Morningstar
Commento

L'allarme degli hedge

La crescita vertiginosa dei patrimoni in gestione degli hedge fund nel mondo preoccupa gli addetti ai lavori. E’ vivo il ricordo del salvataggio del Ltcm nel 1998. Oltre alle masse in aumento, gli occhi sono puntati anche sull’inesperienza dei gestori.

Germana Martano, 21/05/2004 | 12:23
Facebook Twitter LinkedIn
Font-Size
Sono sempre i primi a finire sotto accusa quando si verificano forti oscillazioni sui mercati, e non è un caso. Gli hedge fund, in Italia nominati fondi speculativi, sono ormai da anni sotto la lente di chi esamina i mercati, e uno dei motivi risiede nel fatto che sono in grado di spostare velocemente ingenti quantità di denaro che si moltiplica nei fatti, sfruttando la possibilità di investire in derivati.

Si valutino al proposito i dati resi noti ieri nel corso del quarto convegno sul tema promosso da Borsa Italiana. Solo in Italia il patrimonio degli hedge è cresciuto da gennaio di quest’anno del 37%, una percentuale che sale al 180% se si guarda alla crescita del 2003, anno in cui il patrimonio degli hedge italiani è passato da 2,2 miliardi a 6,2 miliardi. E secondo le stime di

crescita presentate alcune settimane fa da Hedge Invest, sgr italiana che gestisce oltre 300 milioni di euro in fondi di fondi hedge, le prospettive in Italia restano notevolmente positive e parlano addirittura di un raddoppio degli asset nel 2004. In Europa questi strumenti hanno in gestione 125 miliardi di dollari, cui si sommano 105 miliardi di fondi di fondi. Negli Stati Uniti le masse gestite hanno raggiunto la ragguardevole soglia di 650 miliardi di dollari e costituiscono oltre il 10% dell’industria americana dei fondi.

Micheal Steinhardt, uno dei gestori più rinomati nella storia di questi strumenti, ieri al convegno di Borsa Italiana ha criticato gli eccessi degli ultimi anni negli Stati Uniti, dove enormi flussi si dirigono verso gli hedge fund e nascono continuamente e troppo facilmente nuovi gestori. Per Steinhardt, se non cambierà, la situazione rischia di diventare esplosiva, con conseguenze gravi per il settore. Perché? Tutti ricorderanno il fallimento del Long Capital Management (Ltcm), fondo hedge che nel settembre 1998 era esposto sui mercati per circa 200 miliardi di dollari, a loro volta utilizzati per esposizioni più alte sui derivati, contro un capitale di 5 miliardi di dollari. Ltcm era un fondo hedge, locato negli Stati Uniti, che, incappato nel default del debito pubblico russo che provocò la crisi in Russia e la conseguente svalutazione del rublo, fu salvato dalla Federal Riserve. La Banca centrale Usa intervenne creando un consorzio internazionale di banche che ne rilevarono gli investimenti, per evitare il rischio di travolgimento a catena delle banche più esposte e in ultima istanza la crisi dei mercati obbligazionari internazionali. Ciononostante, il colpo subito dal Ltcm e da altri hedge investiti nei mercati emergenti provocò una forte dose di instabilità anche sui mercati dei Paesi industrializzati e come effetto diretto obbligò il governatore della Fed Alan Greenspan a una serie di manovre di riduzione del tasso di interesse per rendere più basso il costo del denaro per far fronte alla crisi di liquidità.

L’Ltcm era tra i più noti fondi hedge Usa e vantava tra i suoi fondatori e gestori i migliori cervelli della matematica, da Robert Merton e Myron Scholes, premi Nobel, e maghi della finanza. Basato su modelli matematici che avevano previsto la convergenza dei tassi d’interesse delle principali nazioni industrializzate, non riuscì a parare il colpo della crisi russa, che ne scompigliò tutte le previsioni e così anche un fondo che era stato ritenuto inaffondabile crollò.

Se oggi la critica agli hedge arriva proprio da un guru come Steinhardt, e quindi dall’interno del mondo degli hedge, il campanello d’allarme suona forte. Non tanto direttamente per il singolo risparmiatore- si ricordi che in Italia l’investimento minimo in hedge ammonta a 500 mila euro- quanto per i mercati finanziari in generale e, quindi, indirettamente per tutti quelli che vi investono.

Le informazioni contenute in questo articolo sono esclusivamente a fini educativi e informativi. Non hanno l’obiettivo, né possono essere considerate un invito o incentivo a comprare o vendere un titolo o uno strumento finanziario. Non possono, inoltre, essere viste come una comunicazione che ha lo scopo di persuadere o incitare il lettore a comprare o vendere i titoli citati. I commenti forniti sono l’opinione dell’autore e non devono essere considerati delle raccomandazioni personalizzate. Le informazioni contenute nell’articolo non devono essere utilizzate come la sola fonte per prendere decisioni di investimento.

LEGGI ALTRI ARTICOLI SU
Facebook Twitter LinkedIn
Font-Size

Info autore

 

© Copyright 2024 Morningstar, Inc. Tutti i diritti sono riservati.

