo di allentamento, la Federal Reserve statunitense dovrebbe mantenere un approccio più cauto. Questa divergenza potrebbe indebolire l’euro rispetto al dollaro, a potenziale vantaggio degli esportatori dell’eurozona.
Anche dopo il forte rapporto sui posti di lavoro di novembre e i dati sull’inflazione, gli investitori si aspettano che la Fed tagli i tassi di interesse questo mese, dice Preston Caldwell, economista statunitense di Morningstar. “Secondo il CME FedWatch Tool, le probabilità di un taglio di 0,25 punti percentuali la prossima settimana sono del 96,4%. Ciò porterebbe il tasso target dei federal funds a un intervallo di 4,25%-4,50%, un punto percentuale in meno rispetto al picco raggiunto all’inizio dell’anno”.
Secondo Caldwell, le prospettive sono meno certe: “I mercati sembrano ancora prezzare una probabilità schiacciante di un taglio, ma noi vediamo il risultato come un lancio di monetine”.
Come influiranno i tagli dei tassi sui mercati?
I mercati azionari tendono a salire quando si prevedono riduzioni dei tassi. Nei mercati obbligazionari, il calo dei tassi d’interesse comporta una riduzione dei rendimenti e quindi un aumento dei prezzi delle obbligazioni. I tassi più bassi rendono anche le obbligazioni esistenti, in particolare quelle già emesse durante un periodo di tassi elevati, più interessanti per i rendimenti.
Nel frattempo, i tassi sui conti di deposito tendono a diminuire. I tassi che i risparmiatori ricevono dipendono principalmente dal meccanismo di deposito, che definisce l’interesse che le banche ricevono per depositare denaro presso la BCE overnight. I mutuatari, invece, beneficiano di tassi più bassi perché il debito al consumo e i mutui diventano più convenienti.
Quando si terranno le riunioni della BCE nel 2025?
- 30/01/2025
- 06/03/2025
- 17/04/2025
- 05/06/2025
- 24/07/2025
- 11/09/2025
- 30/10/2025
- 18/12/2025
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