Editor's Note: Questa analisi è stata pubblicata originariamente come nota azionaria da Morningstar Equity Research.
I nomi della bellezza sono stati sotto pressione dopo l’annuncio dei dazi da parte dell’amministrazione Trump il 2 aprile, soprattutto a causa delle preoccupazioni degli investitori per l’aumento dei costi dei prodotti provenienti dall’Europa. Le società statunitensi Estee Lauder EL e Coty COTY hanno ceduto rispettivamente il 15% e il 7% il 3 aprile, mentre le variazioni di prezzo sono state più lievi per le società europee L’Oreal OR (-2%) e Puig PUIG (-5%).
Riconosciamo che un periodo prolungato di tali tariffe avrà probabilmente un impatto sui risultati finanziari delle aziende del settore della cosmesi e della bellezza, aumentando i costi e riducendo la domanda. Tuttavia, data la possibilità di revisione delle politiche tariffarie in seguito ai possibili negoziati tra Stati Uniti e Unione Europea, per il momento non incorporiamo lo scenario tariffario nella nostra valutazione di base.
Inoltre, dato il notevole potere di determinazione dei prezzi - con margini lordi in media superiori al 70% dei titoli coperti dalla nostra analisi nel settore della cosmesi e della bellezza negli Stati Uniti e in Europa - e la flessibilità delle catene di fornitura globali, vediamo spazi di manovra per i titoli del settore per compensare l’impatto delle tariffe.
In particolare, Estee, L’Oreal e Coty gestiscono tutti da decenni fabbriche negli Stati Uniti, il che dovrebbe consentire la flessibilità di delocalizzare la produzione per ridurre l’esposizione ai dazi. Lo specialista di profumi, Puig, ha solo fabbriche in Europa e in India, ma ci aspettiamo che l’azienda possa sfruttare il posizionamento di fascia alta dei suoi marchi europei per trasferire parte dell’impatto tariffario attraverso aumenti di prezzo.
Pertanto, manteniamo le nostre stime di fair value per Estee (120 dollari) e L’Oreal (410 euro), nonché per Coty (9,6 dollari e 9,3 euro) e Puig (22 euro). Sebbene tutti e quattro i nomi siano scambiati a sconto, riteniamo che Estee presenti il mix rischio/rendimento più interessante, essendo scambiata al 50% al di sotto della nostra stima di fair value.
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