Punti-chiave
- Il Presidente americano Donald Trump ha intensificato le sue critiche pubbliche al Presidente della Federal Reserve Jerome Powell.
- Una banca centrale politicizzata apre le porte a un’inflazione più elevata, a tassi di interesse più alti e a una perdita di fiducia nel sistema finanziario americano.
- Powell ha ribadito che la Fed manterrà la sua indipendenza e che non si dimetterà prima della fine del suo mandato nel 2026.
L’indipendenza della Federal Reserve è di nuovo sotto tiro e questa volta i campanelli d’allarme suonano più forte. Nel corso dell’ultima settimana, il Presidente Donald Trump ha chiesto una riduzione dei tassi d’interesse criticando il Presidente della Federal Reserve Jerome Powell, un repubblicano che è stato nominato dallo stesso Trump nel 2018. Lunedì 21 aprile, Trump ha alzato il tiro, avvertendo che l’economia potrebbe rallentare se Powell non taglierà presto i tassi.
Il Presidente si è spinto oltre la semplice richiesta di Powell di tagliare i tassi; ha sollevato la possibilità di spingerlo a lasciare il suo posto. “Il licenziamento di Powell non arriverà mai abbastanza velocemente!”, ha scritto giovedì in un post sui social media.
Ma secondo gli analisti, un abbassamento prematuro dei tassi di interesse - e l’estromissione del capo di un’agenzia federale progettata per operare in modo indipendente dal potere esecutivo - potrebbe comportare problemi in futuro. I dubbi sulla credibilità della Fed potrebbero portare a un aumento dell’inflazione e dei tassi di interesse a lungo termine, il che significa un aumento dei costi dei prestiti per le imprese e dei costi per i consumatori per carte di credito, prestiti auto, mutui e altro ancora. Per non parlare dell’impatto che l’aumento dell’inflazione ha sul costo della vita quotidiana delle famiglie.
In modo meno tangibile, una Fed politicizzata potrebbe minare la fiducia degli investitori globali negli Stati Uniti come destinazione dei loro capitali (su cui il governo fa affidamento per finanziare il proprio debito).
La retorica di Trump ha fatto scattare un campanello d’allarme tra gli osservatori del mercato, molti dei quali ritengono che il licenziamento di Powell destabilizzerebbe i mercati finanziari globali, minerebbe la credibilità del dollaro statunitense e creerebbe un pericoloso precedente di una banca centrale che può piegarsi alle pressioni politiche.
“Sono molto, molto preoccupato”, afferma James Angel, professore associato di finanza presso la McDonough School of Business della Georgetown University, “perché non si tratta di un caso isolato di un politico che si lamenta della Fed”.
Trump non è il primo presidente a criticare la politica della Fed. Sebbene sia opinione comune che non cercherà di costringere Powell a lasciare il suo ruolo, il presidente ha ripetutamente rovesciato le norme politiche. Wall Street ha accolto la rielezione di Trump lo scorso anno come un fatto positivo per il mercato azionario. Ora, gli enormi aumenti dei dazi hanno spiazzato gli analisti, le azioni stanno flirtando con un mercato orso, il dollaro sta scendendo e i rendimenti del Tesoro USA stanno aumentando, poiché gli investitori non statunitensi mettono in dubbio il ruolo tradizionale degli investimenti americani come rifugio sicuro.
Trump può licenziare Powell?
L’acuirsi delle tensioni si verifica quando la Fed si trova già in una situazione difficile. Il panorama della politica statunitense (soprattutto quella commerciale) è cambiato radicalmente negli ultimi mesi. I banchieri centrali “non hanno molta chiarezza su ciò che accadrà”, afferma Derek Tang, cofondatore della società di ricerca sulla politica monetaria LHMeyer. “Powell e i suoi colleghi ritengono che la strategia migliore per superare questa situazione sia quella di mantenere la mano ferma e di rimanere in attesa per un po’”, afferma. Nel frattempo, Trump sta spingendo molto per abbassare i tassi per aiutare a rilanciare l’economia.
Ma Powell è stato categorico sul fatto che la Fed non si piegherà alle pressioni politiche. Lo scorso autunno ha dichiarato con enfasi che non si dimetterà dal suo ruolo se gli verrà chiesto, osservando che il presidente “non è autorizzato dalla legge” a rimuoverlo. Ha anche sottolineato che la banca centrale non si affretterà ad allentare i tassi, anche se i mercati sono in fibrillazione e le prospettive di crescita e inflazione peggiorano a causa della guerra commerciale. “Per il momento, siamo ben disposti ad attendere una maggiore chiarezza prima di prendere in considerazione qualsiasi aggiustamento del nostro orientamento politico”, ha dichiarato Powell all’Economic Club di Chicago.
Dall’inizio dell’anno la Fed ha mantenuto il suo tasso di interesse di riferimento in una fascia compresa tra il 4,25% e il 4,50%, tra un’inflazione vischiosa e una prospettiva incerta per le tariffe e la crescita. Lo scorso autunno la banca centrale ha ridotto il tasso di riferimento di un intero punto percentuale.
