I mercati valutari europei hanno registrato movimenti significativi giovedì, con il dollaro USA in calo rispetto all’euro e con il ritorno di valute rifugio come lo yen giapponese e il franco svizzero. Anche la sterlina britannica ha guadagnato rispetto al dollaro, mantenendo una tendenza al rialzo dall’inizio del 2025.
Il 3 aprile il dollaro USA è sceso ai minimi di sei mesi rispetto all’euro, estendendo la debolezza della valuta registrata nelle ultime settimane.
Dopo aver iniziato l’anno vicino alla parità, l’euro vale ora quasi 1,11 dollari.
Recessione, inflazione, ritorsione?
Gli analisti hanno attribuito questo movimento giornaliero del tasso di cambio EUR/USD a una serie di fattori.
Ipek Ozkardeskaya, analista senior di Swissquote Bank, ha affermato che i mercati si stanno adattando alla maggiore probabilità di una recessione statunitense e di un aumento dell’inflazione nella maggiore economia mondiale.
“Non solo le aziende statunitensi vedranno i loro costi lievitare a causa dei dazi - il che farà aumentare l’inflazione negli Stati Uniti - ma anche i loro ricavi saranno probabilmente colpiti dalle tariffe di ritorsione”, ha affermato.
Tuttavia, questa tendeza del mercato valutario era evidente anche prima dell’annuncio del 2 aprile delle tariffe specifiche per Paese.
“L’aspettativa che l’economia statunitense vacilli più velocemente di altre pesa sul dollaro da gennaio”, ha aggiunto.
Arthur de Bonneville, membro del team multi-asset di Edmond de Rothschild AM, ha sostenuto l’idea che il dollaro USA rimarrà probabilmente sotto pressione, soprattutto in caso di ritorsioni da parte dei Paesi colpiti.
“Questa escalation tariffaria solleva preoccupazioni circa una recessione degli Stati Uniti, il cui impatto sulla valuta sarebbe di gran lunga maggiore rispetto all’aspetto inflazionistico delle tariffe stesse”, ha affermato.
Peter van der Welle, strategist di Robeco, ha affermato che la reazione iniziale del mercato ha mostrato che gli operatori valutari hanno immediatamente concluso che la mossa danneggerà l’economia statunitense.
“Questo dimostra che il mercato è consapevole dell’impatto finale di questi dazi sull’economia statunitense. Come molti economisti hanno sottolineato, i deficit della bilancia commerciale non possono essere risolti attraverso la politica tariffaria”, ha aggiunto.
Preston Caldwell, economista senior di Morningstar per gli Stati Uniti, ha descritto i dazi come “una catastrofe economica autoinflitta per gli Stati Uniti”.
L’Europa reagisce ai dazi e si prepara a spendere
Oltre alle potenziali ritorsioni, la prospettiva di misure regionali di auto-aiuto potrebbe sostenere l’euro rispetto al dollaro, hanno aggiunto i commentatori. Il 2 aprile, l’Unione Europea ha annunciato potenziali misure di sostegno nel caso in cui i negoziati falliscano e le tariffe statunitensi diventino troppo punitive.
Luigi De Bellis, responsabile del team di ricerca di EQUITA, ha affermato che la corsa dell’euro potrebbe continuare grazie al riposizionamento degli investitori globali verso l’Europa, dove i guadagni del mercato azionario sono stati impressionanti quest’anno e i governi più grandi come quello tedesco hanno mostrato la volontà di espandere le loro politiche fiscali.
“È ancora troppo presto per trarre conclusioni definitive, ma questa tendenza potrebbe continuare nel breve termine”, ha aggiunto.
Le guerre tariffarie comportano un cambiamento nelle valute e nei flussi di capitale
J. Karsten Junius, economista di J. Safra Sarasin, ha affermato che la natura disomogenea dei dazi potrebbe modificare le dinamiche dei mercati valutari. Ad esempio, il Regno Unito è stato colpito con un’aliquota tariffaria del 10%, ma altri Paesi al di fuori dell’eurozona hanno dovuto affrontare prelievi ancora più elevati.
“Le monete delle economie che devono affrontare dazi superiori al 10% dovrebbero risentirne, poiché i dazi statunitensi riducono la domanda di valute estere”, ha affermato.
Brij Khurana, gestore obbligazionario di Wellington Management, ha affermato che le tariffe potrebbero anche provocare un’inversione dei flussi di capitale nel sistema finanziario globale.
“Molti Paesi hanno investito le loro eccedenze delle partite correnti in attività finanziarie statunitensi. I dazi sicuramente indurranno questi Paesi a prendere in considerazione la possibilità di riportare i capitali sui mercati nazionali, il che indebolirebbe il dollaro USA e gli asset che hanno finanziato, principalmente azioni e titoli di credito statunitensi.”
Anche il rifinanziamento del debito statunitense nel 2025 sarà un fattore determinante nei prossimi mesi, ha dichiarato Alessandro Vitaloni, senior portfolio manager di Symphonia SGR.
“Un eccessivo deprezzamento del dollaro combinato con un’elevata volatilità potrebbe essere un problema, quindi sarà fondamentale per il governo statunitense stabilizzare il tasso di cambio a determinati livelli per evitare un’eccessiva volatilità e poter rifinanziare il debito interno.”
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