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I titoli del settore alcol risentono del rischio di dazi USA

I fund manager che detengono aziende del calibro di Diageo e Pernod Ricard mantengono un approccio di lungo termine.

Christopher Johnson 11/02/2025 | 13:45
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fotografia di una foglia rossa decrescente, di un candelabro aperto, di tre astri e di un grafico decrescente su un fondo colorato bianco

L’alcol è un settore chiave delle esportazioni europee direttamente esposto al rischio di dazi statunitensi. E questo ha già avuto un impatto sui prezzi delle azioni del comparto degli alcolici.

I dazi attuali e futuri aumenteranno i costi per le aziende produttrici del settore, aggiungendo pressione a un’industria che sta già affrontando un calo della domanda a causa della tendenza a consumare meno questo tipo di bevande. Anche l’inflazione ha aumentato i prezzi degli alcolici per i consumatori. L’ultima minaccia arriva da Vivek Murthy, chirurgo degli Stati Uniti, che chiede di apporre sulle bevande alcoliche delle etichette di avvertimento sui rischi legati al cancro simili a quelle delle sigarette.

Nonostante queste difficoltà, alcuni fund manager continuano a puntare sui titoli più importanti del settore. Del resto, dopo il recente calo dei prezzi di mercato, molti di queste azioni sono considerate sottovalutate secondo le metriche Morningstar.

Will Bradwell, gestore del fondo FTF Martin Currie UK Rising Dividend Fund, che ha un Morningstar Medalist Rating di Bronze, sovrappesa il titolo Diageo DGE al 4,24%.

Dazi: Diageo li ha già affrontati in passato

Diageo, che possiede una serie di marchi tra cui Guinness e Don Julio, ha recentemente pubblicato i risultati del primo semestre che mostrano un calo dei volumi di vendita e ha previsto margini di profitto inferiori per la seconda metà dell’anno.

Bradwell descrive la minaccia delle tariffe per Diageo come “fluida, ma gestibile”. L’azienda ha già avuto modo di affrontare il rischio dei dazi in passato, scegliendo poi di aumentare i prezzi. Questa volta Diageo intende fronteggiarli attraverso la gestione delle scorte, afferma Bradwell.

“Inoltre, i consumatori di Diageo sono in grado di sopportare un aumento dei prezzi. I loro prodotti sono abbastanza costosi, ma hanno un consumatore che può sopportare un aumento dei costi”, aggiunge.

Verushka Shetty, analista azionaria di Morningstar, prevede che Diageo possa soffrire nel breve termine i dazi di Trump, dato che il 45% delle sue vendite negli Stati Uniti è costituito da importazioni da Canada e Messico. Tuttavia, ha mantenuto invariata la stima del fair value del titolo a GBX 2.590,00.

“Diageo ha un’esperienza consolidata nel mitigare con successo gli aumenti dei dazi e non ci aspettiamo un impatto significativo a lungo termine. Nel breve termine, prevediamo una maggiore attenzione al miglioramento del flusso di cassa e della leva operativa per contrastare questa difficoltà”, afferma.

Diageo fuori dal portafoglio di Terry Smith

Una voce fuori dal coro è quella di Terry Smith di Fundsmith Equity, che a gennaio ha annunciato la vendita della quota nella società di bevande alcoliche dopo 15 anni.

Smith ha sottolineato le preoccupazioni per il nuovo management di Diageo e la minaccia rappresentata dal boom del consumo di farmaci per la perdita di peso come Ozempic. Novo Nordisk NOVO B, azienda farmaceutica leader del mercato, avrebbe già iniziato a studiare se i farmaci per la perdita di peso possano anche ridurre il consumo di alcol.

Bradwell afferma che questa tendenza rappresenta una minaccia per Diageo, ma l’azienda è in grado di adattarsi ai cambiamenti della domanda dei consumatori, che bevono meno ma acquistano prodotti di qualità più alta.

“Se si considerano alcune delle tequila di fascia alta vendute da Diageo, ci sarà ancora un mercato per queste. Abbiamo anche assistito all’introduzione della Guinness 0.0, che è stata una grande innovazione di prodotto. Questi tipi di prodotto possono compensare le minori vendite dovute al fatto che le persone bevono meno”, afferma Bradwell.

