Il 4 aprile gli investitori hanno venduto i titoli delle banche europee per il secondo giorno consecutivo a causa del diffondersi della preoccupazione per i dazi statunitensi. Le 22 banche coperte dall’analisi di Morningstar sono scese dell’11% negli ultimi due giorni. L’italiana Unicredit UCG e la banca britannica Barclays BARC hanno guidato i cali, mentre la svedese Handelsbanken SHB e il francese Credit Agricole ACA sono quelle che sono riuscite a limitare le perdite.
Sebbene le banche europee non siano direttamente interessate dalle tariffe, gli investitori si preoccupano dell’impatto indiretto sulla solvibilità dei loro clienti e della potenziale compressione dei margini di interesse. Inoltre, è possibile che alcuni investitori utilizzino le banche europee come proxy per andare short sull’economia europea in generale.
Il calo della domanda statunitense per le esportazioni europee causerà vittime tra gli esportatori, aumentando la disoccupazione. Si prevede che le banche aumenteranno gli accantonamenti per le perdite sui prestiti, anticipando le insolvenze delle aziende esportatrici in difficoltà e dei lavoratori che perderanno il posto.
Il rallentamento economico previsto potrebbe costringere la Banche Centrale Europea a tagliare i tassi di interesse in modo più aggressivo del previsto. Ciò, a parità di condizioni, comprimerebbe probabilmente i margini di interesse, riducendo ulteriormente la redditività delle banche.
Le stime degli analisti: La nostra preoccupazione principale è legata alla qualità del credito. Dopo la pandemia, gli accantonamenti per perdite su crediti delle banche europee sono rimasti al di sotto dei livelli di metà ciclo.
Nonostante la recente volatilità, i prezzi delle azioni delle banche europee sono saliti in media dell’8% da inizio anno, avvicinandosi alle nostre stime del fair value. Le nostre migliori idee di investimenti BNP Paribas BNP e Lloyds Banking Group LLOY sono entrambe scambiate a un tasso di sconto dell’11% rispetto alle nostre stime del fair value.
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