I titoli delle energie rinnovabili sono stati un’altra vittima del blitz tariffario del presidente Donald Trump. Anche prima delle turbolenze del mercato, il settore era sfavorito a causa del cambio di leadership a Washington, come illustrato nel recente articolo " Can Renewable Energy Stocks Prosper in Trump’s Second Term? Un periodo pluriennale di sottoperformance dei titoli tecnologici non ha aiutato il sentiment.
Un possibile vantaggio per il settore dalle tariffe è il finanziamento, che è probabile che diventi più conveniente se le banche centrali taglieranno ancora i tassi di interesse per stimolare la crescita. La Banca Centrale Europea, ad esempio, dovrebbe ridurre i tassi di interesse nei prossimi mesi.
Le energie rinnovabili, che sono ad alta intensità di capitale e dipendono in larga misura dai finanziamenti attraverso gli strumenti di debito, hanno visto un aumento dei tassi di interesse dopo la pandemia di coronavirus, che fa fatto aumentare i costi dei progetti, ridotto i margini di profitto e rallentato i tempi di realizzazione.
Orsted esposta alle tariffe
Secondo Tancred Fulop, analista di Morningstar, il colosso eolico danese Orsted è la società più esposta alle tariffe, ma rimane un titolo che considera profondamente sottovalutato.
Da inizio anno, il prezzo delle azioni di Orsted è sceso di circa il 15% e viene scambiato a 286,20 DKK, al di sotto del valore equo di 460 DKK.
Nel luglio dello scorso anno, Orsted ha finalizzato l’acquisizione di Sunrise Wind, un parco eolico offshore negli Stati Uniti. Tuttavia, Fulop stima che le tariffe comporteranno una svalutazione di 2 miliardi di corone danesi (267 milioni di euro) per Orsted su questo progetto.
“Ciò che è rilevante per i parchi eolici sono le tariffe sull’acciaio. Orsted fornirà un aggiornamento nei risultati del primo trimestre entro le prossime due settimane. Ma l’impatto delle tariffe non dovrebbe essere così significativo”, afferma.
Vestas affronta la concorrenza cinese
Anche Vestas VWS, il produttore danese di turbine eoliche, è considerato significativamente sottovalutato da Morningstar con una valutazione di 5 stelle.
Matthew Donen, direttore della ricerca azionaria di Morningstar, ritiene che, nonostante il debole prezzo delle azioni di Vestas, la transizione verso l’energia verde sia una storia a lungo termine in cui Vestas avrà un ruolo chiave. Ma nel breve termine prevede che l’azienda, che dipende dalle materie prime, sarà colpita dalle guerre commerciali di Trump.
“Se si importa acciaio da altre regioni, si avrà una base di costo più elevata e non sempre si è in grado di recuperare tali costi più elevati attraverso prezzi più alti. Inoltre, quando si ricevono ordini per turbine eoliche, si consegnano solo in un anno o due, il che significa che si è vincolati a un prezzo di vendita. Se i costi aumentano, il margine di guadagno si riduce”, afferma.
Tuttavia, Donen ritiene che l’aumento della concorrenza cinese sia la sfida più grande per il produttore danese di turbine eoliche.
A febbraio, l’utile operativo di Vestas ha raggiunto i 759 milioni di euro, superando le stime interne dell’azienda di 672 milioni di euro. L’azienda ha beneficiato dei prezzi di vendita più elevati delle sue turbine eoliche, che hanno ridotto l’impatto delle pressioni inflazionistiche derivanti dalle materie prime necessarie per produrle.
Da inizio anno le azioni Vestas sono scese del 13% e vengono scambiate a circa 90 DKK, al di sotto del valore equo di 164 DKK.
EDPR sotto pressione
Anche la portoghese EDP Renovaveis (EDPR) è notevolmente sottovalutata, secondo Fulop di Morningstar, poiché è stata duramente colpita dal cambiamento di atteggiamento nei confronti delle energie rinnovabili. Le azioni sono scese di circa il 25% finora quest’anno.
La scarsa performance delle azioni è stata inoltre aggravata dai dazi di Trump, poiché EDPR è lo sviluppatore europeo di energie rinnovabili con la maggiore esposizione agli Stati Uniti.
La sua esposizione statunitense all’energia solare dipende da componenti provenienti dalla Cina e dal Sud-est asiatico.
Tuttavia, Fulop di Morningstar crede che nel medio termine EDPR supererà gli effetti peggiori dei dazi, poiché la società ha precedentemente modificato la sua catena di fornitura per sviluppare una maggiore quantità di componenti negli Stati Uniti.
“Per il 2026, EDPR afferma che i suoi moduli solari sono esenti da dazi perché il 70% è prodotto negli Stati Uniti grazie all’Inflation Reduction Act di Biden. Mentre il resto proviene principalmente dal produttore americano First Solar”, afferma.
Il titolo viene scambiato a circa 7,54 euro, ma ha una stima del fair value di 13 euro.
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