Metriche chiave di Morningstar per Diageo DGE

Analista:Verushka Shetty


I marchi di alcolici sotto pressione

James Harries, gestore del fondo Trojan Global Income Fund, che ha un Morningstar Medalist Rating di Silver, detiene sia Diageo che Pernod Ricard RI in portafoglio. Tuttavia, il produttore di alcolici francese è stato aggiunto più di recente, con una quota del 2,42%.

Metriche chiave di Morningstar per Pernod Ricard RI

Analista:Verushka Shetty


Le due aziende hanno mercati di riferimento diversi: Diageo si rivolge al mercato statunitense, mentre Pernod è più orientata ai mercati emergenti, ad esempio con il whisky in India e il cognac in Cina.

Secondo l’esperto, per le aziende produttrici di alcolici sarà più difficile mitigare l’impatto dei dazi. La Pernod Ricard, produttrice di marchi come Absolut Vodka e Havana Club rum, prevede di subire un danno da GBP166 milioni nel 2025 a causa dei dazi statunitensi sulle merci cinesi e delle imposte cinesi sulle importazioni di brandy dell’UE, ampiamente considerate come una ritorsione contro l’UE per aver imposto dazi più elevati sui veicoli elettrici cinesi.

“Queste aziende sono esposte ai dazi, ma in modo quasi unico, perché con le bevande alcoliche non si può spostare la produzione negli Stati Uniti o in qualsiasi altro luogo in cui si applicano i dazi”.

Tuttavia, Harries si concentra sul lungo termine.

“Non sappiamo cosa il Presidente Trump stia pensando o pianificando. Ma crediamo che i nostri investimenti in queste aziende sopravviveranno all’imposizione di dazi o alla presidenza di Trump. Riconosciamo che questo è un rischio, ma probabilmente è ampiamente scontato nelle valutazioni”.

La birra è da preferire agli alcolici?

Per Michael Field, chief equity market strategist EMEA di Morningstar, i titoli a 5 stelle Heineken HEIA e Anheuser-Busch ABI si distinguono all’interno del settore.

Metriche chiave di Morningstar per Anheuser-Busch InBev ABI

Analista:Verushka Shetty


“Le grandi aziende del settore hanno acquistato numerosi birrifici artigianali, in modo che quando le persone comprano birra artigianale credono di acquistarla da produttori locali, ma in realtà stanno alimentando i loro conti”, afferma Field.

I marchi di birra potrebbero anche sfuggire agli effetti peggiori dei dazi statunitensi, poiché, a differenza degli alcolici, possono essere prodotti in diversi Paesi, consentendo alle aziende di adattare più rapidamente le loro catene di approvvigionamento per soddisfare la domanda dei consumatori.

“Per un po' di tempo, i dazi determineranno un differenziale di prezzo tra i marchi internazionali e quelli nazionali. Il che potrebbe far sì che la gente torni a comprare più marchi nazionali”, afferma Field.

Metriche chiave di Morningstar per Heineken HEIA

Analista:Verushka Shetty


Will James, gestore del fondo Guinness European Equity Income, che ha un Morningstar Medalist Rating di Bronze, ha rinunciato a investire nei più grandi nomi della birra e degli alcolici e ha scelto un nome più difensivo in questa fase caratterizzata dalla crescita dei dazi come Royal Unibrew RBREWc, la società danese produttrice di birra, che produce una gamma di prodotti che vanno dalle birre alle bibite. Il titolo pesa per il 3,31% sul totale degli asset gestiti dal fondo.

Metriche chiave di Morningstar per Royal Unibrew RBREWc


“Dal punto di vista di Royal Unibrew, i dazi non hanno alcun impatto perché non vende birra o altre bevande negli Stati Uniti. È più che altro un player del mercato domestico. Detto questo, è improbabile che sfugga a un più ampio arretramento del settore”.

“Non siamo interessati né a Pernod Ricard, né a Diageo, e il settore degli alcolici sembra essere nell’occhio del ciclone”, afferma.


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