Dopo che la Banca Centrale Europea ha tagliato i tassi d’interesse oggi, i mercati guardano ai dati flash sull’inflazione dell’eurozona, che saranno pubblicati da Eurostat il 3 febbraio.
Secondo le stime di consenso di FactSet, l’inflazione globale dovrebbe essere superiore del 2,2% rispetto ai livelli di gennaio 2024, in calo rispetto alla lettura di dicembre del 2,4% su base annua.
L’inflazione di fondo, che indica i prezzi senza i costi energetici e alimentari, è prevista al 2,7% su base annua a gennaio, lo stesso livello di dicembre.
“Gli investitori e i banchieri centrali saranno lieti di leggere che il mercato si aspetta che l’inflazione dell’eurozona scenda al 2,2% a gennaio, rispetto al 2,4% di dicembre. In ogni caso, la convinzione che l’inflazione sia ampiamente sotto controllo è stata esemplificata già dal taglio di 25 punti base del tasso di interesse operato oggi dalla Banca Centrale Europea”, afferma Michael Field, chief equity market strategist per l’Europa di Morningstar.
“L’inflazione di fondo dovrebbe rimanere stabile al 2,7%. Sebbene questo dato sia ben al di sopra dell’obiettivo del 2% fissato dalla banca centrale, l’inflazione di fondo ha registrato una tendenza al ribasso”, aggiunge Field.
Nel dicembre 2024, il maggior contributo al tasso d’inflazione annuale dell’area dell’euro (HICP) è stato dato dai servizi con +4 punti percentuali (pp), seguiti da prodotti alimentari, alcolici e tabacco con +2.6 pp, beni industriali non energetici con +0,5 pp ed energia con +0,1 pp.
L’inflazione energetica influenzerà i dati di gennaio?
Gli analisti di Goldman Sachs, che prevedono che l’inflazione core dell’area dell’euro scenderà al 2,7% su base annua a gennaio, si aspettano “aumenti dei prezzi delle assicurazioni potenzialmente più forti e variazioni di peso dell’IAPC che pongono un rischio al rialzo” per le previsioni dell’inflazione core della banca.
Si prevede inoltre che l'“effetto gennaio” sarà meno pronunciato quest’anno rispetto al 2024. Nei mercati finanziari, l'“effetto gennaio” si riferisce all’ipotesi di un aumento stagionale dei prezzi nel primo mese dell’anno.
Dopo il recente aumento dei prezzi del petrolio e del gas, gli economisti vedono l’inflazione energetica in crescita allo 0,9% su base annua dallo 0,1% di dicembre. L’inflazione IAPC flash spagnola, pubblicata giovedì 30 gennaio, ha mostrato una pressione al rialzo da parte dei prezzi del carburante e, in misura minore, dell’elettricità. Questi ultimi hanno sorpreso al rialzo aumentando del 2,9% rispetto alle stime di consenso del 2,8%.
Goldman Sachs prevede che l’inflazione IAPC dell’area dell’euro si attesti al 2,57% su base annua a dicembre, in aumento rispetto al 2,43% di dicembre.
Cosa aspettarsi dall’inflazione dell’Eurozona nei prossimi mesi
Katharine Neiss, capo economista europeo di PGIM Fixed Income, ha dichiarato a Morningstar che “i risultati dell’inflazione dovrebbero fluttuare intorno ai livelli attuali, appena al di sopra del 2%, ma alla fine si troveranno su una chiara traiettoria per raggiungere in modo sostenibile l’obiettivo di inflazione”.
Ha inoltre previsto che la prima metà del 2025 potrebbe essere caratterizzata da una certa volatilità nei risultati dell’inflazione che mascherano le tendenze sottostanti, mantenendo vive le preoccupazioni sull’inflazione. “Ad esempio, i dati di gennaio sono influenzati dagli aggiornamenti annuali delle ponderazioni del paniere dei consumi, e la tempistica della Pasqua può influenzare i dati sull’inflazione di marzo/aprile”.
L’inflazione dei servizi rimarrà sul radar nei prossimi mesi, perché fornisce un migliore indicatore dell’inflazione generata a livello nazionale. “Con un tasso del 4% a dicembre, l’inflazione dei prezzi dei servizi rimane elevata. Ci aspettiamo che i responsabili delle politiche prestino molta attenzione alla reimpostazione annuale di alcuni prezzi dei servizi a gennaio, e che si verifichi una chiara tendenza al ribasso nei primi mesi di quest’anno. Naturalmente, l’incertezza geopolitica in corso fa sì che l’energia rimanga un rischio al rialzo, con i recenti aumenti che spingono al rialzo l’inflazione, a parità di altre condizioni”, ha aggiunto Neiss.
Cosa farà la BCE nelle prossime riunioni?
“Finora, l’approccio moderato e metodico della BCE alla riduzione dei tassi di interesse è stato azzeccato”, ha dichiarato Field. “Le attese sono per un ulteriore taglio di 75 punti base quest’anno, che dovrebbe rappresentare un significativo vantaggio per le azioni europee nel 2025. Attualmente i titoli azionari europei presentano uno sconto interessante rispetto ai loro omologhi statunitensi e globali”.
Secondo Neiss di PGIM Fixed Income, “la BCE rimane sulla buona strada per tagliare ulteriormente i tassi nei prossimi mesi”, ma in modo graduale e limitato, portando il tasso di policy al 2% entro fine anno.
“La BCE si trova a circa metà del suo ciclo di tagli, avendo tagliato di 100 pb nel 2024, e altri 100 pb sono previsti nel 2025”.I rischi per questa prospettiva sono al ribasso.La BCE potrebbe effettuare ulteriori tagli se l’indebolimento dell’economia dovesse ripercuotersi sul mercato del lavoro.
“Tutto ciò è in netto contrasto con la Federal Reserve Bank degli Stati Uniti, dove pensiamo che i tagli siano in gran parte nello specchietto retrovisore con la banca centrale in attesa nella prima metà di quest’anno.Questa visione è sostenuta dalla continua forza e resistenza dell’economia statunitense e dall’aspettativa di politiche favorevoli alla crescita da parte della nuova amministrazione americana”, secondo Neiss.
Martin Wolburg, senior economist di Generali Investments, vede il tasso di riferimento della BCE all'1,75% a fine anno, dopo una serie di tagli di 25 punti base. “Nei mesi a venire, la minore crescita dei salari e l’esaurirsi degli effetti base spingeranno al ribasso l’inflazione di fondo”, ha affermato. Inoltre, ritiene che la stima di consenso del +1,0% e la proiezione dello staff della BCE del +1,1% di crescita nel 2025 siano “troppo positive rispetto alla nostra stima proprietaria (+0,8%) che implica un orientamento politico più favorevole”.
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