Treasury Yield and Federal-Funds Rate
Source: Federal Reserve Economic Database. Data as of April 18, 2025.
Tang spiega che l’imminente caso della Corte Suprema sulla possibilità per Trump di licenziare un funzionario federale come Powell sta aumentando il disagio. “C’è sempre stato il presupposto che la Fed sia un’agenzia indipendente”, dice. “Ora questo presupposto viene messo alla prova e questo mette a disagio molte persone”, soprattutto sui mercati finanziari.
La Fed è stata criticata dalle amministrazioni passate, ma secondo gli analisti la gravità e la consistenza degli attacchi in questo caso sono allarmanti. “Trump è molto diverso”, aggiunge Tang. “In passato abbiamo avuto presidenti che hanno esercitato varie pressioni sulla Fed, ma non nella stessa misura”. Secondo Tang, non è scontato che Trump rimuova Powell, anche se la Corte Suprema stabilisce che ha l’autorità per farlo. “Non è detto che Trump vada fino in fondo, perché i mercati finanziari crollerebbero”, afferma. Egli ricorda il dietrofront del presidente sulle tariffe quando il mercato obbligazionario ha iniziato a mostrare segni di stress.
Rischio inflazione
La Fed è responsabile nei confronti del Congresso, ma prende le decisioni di politica monetaria relative al suo mandato - inflazione bassa e stabile e massima occupazione - in modo separato dai rami legislativo ed esecutivo.
“In tutti i Paesi abbiamo scoperto che l’indipendenza della banca centrale è essenziale per combattere l’inflazione”, afferma Angel. “Quando si permette ai politici di controllare l’offerta di moneta, questi hanno la brutta abitudine di stampare troppo denaro”. Spiega che nel breve termine la Fed può abbassare i tassi d’interesse acquistando titoli di Stato, il che spingerebbe al ribasso gli yield e porterebbe a tassi più bassi, a maggiori prestiti da parte delle banche e a maggiori spese da parte di famiglie e imprese.
Ma c’è un rovescio della medaglia. “Purtroppo, man mano che il denaro si diffonde nell’economia, tutto quel denaro in più a caccia della stessa quantità di beni e servizi fa salire il prezzo di questi ultimi, peggiorando l’inflazione”, spiega Angel. “Stampare più denaro è esattamente la cosa sbagliata da fare in questo momento”.
L’inflazione è difficile da correggere: gli ultimi anni di pressioni sui prezzi ostinatamente elevate ne sono la prova. Tuttavia, l’aumento dei prezzi pesa sul sentiment dei consumatori e viene spesso utilizzato come punto di riferimento dai politici. “La Fed si trova sempre tra l’incudine e il martello”, afferma Angel. “Se stampa troppo denaro, causa inflazione. Se ne stampa troppo poca, provoca la stagnazione dell’economia”.
A rischio la credibilità degli Stati Uniti
Un’altra potenziale conseguenza dell’allontanamento di Powell sarebbe l’erosione della fiducia negli asset statunitensi come beni sicuri e affidabili per gli investitori internazionali. Se il sistema finanziario e politico degli Stati Uniti è percepito come instabile e le politiche sono imprevedibili, gli investitori stranieri potrebbero chiedere un rendimento più alto sui loro soldi per compensare questi rischi. Powell sembra aver alluso a questo problema nelle sue recenti dichiarazioni, affermando che se l’incertezza dovesse rimanere alta, “questo peserebbe sugli investimenti in generale” e gli Stati Uniti sarebbero “meno attraenti”.
Tang spiega che in un contesto di incertezza, il premio per il rischio di investire negli Stati Uniti dovrebbe essere più alto. Ciò comporta un aumento degli yield obbligazionari e un calo dei prezzi degli asset. Se la Fed viene considerata inaffidabile o politicamente compromessa, anche gli investitori stranieri potrebbero rivolgersi altrove - “fuga di capitali” nel gergo di Wall Street.
Con i rendimenti obbligazionari in aumento nelle ultime settimane e l’indebolimento del dollaro, “permangono i timori di una fuga di capitali dagli Stati Uniti”, hanno scritto lunedì gli analisti di Strategas. “Il continuo litigio tra l’amministrazione e il presidente della Fed non aiuta”.
Angel aggiunge: “Il dollaro e i titoli del Tesoro statunitense sono servizi finanziari che offriamo a tutto il mondo. E quello che Trump sta facendo è distruggere l’esportazione di base degli Stati Uniti”.
L'autore o gli autori non possiedono posizioni nei titoli menzionati in questo articolo. Leggi la policy editoriale di Morningstar.
Le informazioni contenute in questo articolo sono esclusivamente a fini educativi e informativi. Non hanno l’obiettivo, né possono essere considerate un invito o incentivo a comprare o vendere un titolo o uno strumento finanziario. Non possono, inoltre, essere viste come una comunicazione che ha lo scopo di persuadere o incitare il lettore a comprare o vendere i titoli citati. I commenti forniti sono l’opinione dell’autore e non devono essere considerati delle raccomandazioni personalizzate. Le informazioni contenute nell’articolo non devono essere utilizzate come la sola fonte per prendere decisioni di investimento.
