Le prospettive economiche dell’Eurozona per il resto dell’anno sono peggiorate. Il Prodotto interno lordo dovrebbe contrarsi nel 2012, mentre le prospettive per il 2013 sono state riviste al ribasso. Ci sono serie preoccupazioni che una riduzione della spesa pubblica, in un momento in cui il settore privato non sembra in grado di assumere un ruolo di generatore di crescita, non aiuti la maggior parte dei Paesi, anche perchè la disponibilità del credito resta fortemente limitata.
In questo contesto generale di rallentamento economico, con i canali dei prestiti bancari gravemente compromessi e un mercato del debito pubblico dell'Eurozona sotto forti pressioni, la Banca centrale europea mantiene un atteggiamento molto accomodante sulla politica monetaria. I tassi di interesse sono stati portati a un livello storicamente basso, pari allo 0,75% nel luglio 2012. La Bce, inoltre, rimane focalizzata sul tema molto pressante della stabilità finanziaria, fornendo liquidità a condizioni molto favorevoli al settore bancario europeo, tuttora frenato dai crediti inesigibili (i cosidetti bad credits).
L’indice
Il BarCap Euro Government Bond 1-3 è emesso da Barclays Capital, che utilizza la capitalizzazione di mercato ponderata. L’obiettivo di questo indice è in particolare quello di misurare le prestazioni dei bond tradizionali a tasso fisso a breve termine emessi dai paesi più importanti della zona euro (Germania, Francia, Italia, Spagna e Paesi Bassi). L’indice è calcolato su base giornaliera con prezzi medi di mercato forniti da Barclays Capital basati sulla chiusura delle contrattazioni a Londra. L’indice viene rivisto e ribilanciato l’ultimo giorno di calendario di ogni mese. Il benchmark deve contenere un minimo di sei titoli con un minimo in circolazione di 2 miliardi di euro e una vita residua di almeno 1,25 anni. Il peso massimo di ogni bond è limitato al 30% dell’indice. Proventi derivanti da pagamenti di cedole sono reinvestiti su base mensile nel momento del ribilanciamento.
iShares Barclays Capital Euro Government Bond 1-3
iShares utilizza la replica fisica per tracciare la performance del benchmark. L’universo obbligazionario piuttosto ristretto aiuta in questo senso. La distribuzione dei dividendi avviene due volte l'anno, di solito a marzo e a settembre. L’Etf è stato lanciato nel giugno 2006 ed è domiciliato in Irlanda. A fine giugno 2012, la differenza di performance dal lancio del fondo, misurata in termini di rendimenti annualizzati totali al netto delle commissioni si attesta a 0,23%. A metà di luglio 2012, il fondo detiene titoli di Stato a breve scadenza emessi da Germania, Francia, Italia, Spagna e Paesi Bassi. La composizione del fondo mostra un forte orientamento verso titoli obbligazionari emessi da Italia (circa il 50%), Germania e Paesi Bassi (15-20% ciascuno) e infine Spagna e Francia (6-10% ciascuno).
iShares può effettuare operazioni di prestito titoli, al fine di ottimizzare le prestazion dell’Etf. BlackRock agisce come gestore degli investimenti per conto di iShares. A partire dal giugno 2012, la quantità di titoli che possono essere prestati è stata ridotta al 50%. Le operazioni di prestito sono coperte da garanzia, rappresentata da un paniere collaterale conforme alle regole Ucits, il cui valore è superiore al valore dei titoli prestati, entrambi calcolati su base giornaliera. Questo paniere è detenuto in un conto presso un terzo depositario. Il grado di sovracollateralizzazione è in funzione delle attività previste come garanzia, ma varia tipicamente dal 102,5% al 112%. Le entrate derivanti dal prestito titoli, vengono divise 60/40 tra l’Etf e BlackRock, rispettivamente.
Le commissioni totali annue sono pari allo 0,20%, sopra la media di categoria.
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SPDR Barclays Capital 1-3 Year Euro Government Bond ETF
Il fondo distribuisce un dividendo con cadenza semestrale. Questo Etf replica il benchmark utilizzando la tecnica di replica fisica a campione. In pratica, nel costruire il portafoglio, il gestore seleziona solo una parte dei titoli presenti nell’indice, prestando particolare attenzione al peso complessivo, alle ponderazioni settoriali, al peso del singolo emittente e al tasso di interesse, al fine di evitare distorsioni indesiderate. Il processo di campionamento si basa su dati storici e correlazioni e cerca di creare una esposizione complessiva che si avvicina il più possibile alle caratteristiche di rischio dell'indice.
L’indice Ter è pari allo 0,15%, in linea con la media dei concorrenti.
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