Dazi potenzialmente disastrosi per settore dell’abbigliamento, ma dipende dalla durata

Morningstar mantiene invariate le stime di fair value sui titoli dell’abbigliamento.

David Swartz 04/04/2025 | 09:56
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Collage illustration of a yacht, jewelry, and dress shirts, representing luxury items.

Editor's Note: Questa analisi è stata pubblicata originariamente come nota azionaria da Morningstar Equity Research.

L’amministrazione Trump ha annunciato dazi sulle importazioni negli Stati Uniti che sono sostanzialmente più alte di quanto previsto. Questa politica ha implicazioni significative per i produttori e i rivenditori di abbigliamento poiché, secondo le associazioni di categoria e altre fonti, circa il 98% dell’abbigliamento e il 99% delle calzature venduti negli Stati Uniti sono importati, principalmente dall’Asia.

Infatti, secondo l’Associazione dell’industria della moda degli Stati Uniti, circa il 60% dell’abbigliamento statunitense è fornito da tre soli Paesi asiatici: Cina, Vietnam e Bangladesh. Questi tre Paesi sono stati colpiti duramente dalla nuova politica commerciale di Trump, in quanto le tariffe sono state fissate al 54% per la Cina, al 46% per il Vietnam e al 37% per il Bangladesh. Dazi elevati sono stati imposti anche alla maggior parte degli altri Paesi chiave per l’approvvigionamento di abbigliamento nel Sud-Est asiatico.

Al momento non riduciamo le nostre stime di fair value sulle aziende di abbigliamento che copriamo, dato che la durata delle nuove tariffe è sconosciuta. Se le tariffe si riveleranno di breve durata, prevediamo che l’effetto sul settore sarà modesto. L’amministrazione Trump ha spesso annunciato politiche per poi revocarle con scarsi effetti. Se invece i dazi dovessero rimanere in vigore per un periodo prolungato (ad esempio alcuni mesi o più), prevediamo che incideranno sui margini operativi e richiederanno aumenti di prezzo che ridurranno la domanda. Esiste anche la possibilità che una guerra commerciale provochi una recessione negli Stati Uniti e che le multinazionali debbano affrontare tariffe di ritorsione e restrizioni commerciali in più Paesi.

Molte aziende di abbigliamento sportivo, come Nike NKE e Adidas ADDDF, Lululemon LULU, e Deckers DECK, hanno un’esposizione molto elevata ai nuovi dazi, in quanto la Cina e il Vietnam sono Paesi di approvvigionamento fondamentali. Sarà impossibile per loro evitare le tariffe, soprattutto perché il Vietnam è diventato il principale produttore di calzature tecniche sportive. Ciononostante, Nike tratta con un forte sconto rispetto alla nostra stima di fair value di 112 dollari per azione e dispone delle risorse finanziarie per superare le sfide a breve termine.


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David Swartz  Editor

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