Termini&Condizioni        Privacy        Cookie Settings        Disclosures

Il Morningstar Star Rating per le azioni è assegnato in base alla stima dell'analista del Fair Value di un'azione. Non è un dato di fatto, bensì una proiezione/opinione. Lo Star Rating è determinato da quattro elementi: (1) la nostra valutazione del vantaggio competitivo dell'azienda (Economic Moat), (2) la nostra stima del Fair Value dell'azione, (3) la nostra incertezza su tale stima (Uncertainty) e (4) il prezzo corrente di mercato. Tale processo porta all'assegnazione di un rating espresso con le stelle. Ogni stella ha un significato preciso e il rating viene aggiornato giornalmente. 5 stelle rappresentano la convinzione che l'azione offra un buon valore al suo prezzo corrente (cioè che sia a sconto); 1 stella che l'azione non sia a sconto. Se le nostre ipotesi basate sui singoli casi sono corrette, il prezzo di mercato con il tempo convergerà sulla nostra stima di Fair Value (il nostro orizzonete di riferimento sono tre anni). Gli investimenti in titoli sono soggetti al rischio di mercato e ad altri rischi. La performance passata di un titolo può essere replicata o meno in futuro e non è indicativa della performance futura. Per informazioni dettagliate relative al Morningstar Star Rating per le azioni, cliccare qui.

La Stima del Quantitative Fair Value rappresenta la stima di Morningstar del valore odierno dell'azione di una società, espresso in dollari per azione. La Stima del Quantitative Fair Value si basa su un modello statistico derivato dalla Stima del Fair Value che gli analisti azionari di Morningstar assegnano alla società e include una previsione finanziaria sull'azienda. La Stima del Quantitative Fair Value è calcolata giornalmente. Non è un dato di fatto, bensì una proiezione/opinione. Gli investimenti in titoli sono soggetti al rischio di mercato e ad altri rischi. La performance passata di un titolo può essere replicata o no in futuro e non è indicativa di una performance futura. Per informazioni dettagliate relative alla Stima del Valore Equo Quantitativo, clicca qui.

Il Morningstar Medalist Rating è l'espressione sintetica della valutazione forward-looking di Morningstar sulle strategie di investimento, attraverso la seguente scala di rating: Gold, Silver, Bronze, Neutral e Negative. I Medalist Ratings indicano quali investimenti, secondo Morningstar, potrebbero sovraperformare nel tempo, su base aggiustata per il rischio, un benchmark rilevante o la media di categoria. I prodotti di investimento vengono valutati in base a tre pilastri o Pillar (Persone, Società, Processo) che, combinati a una valutazione del profilo commissionale, determinano il Medalist Rating. Le valutazioni dei singoli pilastri assumono la forma di Basso, Sotto la media, Medio, Sopra la media e Alto. I pilastri possono essere valutati tramite l’analisi qualitativa di un analista (direttamente, quando una strategia è coperta dall'analista, o indirettamente, quando un comparto che non è coperto da analisi riceve il Pillar rating di un veicolo di investimento che ha una relazione con esso) o utilizzando un algoritmo. I comparti vengono ordinati in base alle loro performance attese in gruppi di rating definiti dalla loro categoria Morningstar e dal loro status di strategia attiva o passiva. Quando gli analisti coprono direttamente un veicolo di investimento assegnano i rating dei tre pilastri sulla base della loro valutazione qualitativa, soggetta alla supervisione dell'Analyst Rating Committee, e li monitorano e li rivalutano almeno ogni 14 mesi. Quando i comparti sono coperti indirettamente dagli analisti o tramite algoritmo, i rating vengono assegnati mensilmente. Per informazioni più dettagliate sui rating, inclusa la metodologia, visita il sito qui

I Morningstar Medalist Ratings non sono dati di fatto, né rating sul merito creditizio o sul rischio. Il Morningstar Medalist Rating (i) non deve essere utilizzato come unica base nella valutazione di un prodotto di investimento, (ii) comporta rischi e incertezze che possono far sì che le aspettative non si verifichino o differiscano significativamente da quanto previsto, (iii) non danno garanzia di valutazioni su ipotesi o modelli completi o accurati quando sono determinati da algoritmo, (iv) comportano il rischio che l'obiettivo di rendimento non venga raggiunto a causa di cambiamenti imprevisti nella gestione, nella tecnologia, nel contesto economico, nell'andamento dei tassi di interesse, nei costi operativi e/o materiali, nelle dinamiche competitive, nelle norme di vigilanza, nei tassi di cambio, nelle aliquote fiscali, nelle variazioni dei tassi di cambio e/o variazioni delle condizioni politiche e sociali, e (v) non devono essere considerati un'offerta o una sollecitazione all'acquisto o alla vendita del prodotto di investimento. Un cambiamento nei fattori fondamentali alla base del Morningstar Medalist Rating può comportare che il rating non sia più accurato.

Per informazioni sullo storico dei Morningstar Medalist Rating di qualsiasi prodotto del risparmio gestito coperto da Morningstar, contattare l'ufficio Morningstar locale.

Per informazioni più dettagliate sui conflitti di interesse, comprese le disclosure EU MAR, è possibile consultare il "Morningstar Medalist Rating Analyst Conflict of Interest & Other Disclosures for EMEA", clicca qui

Seleziona la tua versione del sito Per rendere il sito di maggiore interesse per te, abbiamo bisogno di sapere se sei un investitore individuale o un professionista finanziario.