Big tech, supply chain colpite dai dazi, servizi attualmente esenti ma a rischio

Vediamo rischi di ribasso per titoli come Apple, Nvidia e Microsoft.

Eric Compton 04/04/2025 | 09:43
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Collage illustration featuring a database center and semiconductors within a scatterplot.

Editor's Note: Questa analisi è stata pubblicata originariamente come nota azionaria da Morningstar Equity Research.

Il 2 aprile il Presidente degli Stati Uniti Donald Trump ha annunciato dazi ad ampio raggio che hanno colpito numerosi Paesi in tutto il mondo. I titoli tecnologici hanno subito forti sell off, in particolare quelli con esposizione all’hardware.

Le catene di fornitura di hardware tecnologico sono globali e spesso concentrate in Asia. L’aumento dei costi di queste catene di fornitura comporterà problemi immediati per i fornitori di hardware, a causa della riduzione dei margini, della domanda o di una combinazione di entrambi.

Le catene di fornitura di hardware sono concentrate in Asia, in particolare in Cina (34% di aliquota tariffaria aggiuntiva), Taiwan (32%), Corea del Sud (25%), Giappone (24%), Singapore (10%), Malesia (24%), Thailandia (36%) e Filippine (17%).

Sebbene le supply chain siano globali e abbiano una certa flessibilità, con l’attuale regime tariffario ci sono poche alternative se non tornare a produrre negli Stati Uniti. Riteniamo altamente improbabile il reshoring nel breve termine e, anche se si verificasse, sarebbe estremamente costoso e inflazionistico.

In base all’attuale ordine esecutivo, i semiconduttori sono esenti e solo i beni durevoli sono sottoposti a tariffe, il che significa che i servizi sono implicitamente esenti. I servizi riguardano ampie fasce del settore tecnologico, tra cui software, consulenza e servizi informatici.

Stime del fair value: Per il momento manteniamo le nostre stime di fair value e i nostri Uncertainty Rating per la maggior parte dei settori tecnologici, ma vediamo un aumento dell’incertezza e dei rischi al ribasso, a seconda di quanto a lungo rimarranno le tariffe, se saranno attenuate e quali ritorsioni sceglieranno altri Paesi.

I dazi danneggeranno le catene di fornitura dell’hardware e per questo motivo riteniamo che i nomi dell’hardware siano i più esposti. I nomi dell’hardware con un’esposizione ciclica al mercato finale si trovano nella posizione peggiore, come ad esempio i settori auto e industriale.

Sebbene i servizi siano attualmente esenti, vediamo un aumento del rischio di ritorsioni da parte di altri Paesi che potrebbero cercare di colpire specificamente i servizi, dato che gli Stati Uniti sono un esportatore netto.


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Eric Compton  Equity Analyst di Morningstar

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