Cosa significano per l’economia USA le tariffe proposte da Trump

Sebbene questi aumenti tariffari siano tutt’altro che certi, valutiamo l’impatto ponderato per la probabilità sul prodotto interno lordo reale statunitense allo 0,32%. A causa della maggiore probabilità di aumento dei dazi, prevediamo una crescita del PIL americano del 2,7% nei prossimi cinque anni.

Nel nostro ultimo Economic Outlook, abbiamo descritto nel dettaglio il potenziale impatto futuro di tariffe, immigrazione e inflazione sotto l’amministrazione Trump.

Quali sono le proposte tariffarie di Trump?

Durante il suo primo mandato presidenziale, Trump ha imposto diversi dazi, tra cui una tariffa del 25% sull’acciaio e una del 10% sulle importazioni di alluminio dalla maggior parte dei paesi.

Da allora, Trump si è espresso a favore dell’implementazione di ulteriori tariffe. Durante la sua campagna elettorale del 2024, ha proposto un aumento dei dazi del 10% su tutte le importazioni statunitensi e una tariffa del 60% sulle importazioni dalla Cina.

Quali sono le probabilità che il piano sui dazi si realizzi?

Vediamo una probabilità del 10% di un aumento uniforme, o generalizzato, delle tariffe. Ciò significa un 20% di probabilità che Trump persegua seriamente questi dazi e, se lo farà, un 50% di probabilità che vengano implementati con successo.

È molto probabile che il discorso sulle tariffe del 10% sia propagandistico. Ha parlato di tariffe simili durante il suo primo mandato, ma non sono mai state perseguite seriamente.

Ci sono diversi motivi per cui potrebbe non decidere di attuare un piano generalizzato:

-Le proposte potrebbero essere retorica da campagna elettorale o una posizione negoziale dura, volta a ottenere concessioni dai partner commerciali.

-Trump potrebbe essere dissuaso dall’opposizione dei repubblicani del Congresso, dei gruppi imprenditoriali e dei membri della sua cerchia ristretta (in particolare l’ex direttore del Consiglio economico nazionale, Larry Kudlow).

- Altri consiglieri potrebbero sostenere che i dazi sono in conflitto con gli obiettivi di politica estera, come il sostegno a Israele o il contrasto all’Iran o alla Cina.

Tuttavia, se dovesse perseguire seriamente queste tariffe, vediamo una probabilità del 50% che vengano attuate.L’approvazione legislativa sembra praticamente impossibile.

Le giustificazioni addotte per i recenti dazi, ovvero la sicurezza nazionale, le pratiche commerciali sleali della Cina e il furto di proprietà intellettuale, non sembrano applicabili ai dazi generalizzati del 10%. Ma il Presidente ha a disposizione una serie di vie legali per modificare le tariffe. L’incertezza al riguardo è elevata.

Più probabile l’aumento dei dazi in Cina

Riteniamo che ci sia il 36% di probabilità che i dazi sulla Cina vengano attuati. Riteniamo che ci sia il 45% di probabilità che siano perseguiti e, se lo saranno, l'80% di probabilità che vengano attuati.

Si tratta di più del triplo delle possibilità di un aumento uniforme delle tasse.

Riteniamo che Trump sia molto più propenso a perseguire seriamente i dazi sulla Cina a causa del crescente sentimento bipartisan anti-cinese. E dato l’ampio balzo in avanti delle tariffe cinesi già implementate nel suo primo mandato, c'è un motivo in più per pensare che Trump porterà avanti la sua nuova minaccia contro la Cina.

Tuttavia, ci sarà che cercherà di dissuadere Trump dal perseguire i dazi del 60%. In particolare, ci aspettiamo una massiccia reazione da parte dei gruppi imprenditoriali a causa delle probabili ritorsioni della Cina, non solo sugli esportatori statunitensi, ma anche sulle imprese statunitensi che operano in Cina. Ed è certamente vero che la Cina potrebbe concludere di avere poco da perdere con una severa ritorsione.

Allo stesso tempo, la Cina ha anche forti incentivi a offrire concessioni significative che dissuaderebbero Trump dai dazi. A differenza del 2018-19, durante la prima guerra commerciale, altri paesi stanno ora intensificando le misure protezionistiche contro la Cina. Ma la Cina ha bisogno del commercio estero per compensare lo sgonfiamento della bolla immobiliare interna.

Se Trump dovesse perseguire il piano di tariffe cinesi al 60%, vediamo una probabilità di successo schiacciante (80%).

A differenza dei dazi generalizzati, in questo caso potrebbe essere necessaria un’azione esecutiva attraverso la Sezione 301, che autorizza il Presidente a “indagare e prendere provvedimenti per far rispettare i diritti degli Stati Uniti nell’ambito degli accordi commerciali e rispondere a determinate pratiche commerciali straniere”.

L’azione della Sezione 301 è stata utilizzata per gli aumenti tariffari di Trump nel 2018-19 ed è stata persino ampliata durante l’amministrazione di Joe Biden, quindi c'è motivo di credere che potrebbe essere utilizzata di nuovo.

L’aumento dei dazi di Trump potrebbe causare un calo dell'1,9% del PIL USA

Prevediamo una diminuzione dell'1,4% del livello del PIL reale degli Stati Uniti nel caso dell’aumento uniforme delle tasse e una diminuzione dello 0,5% nel caso dei dazi alla Cina.

Prevediamo un impatto minore dei dazi sulla Cina a causa della probabilità che molte aziende li eludano effettuando il reinstradamento attraverso paesi terzi.

L’impatto ponderato per la probabilità delle tariffe di Trump è pari allo 0,32%. Ciò riflette una maggiore probabilità di misure protezionistiche indipendentemente dal partito al potere (come dimostrato dalle tariffe dell’amministrazione Biden sui veicoli elettrici e altri beni).

Tariffe più alte causano inequivocabilmente una riduzione del PIL reale e spesso si pensa che aumentino l’inflazione.

Tuttavia, riteniamo che l’entità dell’inflazione che ne deriverà dipenda da molti fattori, tra cui la risposta della Federal Reserve. Abbiamo inserito un piccolo impatto nelle nostre previsioni sull’inflazione, ma non è rilevante.

Questo articolo è stato revisionato da Emelia Fredlick.

L'autore o gli autori non possiedono posizioni nei titoli menzionati in questo articolo. Leggi la policy editoriale di Morningstar.